半年报点评：2024H1业绩稳健增长，双百改革助力公司长远发展

老凤祥（600612.SH）2024年上半年业绩分析

一、总体业绩

• 2024年上半年：公司实现营业收入399.6亿元，同比下降1%；归母净利润14.04亿元，同比增长10.3%。
• 毛利率：受益于金价上行，公司毛利率同比提升0.7个百分点至9.2%。
• 费用率：销售费用率下降至1.3%，管理费用率上升至0.7%。

二、季度业绩

• 二季度：公司营收同比下降9.2%至143.3亿元，归母净利润同比增长8.1%至6亿元。
• 原因：金价上涨带动毛利率显著提升，但终端销售受到国内消费环境波动的影响。

三、业务拓展

• 渠道端：
  • 积极拓展市场，上半年新开28家老凤祥门店，达到6022家。
  • 推出“藏宝金”、“凤祥喜事”等主题门店。
  • 计划下半年拓店速度提升。
• 生产端：
  • 海南创意中心投产，与东莞基地互补，提升自主研发能力，为国际扩张做准备。

四、财务状况

• 应收账款：应收账款同比增长116%至15.54亿元，周转天数延长1.6天至4.2天。
• 现金流：经营活动现金流净额同比下降44%至51亿元，但仍保持稳健节奏。

五、业务板块

• 珠宝：继续挖掘市场潜力。
• 工艺美术：依托传统非遗技术开发特色纪念品、伴手礼和文创产品。
• 文教用品：推动产品开发和渠道拓展，新增中华品牌门店300余家。

六、内部改革

• “双百行动”：完成第二批职业经理人选聘，优化企业管理层任期制和契约化管理，激发积极性和主动性。

七、展望与评级

• 2024年预期：预计公司全年收入同比增长3%，归母净利润同比增长13%。
• 评级：维持“买入”评级，现价对应24年PE为10倍。
• 财务预测：调整2024-2026年归母净利润预期分别为25.01/28.46/32.02亿元。

风险提示

• 金价波动风险
• 消费环境波动
• 汇率波动影响
• 门店拓展不及预期

总结

老凤祥在2024年上半年表现出稳健的增长态势，得益于金价上涨和积极的市场拓展策略。公司通过渠道和生产端的优化，提升了自主研发能力和市场竞争力。未来，公司将继续推进三大板块的发展，进一步推动高质量增长。