经营性现金流大幅改善，新增订单势头良好

公司2024年半年报显示，受油气工程服务接单节奏影响，收入端短期承压，但国内外市场拓展顺利，新增订单势头良好。

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024H1营业收入50.0亿元（同比-8.5%），归母净利润10.9亿元（同比+4.3%）；2024Q2营业收入28.3亿元（同比-10.0%），归母净利润7.1亿元（同比+3.1%）。
• 订单情况：2024H1新签订单71.8亿元（同比+18.9%），海外订单占比超50%，在手订单91.9亿元，订单充沛。
• 盈利能力：毛利率35.8%（同比微增），净利率22.5%（同比+2.7pp），期间费用率12.2%（同比+3.0pp），主要受汇兑收益和研发投入影响；经营性现金流显著改善，2024H1为10.6亿元（去年同期-5.1亿元）。

业务亮点

• 海外市场：中东子公司增资建厂，斩获中亚天然气项目、北美电驱压裂设备订单，与伊拉克中部石油公司签署开发生产合同。
• 国内市场：中标中石油电驱压裂设备招标，燃气直驱涡轮压裂橇在川渝页岩气井场成功应用。

行业背景与趋势

• 油服行业景气度提升，2024年全球油田服务市场规模预计达3280亿美元（同比+7.1%），受OPEC+减产及地缘政治驱动。
• 国内持续加大油气勘探开发力度，原油产量稳定在2亿吨以上，天然气保持快速上产。公司电驱压裂设备在非常规油气开发领域具备显著优势。

盈利预测与投资建议
预计2024-2026年归母净利润分别为26.8、32.2、36.3亿元，对应PE分别为11、9、8倍，三年复合增速14%。维持“买入”评级，主要受益于技术领先和海外业务突破。

风险提示
油气价格波动、海外业务拓展不及预期、行业竞争加剧等。