跨境空运淡季不淡，旺季表现值得期待

交通运输 2024-08-28 李蔚,李天琛国联证券何杰斌

核心观点：跨境空运行业景气上行，受益于国内跨境电商平台出海需求带动和行业运力供给约束，供需将持续保持紧平衡状态。发运人新合同长协比例提高，提前锁定旺季运力，或将导致旺季空运即期市场运力进一步紧缺，运价有望超预期上涨。
关键数据：
- 2024年上半年，中国跨境电商进出口达1.22万亿元，同比+10.5%。
- 2024年4-7月，上海浦东机场&香港国际机场国际货邮吞吐量同比分别+25.4%、+16.1%。
- 同期浦东机场&香港机场出口平均运价指数同比分别+26.4%、+14.5%。
- 2023年波音交付全货机45架，B777F26架；截至2024年7月，波音交付全货机14架，B777F仅交付8架。
- 2024年夏航季中国至美国每周航班总量为188架次，对比2023年冬春航季增加89架次，对比2019年夏秋航季减少667架次。
- 2024Q2发货人新签合同中6个月以上比例达54%，环比+5pcts。
研究结论：
- 潜在补库需求叠加消费旺季，欧美需求或迎改善。
- 美国主要消费节日集中在三季度末及四季度。
- 建议关注掌握核心空运运力资源的龙头企业，推荐东航物流。
风险提示：
- 全球经济复苏不及预期。
- 海外国家对于中国跨境电商平台出台限制政策。
- 全货机运力新增供给超预期增加。