上半年业绩高增长，轨交业务持续回暖，半导体利润增厚

核心观点与关键数据

• 上半年业绩高增长：公司2024年上半年净利润增长30.56%，达到15.07亿元；总收入102.84亿元，增长19.99%。轨道交通业务收入61.39亿元，增长30.87%；新兴装备业务40.94亿元，增长9.21%，其中功率半导体器件增长26.63%，传感器下降47%，新能源汽车电驱增长8.23%，工业变流下降3.58%。
• 轨交业务持续回暖：国铁集团动车组招标量超过去年全年水平，公司占有率稳定。预计今年动车板块收入增长乐观，机车相对持平，城轨业务略有下滑。总市值414.29亿港元，每股净资产26.1元人民币。
• 新兴装备业务增速快：功率半导体宜兴三期预计下半年投产，中低压器件产能持续提升，新能源车用SiC产品处于持续验证阶段。上半年公司在中国乘用车功率半导体装机量市场份额位居行业第二。

研究结论

• 维持买入评级：公司专注于交通和能源领域，轨交业务有望贡献稳定收入增长，功率半导体等新兴业务规模持续提升，盈利能力有望改善。预计2024-2026年收入增速为11.1%、11.8%、13%，净利润增速为17%、14.8%、7.0%。给予2024年15倍PE估值，目标价42.4港元，较现价有44.5%的上升空间。
• 主要股东：中车株洲电力机车研究所持股41.87%。