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24H1多款AI PC量产出货，服务器大幅增长

2024-08-27 王芳,张琼中泰证券路仁假

2024年中报业绩显示，公司整体表现稳健，但结构分化明显。24H1总收入394.0亿元，同比-0.8%；归母净利润12.9亿元，同比+0.7%。毛利率11.7%，净利率3.2%，均有所提升。分业务看，智能终端受手机出货下滑影响收入同比-21.1%，但可穿戴设备增长迅速；高性能计算表现稳健，AI PC量产出货，服务器收入同增150%；汽车电子快速增长，收入同增102%；AIoT收入同增316%。关键数据包括：24H1智能终端/高性能计算/汽车及工业/AIoT收入分别为124/222/6.4/18.4亿元，同比-21.1%/+0.9%/+102%/+316%；毛利率分别为12.3%/9.6%/18.9%/16.3%。此外，公司拟收购易路达80%股份，切入北美特定客户，打开远期空间。投资建议：预计2024-26年归母净利润30.9/36.6/44.5亿元，对应PE估值14.7/12.4/10.2倍。风险提示：终端需求不及预期、AI发展不及预期、信息更新不及时。

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