胜荟2024年8月刊第41期：2024年三季度市场分析

2024年8月刊 第41期 MessagefromourEXECUTIVEDIRECTOR “抱未来 求不息” 2024年对于利证券来说是大步进的一年。过多年的战略调整及转型，利证券终于在今年的崭新 —虚资产领域现了重大突破，带动在自家产品上、科技金融及国性拓展等关键领域取得了关 键性进展。 港股成交相对淡静，传统证券面临庞大的挑战，单一证券已不合时宜。利证券早年转型财富管理并渐见竞争。时移世易，近年全球随着区链技术的兴起，相关的技术应用如智能合约、区链的供 应链管理及资料库等区链技术已在不知不觉间融入的产业应用之中。当中最为人所识便数加密货币。其中比特币及以太坊更打入主流金融市场。利证券看准市场发展，为客提供行领先的新兴资产投资服，同时为在竞争白热化的证券市场中拓展品牌之第三成周期。 香港拓展虚资产业务的目标相当明确，利证券去年争分夺秒地部署。去年底获SFC批准向零售投资者提供虚资产交易服更成今年拓展一大转捩点。利证券紧随期后推出自家研之「股、币合一」的手机应用程式VictoryX，并配合香港洲首批比特币及以太币ETF上市提供现货申购及币进币出服，成为行先行者，赢得不少跨国金融企的合作机会。无论于绩还是上客量均创下历史新高，更成功拓展来自世界各地之高净值客。本人非常高兴地宣布，虚资产业务已带领胜利证券迈进新里程。 然而，香港虚资产交易只是利证券未来版图中的其中一部份。未来，我们有意打造成「超级投资平台」，提供一站式投资管理的完线产品线及精品财富管理平台，并锐意开拓海外市场，带领香港资证券行走进国野。 利证券执行董事KENNIX陈沛泉 9月之后的市场展望 三季度即将结束，期欧美股市大幅波，AH股则继续单边下跌探底走势。展 望九月之后一直到年底，市场的关键影响因素包括：美国从9月份开始的降息周 期，中国 和股市的可能 及中和乌克兰的地缘政治 底复，美国大选结果，日元进入加息周期，以 荡走向明朗。我认为，年底之前，中美两个超级 大国的主要意愿应该都是平稳发展，避免冲突或者金融荡。日元升息抽走的 流性，将被欧美减息和中国宽松的货币政策所填。造成中国和西方冲突最主要的矛盾，中国的产能过剩的问题，正在被中国重和解决。金融市场方 面，AH股随着政治不确定的消失，将显露出估低廉的势和机遇，在今年剩下的交易日，会有不俗的表现。美股在大选前后，应该是高位震荡的走势，行上面，地产和传统的周期性行，以及对利率敏感的小盘股指数，应该表现 会好于估过高，增放缓的大型科技公司。具体到各个市场的展望如下： 2024年 三季度市场分析 美股市场 截至8月24日当周，标普指数过八月初的剧烈调整之后已连续三周上扬，并且接近历史最高点。从技术上看仍然于强烈上涨的趋势之中，九月降息开启前后就会突破前期高点5669点的历史记录，短期看不到可以阻挡美股继续上升趋势的基本面因素。年底之前主导美股市场的主要因素：第一，9月份至年底之前降息75~100个基点，从流性和股票估无贴现率的角度来讲，都不支持美股大跌；第二，美国11月初大选，之前双方都会竞相祭出刺激的措 施，并且不会主引起海外的冲突或者国内的金融荡，只要美国不想主搞事情，世界激烈荡的不确定性就会减少 ，绩 很多；第三，美元降息开启，美国和美国之外主要体流性匮乏，陷入衰退的减少，加上美元弱势，对于美国大型跨国公司的绩会有不小的帮助，以目前估来看，标普500的周期性行类公司估仍于合理区 增仍然会对股价产生正向刺激；第四，通胀可控、利率下跌对于之前被急速加息困的美国中小企，会有不小的帮助，这也是近期罗素2000指数对利率更加敏感的原因。 2024年 三季度市场分析 港股市场 恒生指数没有三季度没有七翻身，反而七月成单边下跌的走势，主要原因滑盖式从春节之后的反弹幅度已很大，而之前按预期美国的利率环境和国内复并没有大涨之时预期的那么乐观。