事件描述
华翔股份披露2024上半年报告，实现营业收入19.30亿元（同比增长25.74%），归母净利润2.31亿元（同比增长30.92%），扣非后归母净利润2.08亿元（同比增长33.50%）。
事件点评
- 业绩增长：2024Q2业绩同比/环比均显著增长，扣非后净利润环比增长31%。Q2实现营收9.88亿元（同比+27.72%，环比+4.90%），归母净利润1.25亿元（同比+25.47%，环比+18.61%），扣非后净利润1.18亿元（同比+32.79%，环比+31.46%）。
- 毛利率与费用率：毛利率同比下降1.95pct至21.42%（受电费补贴政策及财报口径变化影响），净利率同比上升0.71pct至11.47%。期间费用率显著下降至10.00%（同比下降1.54pct），其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比下降0.21pct、1.71pct、0.28pct，研发费用率同比上升0.66pct。
- 业务板块：精密件业务收入占比提升至73.52%（14.19亿元），工程机械零部件业务收入同比增长22.57%（3.68亿元），生铁和再生资源业务收入同比增长2.54%（0.72亿元）。高毛利产品销售占比增加，下游行业（压缩机、汽车零部件、工程机械）增长良好。
- 业务发展：公司加大对压缩机零部件精加工工序的投资，调整汽车零部件市场策略，突破工程机械零部件新产品制造工艺，并推进新产业园扩建工程。
投资建议
- 公司优势：铸造行业综合领先企业，“压缩机零部件”单项冠军，具备跨行业、多品种、规模化生产能力，受益于行业集中度提升；产品结构持续优化，机加工工序投资提升产品附加值。
- 行业景气度：下游行业（压缩机、汽车零部件、工程机械）近期景气度高，消费品以旧换新政策刺激内需，订单量有望保持增长。
- 估值与评级：预计2024-2026年归母净利润4.80/5.79/6.90亿元（同比增长23.4%/20.6%/19.2%），EPS为1.10/1.33/1.58元，对应PE为10.0/8.3/7.0倍，首次覆盖给予“增持-A”评级。
风险提示
宏观经济环境波动、原材料价格波动、市场竞争加剧、汇率波动等。
财务报表预测和估值数据汇总
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- 投资评级说明：以报告发布后6-12个月相对基准指数涨跌幅为基准，评级体系包括买入、增持、中性、减持、卖出。
- 免责声明：报告基于可靠公开信息，不构成投资建议，公司不对使用报告内容引致的损失负责，客户应考虑潜在利益冲突。
