大北农机构调研纪要

大北农机构调研报告 调研日期:2024-08-26 北京大北农科技集团股份有限公司是一家青年学农知识分子创立的农业高科技企业,成立于1993年。公司秉承“报国兴农、争创第一、共同发展”的企业理念,致力于以科技创新推动我国现代农业发展。大北农集团拥有5个国家级科研平台、4家国家农业产业化重点龙头企业、26家国家级高新技术企业 、北京市首家民营企业院士专家工作站、中关村科技园海淀园博士后工作站分站等资源,产业布局涵盖饲料动保科技产业、养猪科技产业、作物科技产业、农业互联网等多个领域,员工近20000人,核心研发团队超过400人,生产基地和分子公司超过220家,在全国建有10000多个基层科技推广服务网点。2010年,大北农集团在深圳证券交易所挂牌上市,成为中国农牧行业上市公司中市值最高的农业高科技企业之一。未来十年,大北农集团将继续秉持创新 、变革、责任的理念,致力于成为“创建世界级农业科技与服务企业”的领导者。 2024-08-27 副董事长张立忠,董事、总裁谈松林 ,董事邵丽君,财务总监姜晗,董事 会秘书尹伟,创种科技副总裁李军民 2024-08-262024-08-26 其他,电话会议- 中信证券 证券公司 罗寅,黎刘定吉,刘嘉双 开源证券 证券公司 钟方俊,朱本伦 汇丰前海证券 证券公司 沙弋惠 华泰证券 证券公司 熊承慧 华创证券 证券公司 陈鹏 华安证券 证券公司 刘京松 广发证券 证券公司 周卓然 光大证券 证券公司 于明正,朱成凯 海通研究所 其它 蔡子慕,巩健 国投农业 - 冯永坤 国盛证券 证券公司 沈嘉妍 中信建投证券 证券公司 孟龙飞 招商证券 证券公司 李秋燕 东兴证券 证券公司 程诗月 东北证券 证券公司 陈科诺 财通证券 证券公司 王宇璇 华宝基金 基金管理公司 卢毅 信达资本管理 - 万毅 光大永明资产管理保险资产管理公司程立 中铖润智资产管理(上海)有限公司资产管理公司刘琪 重庆中新融鑫投资中心(有限合伙)投资公司陈国新,王心甜 中再资产管理(香港) 其它 代矿 中金公司 证券公司 陈泰屹 浙江英睿投资管理 - 王俊杰 粤佛私募基金 - 曹志平 永安期货 期货经纪公司 童诚婧 耶诺资产 资产管理公司 张健 鑫元基金 基金管理公司 陈宇翔 西部研发 - 高林峰 天津信托 信托公司 汪洋 泰山财产保险上汽颀臻(上海)资产管理有限公司 财险公司资产管理公司 张东华沈怡雯 上海泽茂私募基金 - 童泽欣 高盛 其它 陈群,史慧瑜,叶非凡 上海胤胜资产管理有限公司 其它 平开明 上海深积资产管理有限公司 资产管理公司 梅话雨 上海睿胜私募基金 基金管理公司 韩立 上海朴易资产 资产管理公司 尚志强 上海景熙资产管理 资产管理公司 程锋 上海泾溪投资 投资公司 柯伟 上海季胜投资管理有限公司 投资公司 刘青林 上海贵源投资 投资公司 赖正健 润晖投资 投资咨询公司 李勇 青骊投资管理(上海)有限公司 投资公司 赵栋 中原证券 证券公司 张蔓梓 吉富创业投资股份有限公司 创业投资公司 柳伟 国海富兰克林基金 基金管理公司 周申力 东兴证券泉州丰泽营业部 - 张灿灿 北京橡果资产管理 资产管理公司 魏鑫 北京成泉资本管理 资产管理公司 王海斌 TownSquareInvestment-白楠,ZhangSteven BrillianceAssetMnagementLimited-唐毅 谢丰 - - 西部证券 证券公司 熊航 浙商证券 证券公司 江路 申万宏源证券 证券公司 胡静航,盛瀚 天风证券 证券公司 林逸丹,林毓鑫 一、2024年上半年整体情况概览 2024年上半年,公司营业收入130.95亿元,同比下降16.4%。