通信行业周报：运营商中报陆续发布，降息预期促科技股新增长

证运营商中报陆续发布，降息预期促科技股新增长 券 研——通信行业周报（2024.8.19-2024.8.25） 究周行情 增持（维持） 报行情回顾：过去一周（2024.8.19-8.25），上证指数、深证成指涨跌幅分 告行业:通信 别为-0.87%、-2.01%，中信通信指数涨跌幅为-1.36%，在中信30个一级 日期: 2024年08月29日 行业排第6位。过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:世纪鼎 利30.74%、共进股份17.53%、*ST通脉11.21%、德科立9.97%、ST高鸿 分析师:刘京昭 最近一年行业指数与沪深300比较 通信 沪深300 4% 1% -2%08/23 -6% 11/23 01/2404/2406/2408/24 -9% -13% -16% -20% -23% E-mail:liujingzhao@shzq.comSAC编号:S0870523040005 行业周 报相关报告： 《海外算力板块反弹，重视光模块估值修 复机会》 ——2024年08月21日 《卫星互联网催化不断，重视运营商类稳增长标的》 ——2024年08月15日 《“投资不足”风险驱动算力开支持续，星网产业化迎拐点》 ——2024年08月08日 9.95%。股价跌幅前五名为：亿通科技-26.43%、硕贝德-16.23%、百邦科技-14.64%、ST天喻-14.20%、ST中嘉-9.04%。 过去一周通信板块呈现分化走势，细分板块通信设备、增值服务II、通讯工程服务指数近一周跌幅分别达2.65%、2.42%、0.10%，电信运营II指数则上涨2.07%。 周核心观点 运营商24年中报发布完毕，新兴业务构筑成长新拐点。三大运营商半年度报告于本周发布完成，各项数据指标及业务拓展情况均保持稳中向好的格局。从业绩角度来讲，三大运营商财务指标表现优异，移动、联通、电信24年H1营业收入分别达5467.44亿元、1973.41亿元、2659.73亿元，同比涨幅为3.0%、2.9%、2.8%；归母净利润达802.01亿元、60.39亿元、218.12亿元，同比涨幅为5.3%、10.9%、8.2%。单季度来看，三大运营商Q2营业收入同增分别达1.09%、3.42%、1.98%；归母净利润同增为5.17%、13.04%、8.59%。从业务角度来看，中国移动方面，HBN（家庭、政企、新兴）市场收入占比达45%，同比高增2.3%；数字化转型收入实现1471亿元，同比增长11.0%，主营业务占比较上年同期提升至31.7%。中国联通方面，联网通信业务达成收入1251亿元，同比增长 2.1%，实现公司业绩保驾护航；云业务收入达到317亿元，同比增长 24.3%。三家基础电信运营商综合来看，IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务完成收入2279亿元，同比增长11.4%，为助力公司成长的最重要引擎。我们认为，传统C端业务的稳步增长叠加B端业务的持续开拓，将成为运营商各项业绩指标增长的主要来源，或有助于进一步催化公司成长新曲线的构筑。 美联储释放降息讯号，持续看好科技股前进动向。宏观层面，8月23日，美联储主席鲍威尔称政策调整时机已到，劳动力市场已从之前的过热状态大幅降温，似乎不太可能在短期内成为通胀压力上升的根源。根据芝商所的FedWatch数据，市场押注美联储9月降息25个基点的概率为73.5%，降息50个基点的概率为26.5%；预计美联储到11月累计降息50个基点的概率为54.2%，累计降息75个基点的概率为38.9%，累计降息100个基点的概率为7.0%。受此影响，美国三大股指全线收涨，英伟达、苹 果、亚马逊等科技公司均迎来不同程度的上涨态势。微观层面，英伟达将于8月28日公布第二财季业绩，苹果计划于9月10日推出新款iPhone、AirPods和手表，并加大对配备M4处理器的MAC机型的测试力度。