营收表现亮眼，息差保持韧性

宁波银行(002142.SZ) 营收表现亮眼，息差保持韧性 银行 2024年8月29日 强烈推荐（维持） 股价：20.5元 主要数据 行业银行 公司网址www.nbcb.com.cn 大股东/持股宁波开发投资集团有限公司/18.74% 实际控制人 总股本(百万股)6,604 流通A股(百万股)6,525 流通B/H股(百万股) 总市值（亿元）1,354 流通A股市值(亿元)1,338 每股净资产(元)29.37 资产负债率(%)92.8 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】宁波银行（002142.SZ）*季报点评*息差 表现亮眼，信贷扩张保持积极*强烈推荐20240430 【平安证券】宁波银行（002142.SZ）*年报点评*营收增长回暖，资产质量稳健*强烈推荐20240410 证券分析师 袁喆奇投资咨询资格编号 S1060520080003 营业净收入(百万元) 2022A 57,872 2023A 61,572 2024E 64,650 2025E 70,604 2026E 78,473 从业资格编号 YOY(%) 9.7 6.4 5.0 9.2 11.1 33@pingan.com.cn归母净利润(百万元)23,07525,53527,09129,68232,701 YOY(%) 18.1 10.7 6.1 9.6 10.2 ROE(%) 16.1 15.5 14.6 14.4 14.0 EPS(摊薄/元) 3.49 3.87 4.10 4.49 4.95 P/E(倍) 5.9 5.3 5.0 4.6 4.1 P/B(倍) 0.89 0.77 0.70 0.62 0.55 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 事项： 宁波银行发布2024年半年报，24H1公司实现营业收入344亿元，同比增长7.13%，实现归母净利润136亿元，同比增加增长5.42%，半年度年化加权平均ROE为14.7%。截至2024年半年末，公司总资产规模达到3.03万亿元，较年初增长11.9%，其中贷款规模较年初增长12.5%，存款规模较年初增长17.6%。 平安观点： 营收逆势走阔，主营业务维持高增。宁波银行24H1营收增速较1季度抬 升1.4个百分点至同比增长7.1%，特别是公司净利息收入逆势走阔，24H1利息净收入同比增长14.7%（+12.2%，24Q1），息差韧性支撑公司利差业务保持稳健。非息收入方面，24H1公司非息收入同比负增5.7%（-4.7%，24Q1），其中手续费及佣金净收入持续承压，半年度同比负增24.9% （-22.9%，24Q1），资本市场波动压制居民财富管理需求释放、投资者风险偏好的变化以及减费让利政策后置影响导致中收业务增长乏力。此外，公司半年度其他非息收入同比增长2.5%（+3.0%，24Q1），维持小幅正增长。公司24H1归母净利润同比增速5.4%（6.3%，24Q1），拨备计提力度的提高是导致盈利增速下滑的重要原因，公司24H1信用减值损失同比增长8.8%（5.5%，24Q1）。 息差保持韧性，规模扩张保持积极。宁波银行24H1净息差水平为1.87% （1.90%，24Q1），同比下降6BP，下滑幅度预计处于同业较优位置，成本端红利释放贡献提升是支撑息差的重要原因。公司24H1计息负债成本率为2.12%（2.15%，23A），其中存款成本率为1.96%（2.01%，23A），我们按照期初期末余额测算公司24Q2单季度计息负债成本率环比1季度下行8BP至2.02%，存款重定价进度加快、结构调整以及暂停“手工补息”缓释公司成本端压力，公司对公活期存款利率较年初下行5BP至0.91%，对公定期存款利率较年初下行8BP至2.40%。资产端利率延续下行趋势，公司24H1生息资产收益率较年初下行11BP至4.05%，其中贷款收益率较年初下行21BP至4.92%，在行业整体面临LPR调降和有效需求不足情况下，贷款利率预计仍将持续承压。 公 司报告 公 司半年报 点评 证券研究报告 研究助理 许淼一般证券 S1060123020012 XUMIAO5 宁波银行·公司半年报点评 规模增长维持积极态势，公司24H1总资产规模同比增长16.7%（+14.3%，24Q1），其中贷款规模同比增长20.6%（+24.2%，24Q1），增速水平虽环比下滑，但绝对值预计仍处在同业领先地位。拆分贷款结构来看，公司2季度单季度贷款增量主要依 靠对公业务发力，对公贷款单季度增量占到2季度增量的61.8%。个人零售贷款同样表现亮眼，24H1个人贷款同比增长18.6% （+27.3%，24Q1），在行业普遍面临零售需求不足的情况下维持较高增速实属不易，尤其是公司个人消费贷款同比增长23.8%，我们预计与子公司宁银消金规模快增相关，宁银消金半年末资产规模较年初增幅达到18.5%。负债端方面，24H1存款同比增长18.7%（+14.8%，24Q1），维持较高增速水平。 资产质量保持优异，拨备水平小幅下降。宁波银行24年半年末不良率环比持平1季度末于0.76%，我们测算公司24H1年化不良贷款生成率为1.20%（1.23%，24Q1），不良生成压力小幅下降，但个人贷款不良率较年初上行17BP至1.67%。前瞻 性指标方面同样存在波动，公司24H1关注率环比1季度末上升28BP至1.02%，逾期率较年初下降1BP至0.92%，居民需求恢复斜率放缓背景下，零售业务资产质量扰动值得关注。拨备方面，公司24H1拨备覆盖率和拨贷比分别环比24Q1下滑11.1pct/8BP至421%/3.19%，拨备覆盖率仍维持高位，风险抵补能力保持优异。 投资建议：零售转型高质量发展，看好公司高盈利水平保持。宁波银行作为城商行的标杆，受益于多元化的股权结构、市场 化的治理机制和稳定的管理团队带来的战略定力，资产负债稳步扩张，盈利能力领先同业，在稳健资产质量护航下，夯实的拨备为公司未来稳健经营和业绩弹性带来支撑。