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金融衍生品日报

2024-08-28孙锋、彭烜、沈忱银河期货丁***
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研究员:孙锋期货从业证号: F0211891 投资咨询从业证号: 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2024年08月28日 Z000567 :021-65789277 :sunfeng@chinastock.com.cn 研究员:彭烜期货从业证号:F3035416 投资咨询从业证号: Z0015142 :pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员:沈忱CFA期货从业证号:F3053225 投资咨询资格编号: Z0015885 :shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.中国信通院:7月,国内市场手机出货量2420.4万部,同比增长30.5%,其中,5G 手机2065.4万部,同比增37.2%,占同期手机出货量的85.3%;1-7月,国内市场手机出货量 1.71亿部,同比增长15.3%,其中,5G手机1.45亿部,同比增长23.6%,占同期手机出货量的84.8%。 2.在当前税收增长乏力,地方政府卖地收入明显下滑背景下,今年不少地方都加大力度盘活存量资产资源,带动了非税收入较快增长。 3.央行公告称,为维护月末银行体系流动性合理充裕,8月28日以固定利率、数量招标方式开展了2773亿元7天期逆回购操作,操作利率1.70%。数据显示,当日2580亿元逆回购到期。 4.美国8月谘商会消费者信心指数103.3,预期100.6,前值从100.3修正为101.9。 二、投资逻辑 股指期货:周三市场表现分化,至收盘,上证50指数跌0.61%,沪深300指数跌0.57%,中证500指数涨0.11%,中证1000指数涨0.24%,沪深两市成交额为4966亿元。 股指开盘后震荡回落,盘中显示出明显的抵抗性下跌,中证1000、中证500指数一度反弹,但午后大型指数跳水,市场受拖累,收盘涨跌不一。两市个股涨多跌少,上涨个股超3400只。题材概念反弹,人形机器人、减速器等机器人产业链集体走强;小金属、黄金概念全天强势;三胎概念、零售、免税店、农业、AI应用、消费电子、新型工业化等集体反弹。跌幅方面,房屋检测概念集体大跌,房地产、建筑节能等概念集体跟跌;白酒股遭重挫;银行、保险、猴痘、减肥药、疫苗等医药概念走低;中特估、高股息等表现弱势。 股指期货弱于现货,至收盘,主力成交合约IH2409跌0.8%,IF2409跌0.61%,IC2409涨0.08%,IM2409涨0.16%。各品种基差小幅下行,贴水略有扩大。IF和IH成交分别大增35%和66.6%,IM成交增加6.8%,IM成交1.6%。IC、IF、IH和IM持仓分别增加0.2%、5.3%、 6.7%和2.1%。 后市展望: 一白酒公司公布业绩低于预期,使相关板块个股大跌,受之影响大型指数受到拖累。大型银行股在持续走高之后出现震荡,也影响了沪深300和上证50指数表现。但板块轮动再度出现,高股息回落之下题材股走强,个股出现普涨,也就造成了小盘指数一度冲高1%的情况。因此,市场仍在板块轮动的震荡之中,股指仍将保持低位整理。 金融期权:今日A股市场个股多数上涨,市场依然呈现地量成交,成交额依然不足5000 亿元。多数宽基指数方面,中小市值类指数表现稍强。 期权方面,多数标的实际波动有限,期权成交量维持低位。隐波方面,多数期权隐波中枢较昨天变化不大。 随着标的实际波动回落,隐波溢价重新打开,但目前各个品种波动率绝对水平偏低且处于历史低位,卖权策略盈利来源以时间价值为主,对于对冲delta对冲要求较高。总体来看在低波环境中卖权策略应以结构性的头寸为宜,同时控制vega/gamma等敞口净暴露,减少日内delta对冲频率。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETf 中证1000指数 深证100ETf 科创50ETf HV20 8.58% 8.46% 13.46% 14.12% 16.00% 10.61% 16.12% 当月平值隐波 13.11% 14.07% 19.39% 21.80% 22.02% 17.64% 26.33% 成交量 1,176,999 903,001 1,288,739 743,855 93,757 56,914 333,216 持仓量 1,802,386 1,487,926 1,392,936 1,469,700 230,983 161,581 1,225,783 国债期货:周三国债期货集体收涨,30年期主力合约涨0.32%,10年期主力合约涨0.16%,5年期主力合约涨0.14%,2年期主力合约涨0.04%。现券方面,银行间主要利率债收益率全线回落。银行间资金面,DR001加权利率1.5218%,-13.57bp;DR007加权利率1.7808%,-9.27bp。 今日央行逆回购操作有所缩量,小幅净投放193亿元短期流动性。市场资金价格继续回落,短端方面,银存间主要期限质押回购加权平均利率多数走低,其中隔夜资金价格降至1.5%附近。“长钱”方面,1年期国有和股份制银行同业存单二级成交价在1.9850%附近,也较上一交易日下行1bp左右。 宽松的资金面叠加信用债跌幅收窄,今日市场情绪明显缓和。期债盘面早间一度短暂走弱,但随后震荡回升,收盘普涨。昨日报告中我们提及,当前基本面和流动性现状下,预计本轮债市调整空间将相对有限,不过市场企稳速度还是超出我们的预期。下午两点前后,基金买盘较为积极,赎回负反馈效应似乎已有所减弱。 短期来看,单因素难以改变债市趋势,预计国债收益率暂难摆脱区间震荡态势。建议投资者重点关注下月中上旬即将召开的人大常委会会否有增量财政政策出台,从而使得潜在利空因素形成共振。 操作上,单边建议投资者以区间交易思路为主。套利方面,关注T合约潜在的期现正套机会。 