2024年中报点评：研发费用环比收窄，业绩拐点将现

公司发布2024年半年度报告，业绩符合预期。2024H1实现营收20.27亿元，同比+19.43%，归母净利润-3.33亿元，扣非归母净利润-3.87亿元。其中24Q2实现营收11.38亿元，同环比+18.72%/+27.92%，归母净利润-1.42亿元，环比亏损收窄，扣非归母净利润-1.67亿元，环比亏损收窄。

分业务看，2024年H1电子产品业务收入为16.80亿元，同比+32.80%，研发服务及解决方案业务收入为3.41亿元，同比-19.12%，高级别智能驾驶整体解决方案业务收入为0.08亿元，同比+65.40%。具体表现为：1）新产品方面，公司基本完成整车电控产品的全覆盖布局，形成“分布式电控单品—域控产品—L4集成平台”的产品模式，并实现量产落地；2）自研软件方面，INTEWORK、ModelBase、OrienLink等系列产品扩大客户群体，涵盖红旗、比亚迪、蔚来等客户；3）国际化方面，马来西亚工厂已投产，持续获得Stellantis、Scania等国际OEM/Tier1定点。

研发费用环比收窄，业绩拐点将至。公司目前处于业绩释放蓄力期，多个项目开发亟需高研发投入。2024Q2研发费用率为21.7%，同环比-1.3pct/-11.0pct，研发费用环比收窄。期间费用率为36.2%，同环比+4.7pct/-13.5pct，其中销售费用率/管理费用率环比下降，研发费用率显著下降。

盈利预测与投资评级：维持公司2024-2026年营收预测为55.0/71.5/80.4亿元，同比分别+18%/+30%/+13%；基本维持2024-2026年归母净利润预测为0.04/2.01/3.63亿元，2025-2026年归母净利润同比分别+5101%/+81%，2024-2026年对应PE分别为1855/36/20倍。鉴于公司电子业务新品放量在即，维持“买入”评级。

风险提示：智能电动汽车行业发展不及预期，法律法规限制自动驾驶发展，下游车企价格战超预期。