单季度收入创历史新高，盈利拐点已现

主要观点与关键数据

• 公司业绩表现：2024年上半年，公司实现收入34.27亿元（同比增长30.36%），归母净利润10.26亿元（同比增长40.23%），扣非归母净利润9.14亿元（同比增长60.46%）。毛利率41.90%，净利率29.95%。Q2单季度收入18.64亿元（同比增长29.42%），归母净利润5.93亿元（同比增长44.07%），扣非归母净利润5.35亿元（同比增长62.69%）。
• 业务亮点：
  • 自主创新：以“材料+结构+功能”为发展方向，光通信用陶瓷插芯、片式电阻用氧化铝陶瓷基板等产品产销量居全球前列，获国家“单项冠军”产品认证。
  • MLCC业务：产品覆盖移动通信、智能终端、新能源等领域，实现1微米介质层膜厚技术突破，堆叠层数达1000层以上，市场认可度显著提升。电子元件及材料业务收入同比增长56.71%，毛利率提高10.16 pct。
  • 下游需求：受益消费电子、光通信等行业复苏，MLCC产品市场拓展顺利，产品矩阵丰富，技术领先。

投资建议与评级

• 盈利预测调整：原预计2024~2026年归母净利润分别为20.07/23.44/26.39亿元，现调整为21.95/27.18/31.41亿元，对应PE为25/20/17x，维持“买入”评级。
• 核心逻辑：公司景气度持续回升，高容MLCC进展顺利，下游需求复苏带动业绩增长。

风险提示

• 新品拓展不及预期，下游需求复苏不及预期。