2024中报点评：量利齐升，经营性现金流超预期！

公司2024年上半年业绩表现强劲，超市场预期。核心数据如下：

• 营收与利润：2024H1实现营收163亿元（同比+47%），归母净利润16.7亿元（同比+256%），扣非归母净利润14.3亿元（同比+332%）；Q2单季度营收97亿元（同环比+29%/+47%），归母净利润10.2亿元（同环比+191%/+55%），扣非归母净利润8.6亿元（同环比+204%/+51%）。
• 销量与出口：Q2销量12824辆（同环比+20%/+66%），出口表现突出（同环比+40%/+43%），单车收入环比略降；规模效应推动毛利率提升（Q2达26.1%，同环比+3.8pct），期间费用率优化（销售费用增加，管理/研发费用率下降）。
• 现金流：2024H1经营性现金流净流入54亿元（同比+13%），显著优于净利润，主要得益于存货减少、应收账款改善及产业链议价能力提升。
• 投资预测：维持2024~2026年营收预测347/414/499亿元（同比+28%/+19%/+20%），归母净利润预测33.1/41.1/49.6亿元（同比+82%/+24%/+21%），EPS 1.5/1.9/2.2元，PE 14/11/9倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：需关注全球经济复苏不及预期及国内外客车需求下滑风险。