腾讯2Q24：视频号总用户使用时长同比大幅增加

主要观点：

• 2Q24总收入1611亿元，同比增长8%；毛利润859亿元，同比增长21%；Non-IFRS营业利润584亿元，同比增长27%；Non-IFRS归属于公司股东的利润573亿元，同比增长53%。

增值服务：

• 国际游戏收入139亿元，同比增长9%，主要得益于《PUBG Mobile》和Supercell游戏的受欢迎度上升，总流水增速超过收入增长。
• 国内游戏收入346亿元，同比增长9%，收入恢复增长，主要受到《VALORANT》收入增加和《地下城与勇士》手游成功发布的推动，总流水增速也超过收入增幅。
• 社交网络收入303亿元，同比增长2%，主要受益于音乐和长视频订阅收入增长、小程序游戏平台服务费增加，以及基于应用的游戏虚拟物品销售的提升，尽管音乐和游戏相关直播收入有所下降。

线上广告：

• 网络广告收入299亿元，同比增长19%，主要由视频号和长视频收入的增加推动。移动广告网络收入同比下降，部分互联网服务公司的广告预算减少。
• 视频号总用户使用时长同比大幅增加，得益于腾讯改进的推荐算法和更多本地内容，腾讯正在加强交易能力以推动商家销售。

金融科技和企业服务：

• 收入504亿元，同比增长4%。金融科技服务收入增长放缓至低个位数，主要由于商业支付收入的进一步放缓，反映消费支出的疲软。
• 消费者贷款服务收入下降，财富管理服务收入实现两位数的增长。企业服务收入增长十几个百分点，主要受云服务收入的推动，包括企业微信货币化的改善，以及视频号中电子商务技术服务费的提升。

投资建议：

• 预计公司24/25/26年净利润(Non-IFRS)为2115.77/2373.04/2614.35亿元，前次预测值为2033.45/2199.46/2454.32亿元。维持“买入”评级。

风险提示：

• AIGC技术变革颠覆现有竞争格局；政策监管不确定性；游戏研发延期。