行业复苏带动业绩高增，持续研发投入成长可期

核心观点与业绩增长驱动因素

统联精密2024年半年度报告显示，公司业绩实现高速增长，主要得益于平板行业需求回暖和折叠屏手机市场的高增长。2024H1公司营业收入同比增长75.49%，归母净利润同比增长304.99%。其中，24Q2单季度营业收入同比增长69.28%，环比增长81.39%，归母净利润同比增长103.61%，环比增长82.43%。公司MIM产品及其他金属工艺制品业务均取得高速增长，MIM产品收入同比增长39.91%，其他金属工艺制品收入同比增长152.47%，并首次超越MIM产品收入，成为公司第一大业务。

行业背景与市场趋势

平板电脑市场复苏：IDC数据显示，2024Q2全球平板电脑市场出货量同比增长22.1%，苹果平板电脑出货量同比增长18.2%。预计2024年平板电脑市场整体增长率为3.7%，新的iPad产品组合增长率将达到7.5%。 折叠屏市场高增长：2024Q1中国折叠屏手机出货量同比增长83%，2024Q2出货量同比增长104.60%。随着更多厂商新一代折叠屏产品的发布，预计下半年市场仍会快速增长。

研发投入与未来机遇

公司高度重视研发创新，2024H1研发费用达4742万元，同比增长27.37%，研发费用率为12.97%。公司在钛及钛铝合金MIM工艺、3D打印技术等领域持续投入，并获得了钛合金喂料的相关发明专利授权。随着AI智能终端的快速发展，公司持续研发投入，有望在AI终端创新浪潮中获得更多业务机会。

投资建议与估值分析

预计公司2024-2026年营业收入增速分别为60.6%、46.5%、32.8%，净利润增速分别为129.6%、57.8%、33.5%。首次覆盖，给予公司买入-A的投资评级，6个月目标价为23.52元，相当于2024年28.00x的动态市盈率。公司2024年估值水平略高于可比公司平均水平，但考虑到消费电子行业景气上升和公司潜在利润增速，给予正面评级。

风险提示

1. 消费电子终端销量不及预期：全球经济不确定性增加，可能影响消费电子产品销量。
2. 行业竞争加剧：精密制造行业竞争充分，公司需保持技术、规模和成本优势。
3. 汇率波动：海外业务占比上升，汇率波动可能影响公司业绩。