业绩简评
2024年上半年，公司实现营收13.8亿元，同比下降10.3%；归母净利润1.5亿元，同比下降23.6%；扣非归母净利润1.6亿元，同比下降4.3%。Q2营收8.33亿元，同比下降10.5%；归母净利润0.99亿元，同比下降20.0%；扣非归母净利润0.92亿元，同比下降20.2%。
经营分析
- 新能源业务：上半年收入10.5亿元，同比下降12.2%，毛利率35.7%，同比修复8pct。Q2收入6.32亿元，同比下降12.1%，环比增长51.0%，毛利率32.1%，同比修复2.1pct，环比下降9.1pct，主要受下游需求放缓、市场竞争加剧及产品结构调整影响。
- 工程业务：上半年收入2.03亿元，同比下降5.1%，毛利率39.5%，同比下降5.5pct。Q2收入1.41亿元，同比增长11.4%，环比增长128.2%，毛利率39.13%，同比下降10.4pct，环比下降1.1pct。
- 海外业务：上半年收入0.96亿元，同比增长49.8%，毛利率47.8%，同比增长5.7pct。Q2收入0.59亿元，同比增长103.4%，环比增长58.6%，毛利率48.1%，同比增长4.2pct，环比增长0.7pct。公司在荷兰、巴西等地设立服务点，快速响应得到海外客户认可。
- 期间费用：上半年费用率26.4%，同比上升6.0pct，主要受收入规模下降及研发投入增加影响。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为9.8%、4.9%、11.6%，分别同比上升1.5pct、0.7pct、3.7pct。预计下半年收入规模修复，费用端压力缓解。
盈利预测、估值与评级
根据公司半年报及行业最新判断，调整2024-2026年归母净利润预测至5.3、6.8、8.1亿元，对应PE为10、7、6倍，维持“买入”评级。
风险提示
新能源装机不及预期；竞争加剧超预期。
公司基本情况（人民币）
- 2022年营收2,809亿元，净利润267亿元；
- 2023年营收3,752亿元，净利润502亿元；
- 2024E营收4,618亿元，净利润533亿元；
- 2025E营收5,713亿元，净利润681亿元；
- 2026E营收6,740亿元，净利润814亿元。
关键指标
- 每股收益：2022年0.60元，2023年1.13元，2024E年1.20元，2025E年1.54元，2026E年1.84元；
- 净利率：2022年9.5%，2023年13.4%，2024E年11.5%，2025E年11.9%，2026E年12.1%；
- ROE：2022年7.81%，2023年12.75%，2024E年12.01%，2025E年13.39%，2026E年13.88%。
投资评级
维持“买入”评级。
