订单景气度快速恢复，份额有望持续提升

核心观点与关键数据

• 业绩表现亮眼：上半年收入80.2亿元，同比增长25.7%；毛利率32.3%，略升0.3ppts；经营利润17.5亿元，同比增长28.5%；股东净利润15.2亿元，同比增长23.5%；基本每股盈利0.95元；净现金106.5亿元。
• 全机型销售趋势见好：主力机型Mars系列销量和收入分别同比大增45.5%和34%；Jupiter系列销量和收入分别同比增长14.9%和6.5%；长飞亚系列销量和收入分别同比增长34.5%和25.7%；整体销售均价同比下降11.8%至28.5万元（因三代机降价清库存及性价比机型占比提升）。

行业与市场分析

• 国内市场：收入增长33.7%至51.8亿元，主要受益于下游日用消费品行业复苏。
• 海外市场：收入同比增长13.2%至28.4亿元，新兴市场需求旺盛，但受航运线路紧张影响交付滞后，预计下半年改善后环比改善；公司在东欧、印度、日本等地的产能建设将提升海外交付能力，推动份额增长。

研究结论与目标价

• 目标价30港元，买入评级：短期看下半年订单增速仍好，全年业绩预计接近2021年景气高点；中长期看，全球产业链重构趋势下，公司海外产能、品牌和渠道优势将受益于产能外移。
• 财务预测：调整2024-2026年收入预测为159/189/223亿元，净利润30/35/41亿元；对应2024-2026年14/12/10倍市盈率。

风险提示

• 全球制造业需求恢复不达预期。