业绩简评
2024年8月28日，公司披露2024年度中期业绩：24H1实现营收7.3亿元，同比增长3.2%，其中来自医疗行业的收入为6.9亿元，同比增长8.6%；实现扣非归母净利润0.3亿元，同比增长36.8%，主要系成本费用管控及利息收入增加874.0万元所致。单Q2公司实现营收3.5亿元，同比下降1.3%；实现扣非归母净利润1,555.9万元，同比增加29.0%。
经营分析
- 成本费用：24H1毛利率为54.2%，较上年同期增加2.3pct；销售、管理费用率分别为8.5%、15.5%，较上年同期减少0.6pct、1.9pct；研发投入为1.6亿元，同比增长3.3%，研发资本化率16.2%，较上年同期下降8.0pct，使得研发费用率同比增加1.8pct。
- 订单与产品：大额订单同比高增，三千万及以上金额订单较去年同期增长110.8%，助力7家医院通过电子病历五级以上评审。Hi-HIS产品在建项目50余家，其中，三级医院占70%以上，新签16个项目；飞悦康CareSync已在华北、华南等地区和多家三级医院、二级医院开启售前工作。
- AI+医疗应用：基于慧康-启真大模型和慧意GPT平台，推出会思考的电子病历SmartEMR、患者自己的医生MyDoctor、数智全科医生、日常工作助手、慧易低代码平台CodeEase等，多项产品已在浙江省多家大型三甲医院及区域成功进行试点应用。BsoftGPT大模型已通过国家网信办备案。
盈利预测、估值与评级
根据2024年中报，预计2024~2026年营业收入分别为18.0/20.7/24.1亿元，同比增长11.2%/15.1%/16.4%；归母净利润分别为2.3/3.3/4.0亿元，同比增长516.9%/43.8%/23.5%，对应21.8/15.1/12.3倍PE，维持“买入”评级。
风险提示
医疗信息化政策推进不及预期的风险；医药反腐对招标产生的不确定性影响；与飞利浦协同不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；大股东质押风险；应收账款和存货偏高的风险。
公司基本情况（人民币）
- 2022年营业收入1,527百万元，同比下降19.58%；2023年营业收入1,616百万元，同比增长5.81%；2024E营业收入1,797百万元，同比增长11.19%。
- 2022年归母净利润43百万元，同比下降89.68%；2023年归母净利润37百万元，同比下降13.95%；2024E归母净利润226百万元，同比增长516.93%。
- 2024E摊薄每股收益0.146元，2025E摊薄每股收益0.210元，2026E摊薄每股收益0.259元。
公司点评
- 市场中相关报告评级平均得分为1.00，对应“买入”评级。
- 历史推荐和目标定价方面，多家机构给予“买入”评级，目标价在9.99元至N/A之间。
