甲醇日报：港口累库超预期，关注传统下游开工

核心观点

• 市场分析：港口方面，甲醇太仓现货基差走弱至01-40元/吨，西北周初指导价略有调升。隆众港口库存增加9.13万吨至112.43万吨，西北工厂库存减少1.42万吨至25.32万吨。外盘方面，德国Shell甲醇装置停车检修，美国盖斯马装置负荷偏低，伊朗Zagros和Bushehr装置降负运行。国内开工率小幅上升，神木化学重启，中原大化检修，鄂尔多斯重启，鹤壁煤化推迟重启。
• 策略：建议观望。下游港口MTO复工提振需求，伊朗装置降负，基本面边际改善，但8月伊朗装船量高导致到港压力持续，本周江苏库存累库超预期。内地煤头甲醇开工上升，传统下游季节性淡季降负，但待发订单尚可，内地库存有所回落。9-10月预期甲醇库存逐步去库，但速率有限，煤头甲醇利润仍高，动力煤日耗见顶，暂观望，等待01合约回落再作多头配置。
• 风险：原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动。

关键数据

• 港口库存：隆众港口库存112.43万吨（+9.13万吨），西北工厂库存25.32万吨（-1.42万吨）。
• 外盘装置：德国Shell停车，美国盖斯马负荷偏低，伊朗Zagros（50%负荷）、Bushehr降负。
• 国内装置：神木化学重启，新奥达旗检修（8月22日-9月2日），中原大化检修（20天），鄂尔多斯重启，鹤壁煤化推迟重启。
• 库存变化：江苏库存累库超预期。

研究结论

• 短期内基本面边际改善，但库存压力和利润水平限制上涨空间，建议观望等待更好的入场点位。
• 9-10月库存去库速率有限，煤头甲醇利润仍高，动力煤日耗见顶，市场缺乏明确方向。