宏观大类日报：美国二季度GDP修正值上修

核心观点

• 国内经济：国内经济仍处于筑底阶段，7月制造业PMI略超预期但仍低于枯荣线，出口保持强劲但部分行业走弱，金融数据整体偏弱。政策预期边际改善，包括政治局会议措辞积极、央行行长强调加大调控力度、地方专项债发行提速等。关注更多宽松政策的可能及实物工作量的确认。
• 美联储降息：美联储降息计价存在下修风险，年内降息75bp更合理，9月降息前后宽松预期可能修正。市场对美国经济衰退担忧“太过”，关注海外“衰退交易”主线。
• 欧美PMI：8月欧美制造业PMI均低于预期，服务业和综合PMI高于预期，表明制造业活动萎缩但服务业仍具韧性。
• 商品板块：
  • 黑色板块：整体偏震荡，五大钢材产量下降，消费环比改善但趋势反转需更多数据配合，关注消费改善持续性。
  • 农产品：整体中性，美豆丰产预期增强，豆粕价格短期内偏弱震荡。
  • 贵金属和有色：短期冲击过后可关注企稳回升持续性，贵金属再度迎来逢低配置机会。
  • 能源和化工：关注中东局势后续变化。

关键数据

• 7月制造业PMI略超预期，但低于枯荣线。
• 7月出口保持强劲，电子产品、汽车、家电等行业出口强劲，家具、纺织服装行业走弱。
• 8月地方专项债新增3677亿，较上月明显提速。
• 美国截至8月24日当周初请失业金人数23.1万人，四周均值为23.15万人。
• 美国第二季度实际GDP年化修正值环比升3.0%，核心PCE物价指数年化修正值环比升2.8%。

研究结论

• 商品期货：贵金属、螺纹钢逢低做多，其他整体中性。
• 股指期货：买入套保。
• 整体商品：降息靴子落地前更多围绕制造业和就业等重要经济数据企稳或进一步走弱，以及降息预期计价等事件。美国7月零售数据超预期，主线更多围绕经济事实，处于“好即是好，坏即是坏”的阶段。
• 风险：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

要闻

• 国务院国资委将盘活存量、拓展增量，提高国有资本配置效率。
• 美国失业金数据表现稳定。
• 央行表示将继续坚持支持性货币政策立场，研究储备增量政策举措。
• 央行以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，买入4000亿元特别国债。