深度报告：智控整体解决方案提供商，前瞻布局探索产业新机遇

全球领先的智能控制解决方案商

拓邦股份简介

拓邦股份成立于1996年，2007年上市，通过技术研发和并购逐步形成了“四电一网”（电控、电机、电池、电源和物联网平台）的核心技术体系。公司致力于家电、工具、新能源、工业四大下游行业的智能控制解决方案，已发展成为全球领先的智能控制解决方案提供商。

多方面能力与出海布局

• 柔性化生产线：公司推行精益化生产，建立多品种的柔性化生产线，并采用先进的SAP和MES系统进行实时管理和监控。
• 产品质量保障：建立完整的测试验证实验室体系，涵盖电磁兼容、安规、可靠性等多项检测。
• T-Smart平台：打造一站式技术服务闭环，提供从智能控制器、联网模块到云服务的全面解决方案。
• 全球化布局：在全球多地设立生产/研发基地，包括中国、越南、印度、罗马尼亚、墨西哥等地，以应对客户需求并降低单一供应链风险。

业绩表现

• 2023年业绩：实现营业收入89.92亿元，同比增长1.32%，归母净利润5.16亿元，同比下降11.58%。
• 客户基础：2023年头部客户数量增加至115家，收入占比达86%。
• 未来展望：2024年上半年，营收和利润分别增长50.16%和3.89亿元，同比增长17.85%和50.69%。

三大板块齐头并进

• 电动工具：锂电化、无绳化、智能化趋势明显，核心零部件逐步实现国产替代，预计未来市场空间将继续扩大。
• 家电：聚焦场景化智能升级，推出Matter智能网关控制系统、全屋智能协议型网关等前沿技术。
• 新能源：打造全链条解决方案，重点发力中小储能和新能源车辆领域，控制技术成为核心增量。

发力机器人赛道

• 机器人控制器：第三方产品较自研更具优势，伺服产品和空心杯电机具有明显技术优势。
• 投资动态：2024年8月，公司收购深圳研控自动化少数股东权益，实现100%持股，增强行业信心。

投资建议

拓邦股份作为全球领先的智能控制解决方案商，具有提供整体解决方案的能力，未来将受益于横向业务拓展和国产替代浪潮，行业集中度有望提升，业绩有望迎来增长期。预计公司2024-2026年收入分别为104.67/120.47/134.46亿元，归母净利润分别为7.49/9.17/11.17亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。