我们认为，伴随着美联储“鸽派”呼声的日益高企，以及大型北美科技公司的消息面催化加剧，国内相关科技企业及软硬件产业公司有望获得持续性收益。 建议关注：运营商类：中国移动、中国联通、中国电信；光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信；光芯片：源杰科技、仕佳光子；服务器：浪潮信息、中科曙光、工业富联；芯片：寒武纪、海光信息等。 行业要闻 行业周报 国内最大智算中心，中国移动智算中心（哈尔滨）节点超万卡智算集群月底投用。集群建设完成后，具有单集群算力规模最大，国产化网络设备组网规模最大，融合分级存储规模最大，国内智能融合分级存储规模最大的特点，可实现集群故障的分钟级定界定位，可提供算力6.6EFLOPS，为万亿级模型训练提供高效、稳定的算力底座。 Dell'Oro报告：全球光传输市场Q2同比下降19%。Dell'OroGroup最新报告显示，全球光传输设备市场在2024年第二季度同比下降19%，原因是客户库存过剩、亚太地区新项目开工延迟以及宏观经济疲软导致市场持续调整。从2023年第四季度末开始的库存调整预计将至少再持续一个季度。 投资建议 维持通信行业“增持”评级 风险提示 市场竞争和不确定性加大的风险；人工智能落地不及预期风险；国际宏观经济变动引发风险等。 目录 1过去一周行情回顾4 1.1板块走势4 1.2涨跌幅top54 2周观点：运营商业绩稳定性显著，降息预期引领科技股价攀升.5 3行业重要新闻6 3.1运营商6 3.2市场6 3.3人工智能7 4行业重要公告8 5风险提示9 图 图1：中信一级行业周涨幅（%）4 图2：过去一周涨幅前十个股（%）4 图3：过去一周跌幅前十个股（%）4 表 表1：通信行业已发半年报公司业绩一览8 1过去一周行情回顾 1.1板块走势 过去一周（2024.8.19-8.25），上证指数、深证成指涨跌幅分别为-0.87%、-2.01%，中信通信指数涨跌幅为-1.36%，在中信30 个一级行业排第6位。过去一周通信板块呈现分化走势，细分板块通信设备、增值服务II、通讯工程服务指数近一周跌幅分别达2.65%、2.42%、0.10%，电信运营II指数则上涨2.07%。 图1：中信一级行业周涨幅（%） 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 资料来源：iFinD，上海证券研究所 1.2涨跌幅top5 过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:世纪鼎利30.74%、共进股份17.53%、*ST通脉11.21%、德科立9.97%、ST高鸿9.95%。股价跌幅前五名为：亿通科技-26.43%、硕贝德-16.23%、百邦科技-14.64%、ST天喻-14.20%、ST中嘉-9.04%。 35 30 25 20 15 10 5 0 图2：过去一周涨幅前十个股（%）图3：过去一周跌幅前十个股（%） 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 -20.0 -25.0 -30.0 资料来源：iFinD，上海证券研究所资料来源：iFinD，上海证券研究所 2周观点：运营商业绩稳定性显著，降息预期引领科技股价攀升 运营商24年中报发布完毕，新兴业务构筑成长新拐点。三大运营商半年度报告于本周发布完成，各项数据指标及业务拓展情况均保持稳中向好的格局。从业绩角度来讲，三大运营商财务指标表现优异，移动、联通、电信24年H1营业收入分别达5467.44亿元、1973.41亿元、2659.73亿元，同比涨幅为 3.0%、2.9%、2.8%；归母净利润达802.01亿元、60.39亿元、 218.12亿元，同比涨幅为5.3%、10.9%、8.2%。单季度来看，三大运营商Q2营业收入同增分别达1.09%、3.42%、1.98%；归母净利润同增为5.17%、13.04%、8.59%。从业务角度来看，中国移动方面，HBN（家庭、政企、新兴）市场收入占比达45%，同比高增2.3%；数字化转型收入实现1471亿元，同比增长11.0%，主营业务占比较上年同期提升至31.7%。