我们维持公司24-26年盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为4.10/4.49/4.95元，对应盈利增速分别为6.1%/9.6%/10.2%。目前公司股价对应24-26年PB分别为0.70x/0.62x/0.55x，鉴于公司市场化基因突出，长期视角下的盈利能力、资产质量有望持续领先同业，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。 声明内容。2/5 宁波银行·公司半年报点评 图表1宁波银行2024年中报核心指标 资料来源：Wind，公司公告，平安证券研究所 注：非特别说明外，上图金额相关数据单位为百万元 声明内容。3/5 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 信贷成本 0.77% 0.66% 0.60% 0.58% NPLratio 0.76% 0.74% 0.72% 0.70% 所得税率 8.2% 8.2% 8.2% 8.2% NPLs 9,499 11,074 12,822 14,710 盈利能力 拨备覆盖率 461% 423% 398% 377% NIM 1.88% 1.76% 1.73% 1.73% 拨贷比 3.50% 3.13% 2.87% 2.64% 拨备前ROAA 1.45% 1.33% 1.26% 1.23% 一般准备/风险加权资 2.42% 2.25% 2.14% 2.03% 拨备前ROAE 20.0% 18.4% 18.3% 18.2% 不良贷款生成率 0.56% 0.55% 0.45% 0.45% ROAA 1.01% 0.93% 0.89% 0.85% 不良贷款核销率 -0.41% -0.44% -0.34% -0.35% ROAE 15.5% 14.6% 14.4% 14.0% 流动性 宁波银行·公司半年报点评 资产负债表单位：百万元主要财务比率 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 贷款总额 1,257,547 1,496,481 1,780,813 2,101,359 经营管理 证券投资 1,234,916 1,358,408 1,494,248 1,643,673 贷款增长率 19.7% 19.0% 19.0% 18.0% 应收金融机构的款项 76,082 87,494 96,244 105,868 生息资产增长率 14.9% 14.8% 14.8% 14.4% 生息资产总额 2,653,882 3,047,874 3,500,017 4,005,768 总资产增长率 14.6% 14.8% 14.8% 14.4% 资产合计 2,711,662 3,114,232 3,576,219 4,092,981 存款增长率 21.2% 18.0% 18.0% 17.0% 客户存款 1,588,536 1,874,472 2,211,878 2,587,897 付息负债增长率 16.0% 15.7% 15.0% 14.7% 计息负债总额 2,456,685 2,842,035 3,268,912 3,747,823 净利息收入增长率 9.0% 7.5% 12.9% 14.6% 负债合计 2,509,452 2,894,607 3,330,986 3,819,511 手续费及佣金净收入增长 -22.8% 0.0% 5.0% 10.0% 股本 6,604 6,604 6,604 6,604 营业净收入增长率 6.4% 5.0% 9.2% 11.1% 归母股东权益 201,195 218,523 244,002 272,097 拨备前利润增长率 3.2% 5.0% 9.2% 11.2% 股东权益合计 202,210 219,625 245,233 273,470 税前利润增长率 10.4% 6.1% 9.6% 10.2% 负债和股东权益合计 2,711,662 3,114,232 3,576,219 4,092,981 归母净利润增长率 10.7% 6.1% 9.6% 10.2% 非息收入占比 9.4% 8.9% 8.6% 8.5% 资产质量 单位：百万元 成本收入比 39.0% 39.0% 39.0% 39.0% 利润表 单位：百万元 贷存比 79.16% 79.83% 80.51% 81.20% 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 贷款/总资产 46.38% 48.05% 49.80% 51.34% 净利息收入 40,907 43,985 49,651 56,914 债券投资/总资产 45.54% 43.62% 41.78% 40.16% 净手续费及佣金收入 5,767 5,767 6,055 6,661 银行同业/总资产 2.81% 2.81% 2.69% 2.59% 营业净收入 61,572 64,650 70,604 78,473 资本状况 营业税金及附加 -592 -622 -679 -755 核心一级资本充足率 9.64% 9.49% 9.32% 9.15% 拨备前利润 36,838 38,686 42,261 46,986 资本充足率（权重法） 15.01% 14.17% 13.39% 12.71% 计提拨备 -8,940 -9,088 -9,832 -11,258 加权风险资产(￥,mn) 1,811,1962,080,0842,388,6582,733,818 税前利润 27,898 29,598 32,429 35,727 RWA/总资产 66.8%66.8%66.8%66.8% 净利润 25,609 27,169 29,768 32,796 归母净利润 25,535 27,091 29,682 32,701 声明内容。4/5 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: