中粮科技机构调研纪要

中粮科技机构调研报告 调研日期:2024-08-26 中粮生物科技股份有限公司是国内规模最大、技术领先的玉米深加工企业之一,致力于成为最优秀的营养、健康、低碳、环保的生化制品提供者。公司以产自中国东北地区“黄金玉米带”的优质玉米为主要原料,利用现代生物科技进行深加工,为全球客户提供食品配料和食品添加剂的解决方案,同时提供清洁能源和绿色生物质材料,为保障食品安全、提升人类生活品质做出贡献。中粮科技拥有玉米深加工国家工程研究中心、国家能源生物液体燃料研发(实验)中心、1个国家级企业技术中心和3院士工作站,着眼国内外行业前沿,对高技术、高附加值产品进行工程化研究,不断为玉米深加工产品的规模化生产提供关键技术。通过合资合作、市场整合等方式,中粮科技着力加快产品结构完善与调整,扩大产业规模,拓展国际布局,实现优势互补打造进军全球市场的产品,巩固国内行业领先地位。 2024-08-27 公司董事会秘书潘喜春 2024-08-26 投资者交流会 北京市朝阳区朝阳门南大街兆泰国际中心A座22层,其他各电话会议方处不同地 点 中信证券 证券公司 罗寅,黎刘定吉,文泽天 博远基金 基金管理公司 袁晓波 贵源投资 投资公司 赖正建 鑫富越资产管理 资产管理公司 蒋建伟 松熙私募 - 胡松 深积资产 资产管理公司 曲红丽 君和资本 其它 崔雨菲 公司2024年半年度报告业绩交流会基本情况 1.财务表现: 24H1公司营收实现99.1亿元,同比增长6.45%;归属上市公司净利润约6100万元,同比增长118%,实现扭亏为盈。公司盈利能力有所恢复,毛利率同比提升2.8%,为7.16%。 2.开工率情况: 2024年上半年玉米加工行业整体开工率同比有所提升,公司淀粉、酒精、味精和果糖的开工率处于行业较高水平,国内柠檬酸工厂进行限产开工率降低,海外柠檬酸工厂保持满负荷生产。 3.销售和市场表现 主要产品销量均有增长,酒精、淀粉、糖产品销量增长超过10%,玉米淀粉增长达25%,总体产销平稳中有所增长。“小特新”糖浆产品增量明显,24H1销量接近10万吨,同比增长30%以上。受下游需求不旺和原料价格下降传导影响,产品价格出现下滑。 4.公司应对措施 (1)期货套保:一是增强期现结合能力,熟练应用期货套保规避价格波动风险,二是强化团队的期货套保专业能力。 (2)采购与销售策略:公司科学预判原料波动,实行“慢采快销”策略。控制原料采购节奏,在相对原料价格低位时采购原料,加快产品销售节奏以降低库存。 (3)成本控制:从2023年下半年开始,公司推行系统低成本措施,落实煤炭、物流、辅材备件直采和集采。不断推进技术提升和装备更新改造,降低生产成本,公司盈利能力稳步恢复。投资者提出的问题及公司回复情况 1.如何展望2024年下半年,燃料乙醇、玉米淀粉、柠檬酸市场供需形势、价格趋势?2025年又如何展望? (1)燃料乙醇:近两年燃料乙醇供需均比较稳定,24H1燃料乙醇价格与去年同期相比有所下降,主要是受原料价格下降影响,终端产品价格有小幅波动。 (2)玉米淀粉:上半年淀粉行业开工率同比提升较大,供应充足,下游需求比较平稳。上半年淀粉价格略有下降,公司淀粉毛利率有所提升 ,主要是原料价格下降幅度大于产品价格下降幅度,有助于盈利能力提高。(3)柠檬酸:柠檬酸供需平稳,市场销售价格同比大幅下滑,柠檬酸价格周期性波动明显,预计短期内难出现前几年的高位价格。2.目前柠檬酸行业产能情况如何?在价格持续下跌后,是否有产能出清的情况? (1)产能情况:国内柠檬酸产能260万吨/年左右,当前开工率约为65%,同比下降约10%。