经济研究：宏观专题：如何理解政府偏向供给结构性改革而非需求刺激的政策思路？

二季度中国经济增长分析：中国经济增长延续转型升级，但消费不足拖累经济增长。二季度中国不变价GDP同比增速下行至5.0%下方，其中消费对GDP增长的拉动较一季度回落了1.7个百分点，成为经济增长的最大拖累。资本形成总额对GDP同比的拉动大幅抬升1.3个百分点，主要得益于国内产业转型升级加速，特别是从海外引进的技术增加，导致无形资本形成加速。

中国消费低迷的原因分析：消费低迷的原因包括居民工资增速放缓、居民消费倾向明显低于疫情前、房地产行业发展停滞。工资增速放缓与工业品价格下跌密切相关，而工业品价格下跌既有需求侧因素影响，也有供给侧因素影响。居民消费倾向偏低既有短期因素影响，也有中长期因素影响，如产业转型升级和智能化、自动化技术渗透率提升带来的摩擦性失业压力。房地产行业发展停滞主要由于房地产企业的供给能力问题，而需求侧也存在持续偏弱的风险。

如何理解政府的政策思路：政府针对工业品价格下跌采取的政策应对包括推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新，强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道。针对居民消费倾向偏低采取的政策应对包括多渠道增加居民收入，增强中低收入群体的消费能力和意愿，把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手。针对房地产行业发展停滞采取的政策应对包括落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房，进一步做好保交房工作，加快构建房地产发展新模式。政府偏向供给结构性改革而非需求刺激的政策思路，认为当前中国消费需求不足的前置原因更多是供给侧的结构性问题。

中国下半年经济增长预判：预计2024年下半年国内经济增速较二季度小幅回升。出口和投资的增长是下半年经济增速能否企稳回升的关键。服务领域和房地产领域的供给侧结构性改革很难很快见效，而工业品价格明显反弹取决于全球需求的回暖，这短期内不确定性比较大。预计2024年全年GDP同比约为5.0%，四个季度分别为5.3%、4.7%、4.8%、5.1%。