行业大模型加速落地，AIGC整体解决方案助力公司收入稳步增长

公司2024年上半年业绩表现稳健，营收379.51亿元同比增长5.29%，归母净利润10亿元同比下降2.13%，但扣非后归母净利润8.94亿元同比增长5.78%。单季度来看，Q2营收209.45亿元同比增长7.32%，归母净利润5.87亿元同比增长0.60%，扣非后归母净利润5.51亿元同比增长8.46%。公司紧抓AIGC发展机遇，聚焦网络、计算、安全、存储、云与智能业务，提升全系列产品内生智能，并推进AIGC整体解决方案落地。其中，控股子公司新华三上半年营收264.28亿元同比增长5.75%，净利润18.20亿元；国内政企业务收入202.12亿元同比增长8.31%，运营商业务收入50.19亿元，国际业务收入11.98亿元，H3C品牌产品及服务自主渠道业务收入4.16亿元同比增长61.22%。公司毛利率为19.03%，期间费用率同比下降12.99%，销售费用、管理费用、财务费用分别同比下降12.24%、3.37%、31.59%。公司深耕客户数字化场景，加快推动行业大模型落地，构建“云-网-安-算-存-端”全栈业务布局，发布灵犀智算解决方案，以“1+N”大模型策略助力AIGC技术落地。国内政企业务参与智算中心、智慧城市建设，金融领域推出智算网络和AIGC大模型解决方案，赋能智慧交通、医疗、能源等领域；运营商市场中标三大运营商集采项目；海外市场承接新加坡、西班牙等重点项目。预计公司2024-2026年归母净利润分别为24.14/29.92/35.54亿元，EPS分别为0.84/1.05/1.24元，对应PE分别为23/18/16倍。维持“买入”评级，看好公司长期发展，但需关注海外业务拓展不及预期、研发失败、市场竞争加剧、宏观经济及行业波动等风险。