钢矿早报：钢厂继续提降焦炭，反弹乏力

期货研究报告商品研究 钢矿早报 走势评级：螺纹钢——震荡铁矿石——震荡 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 钢厂继续提降焦炭，反弹乏力 报告日期：2024年8月29日 报告内容摘要: ⯁相关资讯： 1.8月28日，全国旧标螺纹钢市场库存占比40.38%，日环比降幅3.01% 2.8月28日，河北、山东等地部分钢厂对焦炭采购价提出第七轮降价，湿熄焦降50元/吨，干熄焦降55元/吨。 3.8月28日，全国主港铁矿石成交104.70万吨，环比减9.2%；237家主流贸易商建筑钢材成交11.27万吨，环比减14.1% ⯁螺纹钢： 上一交易日，板块情绪回落，反弹乏力，螺纹盘面震荡，RB2410日减仓7 万手，RB2501日增仓7万手。上海螺纹HRB40020mm报3290元/吨 （+20），10合约基差26元/吨（+5），RB10-1月差-43元/吨（+14）。产业层面，8.23螺纹产量160.6万吨（-3.47%），表观需求量199.34万吨 （+1.72%），钢厂库存170.5万吨（-6.07%），社会库存481.32万吨（- 5.45%）。分工艺看，螺纹高炉产量143.66万吨（-3.06%），电炉16.94万吨（-6.77%）。螺纹即期生产方面，高炉吨钢利润-119元/吨，电炉吨钢平均利润-42元/吨。 产业层面，螺纹供减需增，上下游库存继续下降。钢企盈利率降至一成，高炉、电炉开工继续下滑，螺纹周产量连续八周下降，连创新低。建材日成交小幅回暖，螺纹表需连续两周环比小幅回升，但高度不及预期。钢厂库存连续四周下降，社会库存连续七周下降，全口径库存水平偏低。 本周以来煤焦钢矿集体反弹，其中铁矿、焦炭反弹力度更大，主要逻辑点如下。其一，美联储鲍威尔鸽式发言加强九月降息预期，商品情绪回暖。其二，在钢厂连续七次提降焦炭落地后，双焦挺价意愿增强。其三，在炉料价格让利后，上周起华东谷电电炉和长流程利润回升至盈亏线，增强市场复产预期，但短期未见复产。因此，近日反弹更多是资金面推动、悲观情绪的释放，尚未面临基本面上的反转，不建议追多。关注周三周四钢材表需数据，若回暖幅度再不及预期，或面临回调。 ⯁铁矿石： 上一交易日，铁矿反弹乏力，震荡回落。日照港澳大利亚61.5%PB粉报747元/湿吨（-3）。截至发稿时间，外盘新加坡铁矿FE主连报101.15，涨跌幅为+0.24%。供应端，8.23海外澳巴19港总发运环比增加28.6至2610.2万 吨；至国内45港口环比增加219.1至2566.9万吨；8.23日均疏港量291.03万吨（-19.19）。需求端，8.23高炉产能利用率84.3%（-1.62%），高炉开工率77.47%（-1.37%），日均铁水产量224.46万吨（-1.88%）。8.23铁矿港口库存15032.51万吨（-0.02%）；钢厂库存9000.06万吨（-0.77%）。 产业层面，铁矿供给持稳，港库微降，但需求持续下滑。而近日铁矿盘面大幅反弹，领涨板块。一方面，在连续三个月流畅下跌后，叠加自身高波动性，铁矿反弹力度更大。另一方面，碳元素让利后，增强高炉复产预期，从而打开铁元素上涨的空间。但从基本面看，铁水产量尚未止降，钢厂复产暂时存疑。因此，目前铁矿的反弹更多基于情绪回暖、资金面推动，不宜追多。需关注周三和周四的钢材表需数据，以及周五公布的铁水数据，若不及预期，或面临回调。 一、铁矿石 1、供需 图1.澳巴发货量图2.45港到货量 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 澳巴铁矿发货量 201920202021202220232024 万吨45港到货量 2021 2022 2023 2024 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图3.日均疏港量（45港口）图4.港口铁矿石累计成交量 390 370 350 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 铁矿日均疏港量 201920202021202220232024 300 250 200 150 100 50 0 铁矿石港口日均成交量 20202021202220232024 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5.矿山全国开工率图6.铁矿石运价 矿山开工率铁矿海运价 201920202021202220232024铁矿石运价:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5) 7560 70 50 65 6040 5530 5020 4510 400 35 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图7.港口库存图8.钢厂库存 铁矿石港口库存 进口铁矿石钢厂库存 18000 16000 201920202021202220232024 2300 1800 201920202021202220232024 14000 1300 12000 800 10000 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货与比价 图9.普氏价格指数：62%Fe（中国北方）图10.汇率 2000 1500 1000 500 0 普氏指数 普氏铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方2 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 汇率 中间价:美元兑人民币 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11.澳：青岛港61.5%PB粉矿折算图12.最低价可交割铁矿01基差 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 300 进口铁矿石季节性 201920202021202220232024 元/吨可交割最低价01基差 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I1901 I2301 I2001 I2401 I2101 I2501 I2201 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图13.最低价可交割铁矿05基差图14.最低价可交割铁矿09基差 元/吨可交割最低价05基差 元/吨可交割最低价09基差 450I1905I2005I2105I2205 350 I1809I1909I2009I2109 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I2305I2405I2505 I2209I2309I2409 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图15.铁矿1-5价差图16.铁矿5-9价差 铁矿跨期价差：I01-I05 元/吨I2001-I2005I2101-I2105I2201-I2205 铁矿跨期价差：I05-I09 元/吨I2005-I2009I2105-I2109 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 I2301-I2305I2401-I2405I2501-I2505I2205-I2209I2305-I2309 180I2405-I2409I2405-I2409 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图17.铁矿9-1价差图18.高低品价差 铁矿跨期价差：I09-I01 元/吨I1809-I1901I1909-I2001I2009-I2101 I2109-I2201I2209-I2301I2309-I2401180I2409-I2501 130 80 30 -20 高低品价差62%-58% 201920202021202220232024 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 球团溢价63% 块矿溢价62.5% 60 5 4 3 2 1 -1 -20 201920202021202220232024201920202021202220232024 0 0 0 0 0 0 0 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 二、螺纹钢 1、供需 图21.全国高炉开工率（%）图22.全国电炉开工率（%） 高炉开工率 201920202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 60 55 100 90 80 70 60 50 40 30 20 电炉开工率 201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图23.全国钢厂盈利率（%）图24.全国生铁日均产量旬 110 90 80 100 全国盈利钢厂 270 生铁日均产量 201920202021202220232024 70 250 60 230 5040 210 3020 190 10 0 170 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 340 粗钢日均产量 201920202021202220232024 460 钢材日均产量 201920202021202220232024 320 420 300280 380 260 340 240 220 200 300 260 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图27.沪终端线螺采购量图28.建材每日成交量 沪终端线螺采购量 全国建材成交量 400000 40000 350000300000 30000 250000 50000 201920202021202220232024 201920202021202220232024 200000 150000 100000 50000 0 20000 10000 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图29.五大材钢厂库存图30.五大材社会库存 五大品种钢材厂库 万吨201920202021202220232024 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 五大品种钢材社库 万吨201920202021202220232024 3000 2500 2000 1500 1000 500 资料