2024年半年报点评：归母净利润+3.05%，整体维持稳增

证券研究报告公司研究 公司点评报告 青岛港(601298)投资评级买入上次评级买入 匡培钦交运行业首席分析师执业编号S1500524070004邮箱kuangpeiqin@cindasc.com 相关研究 青岛港（601298.SH）事件点评：省内整合重大重组方案更新，预计EPS增厚青岛港（601298.SH）2023年年报点评：23年归母净利润+8.72%，股息率4%符合预期青岛港（601298.SH）深度报告：高盈利枢纽港，深入整合彰显价值 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 青岛港（601298.SH）2024年半年报点评：归母净利润+3.05%，整体维持稳增 2024年8月30日 事件：青岛港（601298.SH）发布2024年半年度报告。 经营层面： 货物吞吐量：2024年上半年实现3.54亿吨，同比增长6.67%；2024年第一季度、第二季度分别实现1.72、1.82亿吨，同比增速分别为6.93%、6.42%。 集装箱吞吐量：2024年上半年实现1582万标准箱，同比增长8.95%；2024年第一季度、第二季度分别实现767、815万标准箱，同比增速分别为11.5%、6.7%。 财务层面： 营收：2024年上半年实现90.67亿元，同比下滑0.98%；2024年第一季度、第二季度分别实现44.30、46.37亿元，同比增速分别为-2.67%、0.68%。 归母净利润：2024年上半年实现26.42亿元，同比增长3.05%；2024年第一季度、第二季度分别实现13.17、13.25亿元，同比增速分别为4.60%、1.56%。 点评： 集装箱：24H1受益于吞吐量增长9.0%，分部业绩实现10.83亿元，同比高增23.1%，分部业绩占比28.9%。公司2024年上半年集装箱吞吐量同比增长9.0%，受益于航线扩张、海铁联运推进等因素。 航线扩张：2024年上半年新增集装箱航线8条，国际中转箱量同比增长14%。 海铁联运推进：2024年上半年新增9个内陆港，开通6条海铁联运班列，海铁联运箱量完成131万标准箱，同比增长13.4%。 液体散货：24H1期货仓储业务、省外市场积极扩张，分部业绩实现 12.43亿元，同比下滑3.7%，分部业绩占比33.2%。公司2024年上 半年完成约40万吨期货原油入库交割，实现期货仓储业务增量增效，同时河北、陕西等省外市场依托海上运输与铁路中转等物流服务增加吞吐量260万吨。 盈利预测与投资评级：青岛港业绩增长稳健，预计公司2024～2026年实现营业收入190.11、198.94、206.90亿元，同比增长4.61%、4.64%、 4.01%，实现归母净利润51.84、55.91、60.21亿元，同比增长5.30%、 7.83%、7.69%，对应EPS为0.80、0.86、0.93元，2024年8月29 日收盘价对应PE为11.66、10.81、10.04倍，维持“买入”评级。 风险因素：港口整合推进不及预期；集装箱吞吐量不及预期；液体散货吞吐量不及预期。 重要财务指标营业总收入(百万元) 2022A 19,263 2023A 18,173 2024E 19,011 2025E 19,894 2026E 20,690 增长率YoY% 14.7% -5.7% 4.6% 4.6% 4.0% 归属母公司净利润(百万元) 4,528 4,923 5,184 5,591 6,021 增长率YoY% 13.7% 8.7% 5.3% 7.8% 7.7% 毛利率% 31.4% 35.6% 36.0% 37.1% 38.4% 净资产收益率ROE% 12.1% 12.2% 11.9% 12.0% 12.0% EPS(摊薄)(元) 0.70 0.76 0.80 0.86 0.93 市盈率P/E(倍) 13.35 12.27 11.66 10.81 10.04 市净率P/B(倍) 1.62 1.50 1.39 1.29 1.20 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测;股价为2024年8月29日收盘价 资产负债表 单位：百万元 利润表 单位：百万元 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 13,878 14,791 14,771 15,725 17,079 营业总收入 19,263 18,173 19,011 19,894 20,690 货币资金 9,183 10,934 10,452 11,232 12,430 营业成本 13,206 11,702 12,158 12,506 12,752 应收票据 96 84 82 86 89 营业税金及附加 145 149 155 159 168 应收账款 2,016 1,952 2,086 2,183 2,270 销售费用 107 76 80 83 87 预付账款 126 127 124 127 130 管理费用 952 1,037 1,021 1,062 1,132 存货 54 52 81 83 85 研发费用 111 105 110 115 119 其他 2,401 1,643 1,946 2,014 2,075 财务费用 -184 