其中:饲料产品销售收入92.26亿元,同比下降20.5%,占营收比重约70%;控股公司生猪销售收入26.54亿元,同比下降3.5%,种业产品收入约3亿元,同比增长13.5%。 归母净利润亏损1.56亿元,同比减亏近80%,第二季度实现盈利,同时,二季度生猪养殖板块实现盈利。其中:饲料板块创利区间在3 .5-4亿元,同比下降约22%,主要受市场饲料售价下降及能繁母猪存栏量下降影响;养猪板块亏损不到1亿元,同比减亏近90%,公司2024年1-6月育肥猪销售均价为14.94元/公斤,同比增加了0.61元/公斤,育肥猪出栏均重同比增加约5公斤/头;种业 板块亏损6000多万,同比下降约70%,种业主要受季节性因素影响;其他业务、计提及公共费用等,归母净利润亏损3.79亿元。 2024年6月30日,资产总额287.42亿元,资产负债率67%,货币资金31.14亿元。二、各业务板块情况 1、饲料板块 2024年上半年,饲料外销253万吨,同比下降8.9%;内外销合计超过330万吨,直销占比约70%。猪料外销量200万吨,同 比下降10%,营收71亿元,同比下降22%,猪料销量占比约79%。内销70万吨,内外销合计270万吨。反刍料销量近30万吨,同比下降8.6%,营收10亿元,同比下降约19%。 2、生猪养殖板块 2024年上半年,生猪总出栏284.82万头(含参股),同比增长约2.5%,其中控股出栏占比约60%。肥猪出栏中自繁自养模式占 比约16%,公司+农户模式占比约84%。报告期末,公司总存栏360万头(含参股),其中基础母猪和后备母猪合计约33万头。截至7月底,公司累计出栏生猪超330万头。近期,育肥猪完全成本约14.6元/公斤。全年出栏目标保持600万头左右。 3、种业板块 2024年上半年,种子销量近2000万公斤,同比增长约88%。种子销售收入约3亿元,同比增长13.5%,其中:水稻种子销售收入2.09亿元,同比增长25.28%;玉米种子销售收入0.13亿元,同比有所下降。 4、正邦相关事宜 2024年7月底,双方就股权转让纠纷达成和解,签署《和解协议》并出具了《民事调解书》,各方确认公司对正邦科技的债权金额为5 .77亿元,由正邦科技将按照经法院批准生效的正邦科技重整计划的规定进行清偿,将由正邦通过现金+股票+信托受益权组合的方式实现。 5、定增相关事宜 募集资金总额近7亿元,募集资金已于2024年7月26日划至公司指定账户,验资及交易所备案均已通过,股票已发行上市。 三、问答交流1、2024上半年生猪出栏,仔猪的比例可以占到多少?下半年预计仔猪出栏占到总出栏的比例是多少?上半年仔猪出栏占比在13%左右,下半年占比预计会略有下降。 2、公司一季度整体生猪养殖育肥完全成本约15.1元/公斤,5月的生猪养殖成本约14.7元/公斤,6月的生猪养殖成本略有增加,主要是什么因素导致的?生猪养殖成本下半年的总体趋势是什么样的? 6月的生猪养殖成本略有增加主要是6月生猪出栏有所减少,期间费用分摊相对高一些,生产成本没有大的变化,保持稳定。7月份生猪养殖成本恢复到约14.6元/公斤,下半年预计还是呈下降趋势。 3、公司上半年饲料收入、销量有一定下降,受到下游生猪养殖行业的一定影响,能否介绍下大北农今年上半年饲料业务的运营情况和成本端的优化空间,如何展望下半年的情况? 2024年上半年,公司饲料外销同比下降8.9%。饲料市场行情确实有影响,上半年全国工业饲料总产量1.45亿吨,同比下降4.1% ,其中猪料下降比例接近7%,但集团公司自用料的比例是呈增长态势的,挤占市场化用料的空间。