业绩简评
2024年8月29日，公司发布2024年半年报。24H1公司实现营业收入26.46亿元，同比+4.96%；实现归母净利润2.73亿元，同比-61.80%；其中Q2实现营业收入12.26亿元，同比-2.82%；实现归母净利润0.61万元，同比-83.91%，业绩符合预期。
经营分析
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技术闭环研发优势，新产品迭代助力公司穿越周期：
- 上半年四大业务围绕切片环节一体化稳步推进。
- 光伏切割设备方面，上半年实现收入13.49亿元，同比+66.96%，截至6月底公司光伏切割设备类产品在手订单12.93亿元。
- 光伏切割耗材业务方面，上半年实现金刚线出货约2900万千米，其中钨丝金刚线出货约600万千米，钨丝占比快速提升。
- 硅片切割加工服务方面，上半年有效出货约19GW，市场渗透率稳步提升。
- 创新业务方面，上半年公司海外订单持续突破，创新业务设备类产品在手订单1.14亿元，较2023年底提升14%，创新业务品类不断丰富。
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四大业务展现成长韧性，产品竞争力稳步提升：
- 光伏切割设备方面，公司有望继续稳固龙头地位。
- 切割耗材方面，预计下半年钨丝出货占比将持续提升，加速行业细线化迭代。
- 切片代工方面，后续业务规模提升空间巨大。
- 创新业务方面，产品竞争力持续提升，半导体切片机、磁材设备实现海外销售，碳化硅切片机形成批量订单、蓝宝石倒角机新品形成订单。
盈利预测、估值与评级
- 根据公司在手订单及最新业务进展，下调公司2024-2026年盈利分别至4.22（-56%）/4.76（-61%）/7.31（-54）亿元，对应EPS为0.77/0.87/1.34元，当前股价对应PE分别为13.9/12.3/8.0倍，维持“买入”评级。
风险提示
公司基本情况（人民币）
- 2022年营业收入3,571百万元，同比增长127.92%；归母净利润789百万元，同比增长356.66%。
- 2023年营业收入6,184百万元，同比增长73.19%；归母净利润1,461百万元，同比增长85.28%。
- 2024E营业收入5,004百万元，同比下降19.07%；归母净利润422百万元，同比下降71.10%。
- 2025E营业收入4,441百万元，同比下降11.25%；归母净利润476百万元，同比增长12.74%。
- 2026E营业收入5,955百万元，同比增长34.09%；归母净利润731百万元，同比增长53.57%。
市场中相关报告评级
- 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，最终评分为1.00，对应“买入”。
历史推荐和目标定价
- 多家机构给予“买入”评级，目标价在32.35元至93.17元之间。
特别声明
- 本报告仅为参考之用，不构成投资建议，客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。