109 -42 -37 -45 非流动资产 43,598 45,454 49,115 52,428 55,588 减值损失合计 -9 -23 0 0 0 长期股权投资 12,888 14,046 15,437 16,712 18,044 投资净收益 1,434 1,570 1,491 1,561 1,660 固定资产（合计） 22,184 23,728 25,998 28,093 30,010 其他 210 211 203 208 217 无形资产 3,202 3,070 3,070 3,070 3,070 营业利润 6,560 6,753 7,223 7,774 8,354 其他 5,324 4,610 4,610 4,554 4,463 营业外收支 -5 37 0 0 0 资产总计 57,476 60,246 63,886 68,154 72,668 利润总额 6,556 6,790 7,223 7,774 8,354 流动负债 8,687 8,554 8,471 8,709 8,884 所得税 1,306 1,272 1,413 1,508 1,607 短期借款 269 126 126 126 126 净利润 5,250 5,518 5,810 6,265 6,748 应付票据 1,035 918 1,073 1,103 1,125 少数股东损益 722 594 626 675 727 应付账款 1,435 1,870 1,620 1,666 1,699 归属母公司净利润 4,528 4,923 5,184 5,591 6,021 其他 5,948 5,640 5,651 5,813 5,933 EBITDA 6,258 6,777 8,831 9,555 10,295 非流动负债 7,512 7,153 7,122 7,122 7,122 EPS（当年）（元） 0.70 0.76 0.80 0.86 0.93 长期借款 1,543 1,792 1,792 1,792 1,792 其他 5,970 5,361 5,330 5,330 5,330 现金流量表单位：百万元 负债合计 16,199 15,707 15,592 15,831 16,005 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 少数股东权益 3,877 4,262 4,887 5,562 6,289 经营活动现金流 6,233 6,151 5,531 6,635 7,138 归属母公司股东权益 37,400 40,277 43,406 46,761 50,373 净利润 5,250 5,518 5,810 6,265 6,748 负债和股东权益 57,476 60,246 63,886 68,154 72,668 折旧摊销 1,330 1,477 1,650 1,818 1,985 财务费用 -95 239 67 67 67 重要财务指标 单位：百万元 投资损失 4 -1,436 -1,571 -1,491 -1,561 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营运资金变动 1,240 479 -472 64 18 营业总收入 19,263 18,173 19,011 19,894 20,690 其它 -56 10 -34 -19 -21 同比（%） 14.7% -5.7% 4.6% 4.6% 4.0% 投资活动现金流 -795 -1,984 -3,783 -3,552 -3,464 归属母公司净利润 4,528 4,923 5,184 5,591 6,021 资本支出 -2,925 -2,659 -3,902 -3,838 -3,792 同比（%） 13.7% 8.7% 5.3% 7.8% 7.7% 长期投资 -297 -214 -1,391 -1,274 -1,333 毛利率（%） 31.4% 35.6% 36.0% 37.1% 38.4% 其他 2,426 888 1,511 1,561 1,660 ROE% 12.1% 12.2% 11.9% 12.0% 12.0% 筹资活动现金流 -4,692 -3,052 -2,231 -2,304 -2,476 EPS(摊薄)(元) 0.70 0.76 0.80 0.86 0.93 吸收投资 14 111 2 0 0 P/E 13.35 12.27 11.66 10.81 10.04 借款 313 107 0 0 0 P/B 1.62 1.50 1.39 1.29 1.20 支付利息或股息 -2,340 -2,569 -2,141 -2,304 -2,476 EV/EBITDA 4.83 4.70 5.95 5.42 4.91 现金流净增加额 773 1,111 -482 780 1,198 研究团队简介 匡培钦，现任信达证券交运首席分析师，上海交通大学本硕，先后就职于申万研究所及浙商研究所担任交运首席分析师，专注于交通运输物流行业的产业链研究，深耕快递、物流、公路、铁路、港口、航空、海运等大交通领域，2021年/2022年新财富入围，2022年金牌分析师交运行业第一名，2022年金麒麟新锐分析师第一名。 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作