市场化用料的去处未来可能还是主要体现在家庭农场和集团公司,与此同时整个行业的集中度可能也会进一步提升。 渠道要逐渐适应行业的发展需求,公司本身要做好综合服务,助力生猪业务养殖效率的提升。另外,管理费用、信贷费用等仍有下降空间,这个空间一方面是服务的价值与空间,另一方面是费用的下降与节省空间。最后,禽料市场相对稳定,公司在局部有条件的成熟区域,也会尝试做一些禽料,以作为渠道的补充。 4、生物育种板块的预收款,目前是向经销商还是种子公司收取的?收取情况是怎么样的? 公司的性状费用主要是向种子公司收取,经销商方面仍然是种子公司自己去负责对接。进展比较顺利。5、公司在转基因性状研发和证书申请方面的进展? 目前研发方向主要还是抗虫和耐除草剂两大方向,现有产品多是针对鳞翅目害虫的,针对鞘翅目害虫的产品持续研发中。品种方面,之前主要以玉米和大豆为主,现在也在研发其他作物品种。研发技术方面,除转基因外,公司也结合基因编辑在做一些技术研究,在研发和推广等方面都打造专业团队,生物安全证书的相关情况请以相关公示为准。 6、公司养猪业绩实现根本性好转,能否介绍一些近期养猪业务的重要进展,成本下降方面采取了哪些措施? 2024年一季度公司生猪养殖育肥完全成本约15.1元/公斤,5月约14.7元/公斤,7月约14.6元/公斤。今年以来原料价格 相对稳定,成本逐渐下降,一方面是关停了原有一部分自建厂、租赁厂、收购的一些种猪场等,另一方面,针对现有猪场,尽可能改善生产成绩,提高产能利用率。最近几个月,基础母猪环比增加,希望能够实现满产转出,降低猪苗成本,这些举措也体现在成果上,近期猪苗成本每个月都有下降,7月份已降至310元左右,在行业也处于领先水平。 品种优化和调整方面,东北平台过去为了生物防控做了些二元回交,但实际效果不好,通过优化调整,恢复为三元杂交,近期三元占比逐渐上升,有利于饲料转化效率提升和猪群健康改善,今年6月份以后三元杂交的商品猪陆续出栏,料肉比改善明显。期间费用方面,尽可能提高出栏量,上半年猪苗出售居多,下半年育肥的出栏量预期会增加,所以下半年在期间费用上还有下降空间。 生物安全方面,公司从2023年下半年开始对一部分猪场做了空气过滤系统的试点,试点效果显著。经过去年冬天的检验,防控措施相对有效,今年母猪场的生产成绩和成本都有明显改善。近期公司对高温区域的猪场也在做全面的推广改造,目前进展相对顺利。 倡导内部公司之间对标比拼,通过比较各单位之间生产费用细项来进行精细化管理。公司生猪业务数字化管理系统经过4年多的开发改进 ,预计今年下半年全面上线,可以实现从母猪生产到肥猪出栏的全流程批次化管理,可以实现批次化对标分析、批次化核算,有利于各个猪场 向优秀标杆猪场看齐,学习先进经验。 7、假设饲料成本保持现状的情况下,展望下半年养猪成本?行业内部分公司选用二元回交,而大北农从二元回交调整为三元杂交是为什么 ,二元回交相较于三元有哪些不足? 预计养殖成本将保持下降趋势,外购仔猪成本可能存在一定上涨,但自产猪苗的成本是呈下降趋势的,所以下半年的猪苗成本相较于上半年可能略高一点,但生产成绩和出栏规模预计将好于上半年。 二元回交的优点是可以大量低成本供应二元母猪,成本低供应量大,可以快速补充母猪群,存在一定优势,因此行业内存在一些公司选择该方式,三元杂交猪在增重速度和料肉比上更有优势。选育杜洛克作为父本,主要是看重其增重速度和料肉比,二元回交未引入杜洛克,商品代的 繁殖性能不受影响,但料肉比和抗病性较弱。三元杂交猪可以增加饲料利用率和育肥猪周转率,提高生产速度,降低养殖成本,此外,三元猪的市场售价高于二元猪,其体型与背膘更符合屠宰要求。