当前柠檬酸行业整体产能趋于稳定。 (2)供需与价格情况:柠檬酸行业依然存在开工率不足的情况,需求恢复缓慢。柠檬酸价格存在周期性波动,目前价格处在相对底部区域,短期内价格回升需要需求端的改善。当前行业整体盈利能力很弱,也会加快行业的进一步整合和优化。 3.今年上半年玉米价格仍然是呈持续下行的趋势,现货价一直在2200元/吨左右,公司如何看待未来玉米价格走势?是否还会继续下跌? 市场整体上对玉米价格存在看空心态,短期内可能会出现翘尾影响,包括近期恶劣天气对玉米产量的影响可能会影响到玉米价格波动,但中 长期看,受经济恢复预期和供需两端影响,市场整体对新季玉米价格持看空态度的偏多。4.公司中报提及“煤炭矿上直采达到95%,采购成本同比大幅降低”,相较于非直采模式能有多少成本优化的空间? 能源成本约占公司总成本的10%左右,公司对煤炭、辅料备件、物流均采取集采与直采相结合的模式。通过总部集中采购,从而增强议价能力,降低采购成本和物流成本。通过与战略供应商的直接采购合作,确保供应稳定并降低价格波动风险。同时,直接采购一定程度上也会更好的控制产品质量,实现优质优价。 5.公司阿洛酮糖项目最新进展?目前阿洛酮糖国内被批准应用的进度如何? 阿洛酮糖国内审批程序还没有完成,公司已完成基于自身酶制剂的动物毒性试验,目前正在推进人体适应性实验。公司在等待审批的过程中 ,积极进行专利布局,已在菌种、酶制剂、工艺等方面完成18项专利布局,其中6项已获授权。公司将继续关注审批进展,并根据国家政策和市场需求灵活调整策略。6.阿洛酮糖的团体标准是什么?评审阶段是什么流程?公司在产能建设上是什么进展? 团体标准是自主制定的一种产品标准,可以规范行业发展和产品质量,它在行业内具有重要参考价值,有助于未来行业和产品的整体发展。正常情况下国家对此类评审都需要进行完前置条件的审核,比如动物毒性试验、人体适应性试验等,在保证食品安全等要求情况下,会按照 常规程序进行专家评审和审批。在国家没有审批通过的情况下,目前公司只是做些前期准备工作,没有开始项目实质性推进工作。7.公司3万吨/年丙交酯项目。目前最新进展如何? 丙交酯项目目前处于延期状态,公司正在对市场变化对项目建设的影响进行研判,并计划对项目进行优化和调整,以确保后续项目建设的顺利进行。 8.关于二氧化碳回收利用的项目是如何运作的? 二氧化碳是公司酒精生产的副产品。公司近年来积极推进二氧化碳产品加工。目前公司二氧化碳产品分为食品级和工业级,食品级二氧化 碳用于碳酸饮料等行业,工业级二氧化碳应用于化工、烟草等行业。 二氧化碳回收利用项目有助于提高资源利用率,减少排放,并为公司带来经济效益。去年公司在安徽新建了15万吨的二氧化碳装置已经投产运营。 9.请问公司二氧化碳项目是依附于酒精产能的建设吗?是的,二氧化碳产品的加工主要是酒精企业。 10.24H1公司资产减值也较多,达到1.5亿元,能否拆分一下主要是原材料还是产成品导致的减值? 按照要求,公司每月进行跌价准备测试,如存在跌价情况会进行滚动的减值计提。2024年上半年减值主要源于原料和产品价格的下滑。按谨慎性原则,公司对原料和产成品库存的跌价损失进行计提,经营过程中也会根据销售实现情况进行转销冲回。 11.截止2024年6月30日,公司预付款9.5亿,环比2023年末高322%,同比高68%,主要是什么原因? 预付款增加的原因包括采购节奏变化和原料品种的差异,今年上半年部分原料需提前支付预付款进行采购。