营收增速边际改善，息差边际回升

江阴银行公布2024年半年报，实现营收21.74亿元，同比+5.46%，增速较2024Q1提升2.90pct；归母净利润7.25亿元，同比+10.50%，增速较2024Q1下降2.22pct。

核心观点与关键数据：

1. 营收增速边际改善：主要得益于息差业务及公允价值变动损益改善。2024H1公允价值变动损益1.28亿元，较2023H1的-0.76亿元大幅改善，主要系交易性金融资产公允价值提升。交易性金融资产中政府债券余额较期初提升。
2. 信贷规模增长放缓，净息差边际回升：2024H1利息净收入同比-9.25%，贷款余额同比+9.73%，增速较2024Q1放缓。新增贷款中票据贴现冲量明显。净息差边际回升至1.76%，主要系负债端成本改善，贷款平均收益率下滑，存款成本率改善。
3. 关注率有所抬升，资产质量稳健：不良率、关注率分别0.98%、1.37%，较2024Q1末分别+1bp、+42bp，主要系小微领域资产质量承压。不良生成率较2023年-36bp，不良核销力度维持在较高水平，拨备覆盖率为435.25%。

研究结论： 预计公司2024-2026年营业收入分别为40/42/43亿元，同比分别+3.41%/+4.87%/+3.60%，3年CAGR为3.96%；归母净利润分别为21/23/25亿元，同比增速分别为+9.07%/+10.59%/+11.62%，3年CAGR为10.42%。维持“买入”评级。

风险提示：稳增长不及预期，资产质量恶化，监管政策转向。