海外业务高增长，国际化战略成效显著

2024-08-28 冀泳洁,王锐,刘聪颖山西证券李强

核心观点：蓝晓科技2024年中报表现亮眼，海外业务高增长，国际化战略成效显著，多板块共同成长。
关键数据：
- 2024年上半年营业收入12.95亿元，同比增长28.5%；归母净利润4.04亿元，同比增长16.79%。
- 第二季度营业收入6.64亿元，同比增长30.98%，环比增长5.18%；归母净利润2.35亿元，同比增长10.75%，环比增长38.9%。
- 吸附材料毛利率51%，较2023年同期提升1.5%。
- 海外销售收入3.52亿元，同比增长55.8%。
- 各板块营收增长：节能环保18%、食品加工40%、化工催化吸附材料44%。
- 生命科学板块营收2.85亿元，同比增长33%，固相合成载体业务销售良好。
- 盐湖提锂系统装置营收0.99亿元，同比增长8%；合计碳酸锂/氢氧化锂产能近10万吨。
- 有色金属板块吸附材料销售收入1.21亿元，同比增长45%。
- 水处理及超纯化吸附材料营收3.23亿元，同比增长30%。
研究结论：
- 预测2024年至2026年公司营收分别为30.32/36.9/43.44亿元，同比增长21.8%/21.7%/17.7%；归母净利润9.83/12.34/14.77亿元，同比增长37.0%/25.6%/19.7%。
- 对应EPS分别为1.95/2.44/2.92元，PE为19.6/15.6/13.0倍。
- 维持“买入-B”评级。
风险提示：
- 经营规模扩张带来的管控风险。
- 市场竞争风险。
- 应收账款回收风险。
- 核心技术人员流失、技术泄密风险。
- 国际业务拓展风险。