构建从源头到终端全产业链循环布局

盛泰集团（605138）2024年半年报点评

一、业绩概览

• 2024年上半年（24H1）

  • 收入：19.1亿元，同比减少25.3%
  • 归母净利润：0.3亿元，同比减少79.5%
  • 扣非归母净利润：0.2亿元，同比减少55.9%

• 2024年第二季度（24Q2）

  • 收入：9亿元，同比减少27.4%
  • 归母净利润：0.2亿元，同比减少72.6%
  • 扣非归母净利润：0.2亿元，同比增长3.2%

业绩变动原因：

• 外需疲弱
• 贸易环境复杂
• 生产成本居高不下

二、产品与市场表现

• 分产品

  • 成衣收入：13.3亿元，同比减少32.9%
  • 面料收入：9.1亿元，同比减少19.4%
  • 纱线收入：4亿元，同比减少8.8%
  • 其他收入：0.8亿元

• 分地区

  • 境内收入（含港澳台）：7.5亿元，同比减少33.1%
  • 境外收入：11.5亿元，同比减少19.1%

• 毛利率

  • 总毛利率：15.7%，同比减少0.8个百分点
  • 成衣毛利率：12.2%，同比增加3.3个百分点
  • 面料毛利率：9.8%，同比减少5.9个百分点
  • 纱线毛利率：11.2%，同比增加5.5个百分点

• 净利率

  • 总净利率：1.14%，同比减少3.7个百分点

三、技术与市场策略

• 技术提升

  • 引进先进生产设备
  • 开发自动化系统以降低生产成本

• 市场体系智能化

  • 提升产品质量及销售数量
  • 加强自动化效率

四、战略部署

• 澳洲农场完成交割

  • 对农场进行改造，提高资源利用率
  • 成功收获第一批棉花，实现原料端的突破

• 优化海外基地

  • 出售低效或有不确定性的海外工厂
  • 深度拓展有潜力的基地，产生投资收益

五、未来展望

• 调整盈利预测
  • 2024-2026年归母净利润预计分别为0.5亿元、0.7亿元、0.8亿元
  • EPS分别为0.1元、0.12元、0.15元
  • 目前估值：PE分别为49倍、40倍、32倍

六、风险提示

• 全球贸易政策变动风险
• 市场消费偏好变动风险
• 市场竞争风险
• 市场季节性波动风险
• 公司海外经营风险

结论

基于上述分析，公司正在积极调整战略，提升技术和市场竞争力，同时优化海外基地布局。尽管短期内面临业绩压力，但长期来看，公司有望通过全产业链布局实现可持续发展。因此，给予“增持”评级。