交易策略:股指期货,震荡运行;国债期货,关注T合约期现正套机会 风险因素:海外政策变化超预期,地缘政治因素,通胀超预期 三、数据图表呈现 图1:IF成交和持仓变化图2:IH成交和持仓变化 350000 180000 300000 160000140000 250000 120000 200000 100000 150000 80000 100000 6000040000 50000 20000 0 0 期货成交量:沪深300指数期货 期货持仓量:沪深300指数期货 期货成交量:上证50股指期货 期货持仓量:上证50股指期货 数据来源:Wind、银河期货 图3:IC成交和持仓变化图4:IM成交和持仓变化 350000 450000 300000 400000350000 250000 300000 200000 250000 150000 200000 100000 150000100000 50000 50000 0 0 期货成交量:中证500股指期货 期货持仓量:中证500股指期货 期货成交量:中证1000股指期货 期货持仓量:中证1000股指期货 数据来源:Wind、银河期货 图5:IF基差变化图6:IH基差变化 IH下季基差 IH当季基差 IH次月基差 IH当月基差 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 IF下季基差 IF当季基差 IF次月基差 IF当月基差 100 50 0 -50 -100 -150 数据来源:Wind、银河期货 2024-03-05 2024-03-12 2024-03-19 2024-03-26 2024-04-02 2024-04-11 2024-04-18 2024-04-25 2024-05-07 2024-05-14 2024-05-21 2024-05-28 2024-06-04 2024-06-12 2024-06-19 2024-06-26 2024-07-03 2024-07-10 2024-07-17 2024-07-24 2024-07-31 2024-08-07 2024-08-14 2024-08-21 2024-08-28 2024-04-25 2024-04-30 2024-05-08 2024-05-13 2024-05-17 2024-05-22 2024-05-27 2024-05-30 2024-06-04 2024-06-07 2024-06-13 2024-06-18 2024-06-21 2024-06-26 2024-07-02 2024-07-05 2024-07-10 2024-07-15 2024-07-18 2024-07-23 2024-07-26 2024-07-31 2024-08-05 2024-08-08 2024-08-13 2024-08-16 2023-08-16 2023-08-30 2023-09-13 2023-09-27 2023-10-19 2023-11-02 2023-11-16 2023-11-30 2023-12-14 2023-12-28 2024-01-12 2024-01-26 2024-02-19 2024-03-04 2024-03-18 2024-04-01 2024-04-17 2022-09-05 2022-10-11 2022-11-08 2022-12-06 2023-01-04 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-06 2023-05-09 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-03 2023-08-31 2023-09-28 2023-11-03 2023-12-01 2023-12-29 2024-01-29 2024-03-05 2024-04-02 2024-05-07 2024-06-04 2024-07-03 2024-07-31 2024-08-28 2022-09-05 2022-10-11 2022-11-08 2022-12-06 2023-01-04 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-06 2023-05-09 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-03 2023-08-31 2023-09-28 2023-11-03 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图7:IC基差变化 图8:IM基差变化 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 IC当月基差 IC次月基差 IC当季基差 IC下季基差 IM当月基差 IM次月基差 IM当季基差 IM下季基差 数据来源:Wind、银河期货 图9:北向资金变动情况 图10:融资融券余额(截至上一易日) 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 17200 16900 16600 16300 16000 15700 15400 15100 14800 14500 14200 13900 13600 13300 13000 北向资金 融资融券余额 数据来源:Wind、银河期货 图11:市盈率变化 图12:市净率变化 45 40 35 30 25 20 15 10 5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 沪深300 上证50 中证500 中证1000 沪深300 上证50 中证500 中证1000 数据来源: Wind、银河期货 4/8 2024-05-06 2023-12-01 2024-05-20 2023-12-29 2024-06-03 2024-01-29 2024-06-18 2024-03-05 2024-07-02 2024-04-02 2024-07-16 2024-05-07 2024-07-30 2024-06-04 2024-08-13 2024-07-03 2024-08-27 2024-07-312024-08-