第一部分：股票量化策略投资前瞻
- 基础市场回顾：2024年6月A股市场收跌，风格分化极致，大盘股小幅收涨，中小盘股大幅下跌，交投活跃度整体回落，截面和时序波动水平同样不高。
- 量化策略投资环境：
- 因子不稳定程度：自6月以来不稳定因子数量持续维持低位，短期内对于量化选股策略运行的负面影响或有显著下降。
- 流动性和市场活跃度：两市日均成交额及重要指数换手水平均有下降，或显著增加冲击成本、交易摩擦。
- 市场风格：以沪深300为代表的大盘股显著跑赢中小盘股，大强小弱已从4月延续至今。
- 市场波动率：近期各重要指数平均时序波动水平多数回升，个股截面波动水平同样有所回升。
- 行业轮动角度：7月以来行业轮动速度升至历史平均水平之上，短期来看对超额表现或有一定负面影响。
- 对冲成本层面：近期IF、IC、IM平均跨期年化基差均有下降，不过仍然维持在历史较高水平。
- 综合分析：半数影响因素在近期有边际转暖的趋势，但综合评估来看量化策略的短期运作环境并算不乐观。
- 投资建议：
- 指数增强及量化选股等量化多头策略：中证500指数风险溢价水平持续优于其他指数，成分股有望充分受益新“国九条”，目前是较好的配置窗口期；中证1000指数在近期重回高风险溢价区间，可适度关注相关指增策略的底部机会。
- 中性策略：目前年化对冲成本仍处在较高水平，其中IM的年化对冲成本在8%-12%之间，使用IM对冲的中性策略当前并不是最佳配置时点，如有中性策略配置需求，可考虑仅使用IC或IF+IC混合对冲的标的产品。
第二部分：股票量化策略上半年业绩回顾
- 整体情况：2024年上半年A股市场收跌，风格分化极致，以沪深300为代表的大盘股小幅收涨，而中小盘股则大幅下跌，交投活跃度整体回落，截面和时序波动水平同样不高，量化策略运作环境弊大于利。据统计的573只股票量化策略产品显示，上半年仅沪深300增强（中高频）与市场中性（中高频）获得正收益，其余子策略全部收跌。
- 各子策略表现：
- 量化选股策略：中高频策略平均收益为-12.89%，仅1只产品实现正收益；未区分策略频率策略平均收益为-8.43%，10只产品实现正收益。
- 沪深300指数增强策略：中高频策略平均收益为2.53%，20只产品实现正收益，平均超额1.64%；未区分策略频率策略平均收益为-1.63%，17只产品实现正收益，平均超额-2.77%。
- 中证500指数增强策略：中高频策略平均收益为-8.74%，仅5只产品实现正收益，平均超额0.22%；未区分策略频率策略平均收益为-8.27%，12只产品实现正收益，平均超额0.69%。
- 中证1000指数增强策略：中高频策略平均收益为-12.36%，仅1只产品实现正收益，平均超额4.48%。
- 市场中性策略：中高频策略平均收益为1.34%，46只产品实现正收益；未区分策略频率策略平均收益为-0.62%，70只产品实现正收益。
- 复合策略：平均收益为-4.33%，其中正收益产品18只。
- 超额表现相关性：
- 沪深300指数增强策略：近一年平均相关性为0.35，处在适中水平。
- 中证500指数增强策略：近一年平均相关性为0.67，保持在统计以来最高水平。
- 中证1000指数增强策略：近一年平均相关性为0.48，保持在统计以来较高水平。
- 最大负超额：
- 沪深300指数增强策略：代表产品周度最大负超额平均为-2.30%。
- 中证500指数增强策略：代表产品周度最大负超额平均为-9.23%。
- 中证1000指数增强策略：代表产品周度最大负超额平均为-7.02%。
- 部分优秀私募业绩表现：凯聪、磐松、牧鑫、进化论、子午、国恩、茂源、橡杉、时间序列、鸣熙、元图等私募管理人业绩表现较好。
- 风险提示：策略拥挤度提升、对冲成本增加带来的策略收益不及预期、波动加大的风险。