中国联通方面，联网通信业务达成收入1251亿元，同比增长2.1%，实现公司业绩保驾护航；云业务收入达到317亿元，同比增长24.3%。三家基础电信运营商综合来看，IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务完成收入2279亿元，同比增长11.4%，为助力公司成长的最重要引擎。我们认为，传统C端业务的稳步增长叠加B端业务的持续开拓，将成为运营商各项业绩指标增长的主要来源，或有助于进一步催化公司成长新曲线的构筑。 美联储释放降息讯号，持续看好科技股前进动向。宏观层面，8月23日，美联储主席鲍威尔称政策调整时机已到，劳动力市场已从之前的过热状态大幅降温，似乎不太可能在短期内成为通胀压力上升的根源。根据芝商所的FedWatch数据，市场押注美联储9月降息25个基点的概率为73.5%，降息50个基点的概率为26.5%；预计美联储到11月累计降息50个基点的概率为 54.2%，累计降息75个基点的概率为38.9%，累计降息100个基点的概率为7.0%。受此影响，美国三大股指全线收涨，英伟达、苹果、亚马逊等科技公司均迎来不同程度的上涨态势。微观层 面，英伟达将于8月28日公布第二财季业绩，苹果计划于9月 10日推出新款iPhone、AirPods和手表，并加大对配备M4处理器的MAC机型的测试力度。我们认为，伴随着美联储“鸽派”呼声的日益高企，以及大型北美科技公司的消息面催化加剧，国内相关科技企业及软硬件产业公司有望获得持续性收益。 建议关注：运营商类：中国移动、中国联通、中国电信；光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信；光芯片：源杰科技、仕佳光子；服务器：浪潮信息、中科曙光、工业富联；芯片：寒武纪、海光信息等。 3行业重要新闻 3.1运营商 中国移动2024年轻便一体式卫星基站集采，总规模达258 套。本次中国移动共将采购轻便一体式卫星基站258套，其中手 提式轻便卫星基站182套；大功率轻便卫星基站76套。项目总预 算6648万元（不含税），手提式轻便卫星基站采购预算为4368 万元（不含税）；大功率轻便卫星基站预算为2280万元（不含税）。（C114通信网2024.8.22） 国内最大智算中心，中国移动智算中心（哈尔滨）节点超万卡智算集群月底投用。中国移动智算中心（哈尔滨）节点超万卡智算集群将于8月30日正式投用。集群建设完成后，具有单集群算力规模最大，国产化网络设备组网规模最大，融合分级存储规模最大，国内智能融合分级存储规模最大的特点，可实现集群故障的分钟级定界定位，可提供算力6.6EFLOPS，为万亿级模型训练提供高效、稳定的算力底座。 此外，据IT之家此前报道，国家信息中心去年与相关部门联合发布的《智能计算中心创新发展指南》显示，根据报告对投资智算中心的经济效益测算评估，“十四五”期间，在智算中心实现80%应用水平的情况下，城市对智算中心的投资，可带动人工 智能核心产业增长约2.9-3.4倍、带动相关产业增长约36-42倍。 根据预测，到2025年，人工智能核心产业规模超过4000亿 元，带动相关产业规模超过5万亿元；到2030年，人工智能核心 产业规模超过1万亿元，带动相关产业规模超过10万亿元。预计 2020年至2030年我国人工智能核心产业规模的年均复合增长率达20.9%、带动相关产业规模的年均复合增长率达25.9%。 （C114通信网2024.8.22） 3.2市场 CINNO：2024上半年中国半导体产业投资额同比下滑37.5%，市场趋于理性。CINNOResearch统计数据显示，2024年1-6月中国半导体项目投资金额约为5,173亿元人民币（含中 国台湾地区），同比下降37.5%，半导体产业投资规模出现下滑。 CINNO报告称，2024年，中国半导体行业在经历了较长时间的市场调整后，逐步呈现复苏和增长趋势。目前，国内整体宏观经济企稳回升、下游需求市场得到一定程度的提振，人工智能、XR和消费电子等领域市场关注度不断增加。20