但截至8月24日的走势来看，恒生指数已在七八月份的外围和A股大跌的过程中站稳了上行中的250日均线的支撑，图形上随时开始新的一中期的涨势。基本面方面，市场一直忧虑的美国利率和人民币汇率这两个问题，都已有了比较确定性的预期，人民币汇率在过去两个月上强势是超预期的。至于估水平，目前的港股派息率和市盈率跟其他环球市场或者跟自己过去历史数据比较都于绝对的低位。二级市场上很多公司的估已低于几年前PE的PRE-IPO的报价，主要蓝筹股腾讯、阿里、美、汇丰、友邦的等等都成了回购王。在北水资金更加认同港股估不断流入，和本地上市公司连续回购的背景之下，港股向下向下破位，需要比较大的外部利空因素才可以，从之前分析的美股走势来看，不支持港股会因为外部环境引大跌。因此，我们比较看好恒生指数在未来几个月会反复向上走出一波中期牛市。 市场热点方面，看好调整充分的中国互网科技大型公司的股票，尤其是现金流充裕，回购比较多的公司。同时，我们也看好港股本地的地产和金融类公司，会受益于政策支持和财政力，香港复基础好于内地，增速也比较快，而且相关股份收到美元降息的刺激更大。 A股市场 2024年 三季度市场分析 A股市场走势要远远弱于环球股市和港股市场。情况是，代表国企央企的蓝筹股大约占5000多只上市公司的10%，500只左右的公司维持强势甚至上涨到新高，但其余4000多只股票，在过去半年历也一次恐慌的下跌。主要原因，有对国内信心不足，宏观经济持续减速引起的上市公司财务状况恶化，监管导致的个股突然停牌、ST导致的信心危机等等。很多小市的民营企个股跌幅超过50%，甚至更多。到八月底，A股的的技术形态出现了一系列的底迹象：包括成交量极度萎缩，市场惜售明显；之前急跌的趋势放缓，主要指数连续10几个交易日窄幅波；对外围市场的利空消息和急跌得不敏感。目前，我们认为A股市场的估已在历史低位，很多民营企，中小市的公司估水平甚至低于同类型的港股公司。主要问题是，市场长期下跌，多信心已濒临崩溃，需要时修复市场信心，需要更多的利好消息来说服负面情绪。我们认为，9月份只年底之前，国内的和宏观经济数据，包括出口和消费都是缓慢复的态势，主要产能过剩的行库存将逐渐好转。大的，包括房地产保交楼，地方债务化解，还有中美矛盾突出的产能过剩出都在向好的方面的化。目前看代表央企国企和高息股的权重指数上证50和沪深300本身走势较强，但存在非市场化的资金干预，属于较低，预期收益率也合理的水平。但代表中小企，对宏观经济和资金流性弹性更大的创业板，中证1000，中证2000指数和相关个股的估吸引，底部震荡充分，搏率已很高，可以考虑长期配置细分行企或者 定投指数ETF。 李宁 胜利证券有限公司 2024年8月26日 风险披露 证券交易的风险 证券价格有时可能会非常波动。证券价格可升可跌，甚至变成毫无价值。买卖证券未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。 以上风险披露�明不能披露所有涉及的风险。在进行交易或投资前，投资者应负责本身的资料搜集及研究。投资者应按本身的财政状况及投资目标谨慎考虑是否适宜进行交易或投资。胜利证券建议投资者于进行交易或投资前应寻求独立的财务及专业意见。假如投资者不确定或不明白任何有关以下风险披露�明或在进行交易或投资中所涉及的性质及风险，投资者应寻求独立的专业意见。 免责�明 本内容不应被视为邀约、招揽、邀请、建议买卖任何投资产品或投资决策之依据，亦不应被诠释为专业意见。投资涉及风险。在作出任何投资决策前，投资者应完全了解其风险以及有关法律、赋税及会计的特点及后果，并根据个人的情况决定是否切合个人的财政状况及投资目标，以及能否承受有关风险，必要时应寻求适当的专业意见。