公司2024H1实现营业收入6.67亿元,同比减少13.16%;归母净利润扭亏为0.11亿元,扣非归母净利润0.04亿元。Q2业绩承压,营收2.47亿元,同比减少26.25%,主要因停止药业销售业务。分产品看,高端酒营收增长50.34%,中低端酒下滑;分渠道看,直销和批发代理渠道均下滑;分区域看,省内市场下滑21.82%,省外市场增长13.99%。经销商数量521家,省内317家,省外204家。Q2毛利率41.70%,同比提升7.91pct,主要因成本缩减和产品结构优化;净利率-2.61%,同比降低3.70pct,主要因销售费用增加。税金率、销售费用率分别提升2.84pct、15.95pct,管理费用率降低4.48pct。合同负债环比减少0.49亿元至0.62亿元。投资建议:调整盈利预测,预计24-26年营收分别为13.0/14.7/18.1亿元,归母净利润0.5/0.9/1.5亿元,维持“增持”评级。风险提示:省内市场竞争加剧、新品开拓不及预期、改革效果不及预期。