营收与利润稳步增长，半导体业务稳步推进

证券研究报告 投资评级:增持(维持)核心观点 基本数据 2024-08-27 收盘价(元) 40.30 流通股本(亿股) 0.71 每股净资产(元) 18.15 总股本(亿股) 0.94  最近12月市场表现 事件：精智达发布2024年半年报：2024H1公司实现营收3.62亿元，同比增长46.15%；实现归母净利润0.38亿元，同比增长10.57%；扣非归母净利润 0.31亿元，同比增长45.34%。 精智达 沪深300 38% 20% 3% -15% -33% -50% 新型显示器件检测技术及量产经验突出：公司推出了覆盖新型显示器件晶圆、Cell及Module制程的光学特性、显示缺陷、电学特性等功能检测及校准修复的各类设备，形成有较强竞争力且覆盖主要工艺节点的相对完备的产品线，在国内取得了稳定的市场份额，在AMOLED中后道的Cell和模组产线检测设备领域占据优势地位，同时积极向前道Array工艺检测设备领域扩展。通过积累大量设备生产制造经验，公司技术实力得到持续强化。 分析师张益敏 SAC证书编号：S0160522070002 zhangym02@ctsec.com 相关报告 1.《利润大幅增长，半导体产品研发稳步推进》2023-11-02 2.《存储测试打开新格局，国产检测设备突破者》2023-09-01 半导体存储器件测试业务稳步推进：针对半导体存储器后道测试领域，公司老化修复设备及治具板、探针卡、DRAM通用检测验证系统等已经获得客户订单，市占率持续提升。公司第一版晶圆测试机已经完成样机验证，升级版的工程样机验证工作完成，量产样机各关键模块开始厂内验证；FT测试机工程样机已经搬入客户现场进入验证阶段；新一代半导体存储器件测试需求的测试技术和设备，也取得重大进展。 产品得到下游客户的广泛认可：公司核心产品已在京东方、TCL科技、维信诺、深天马等主流新型显示器件厂商，长鑫科技、沛顿科技等存储器厂商产线上批量应用。公司产品具有较强的竞争力，助力客户在降低设备采购成本、逐步实现供应链国产替代的同时提升生产质量，获得了客户的广泛认可。 投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入9.36/12.02/14.92亿元，归母净利润1.73/2.38/2.99亿元。对应PE分别为21.84/15.93/12.66倍，维持“增持”评级。 风险提示：半导体市场景气度下行；海外供应风险；国内半导体设备需求放缓；高端设备研发进度不及预期;行业竞争加剧。 盈利预测： 2022A2023A2024E2025E2026E 营业收入(百万元) 505 649 936 1202 1492 收入增长率(%) 10.10 28.53 44.37 28.35 24.10 归母净利润(百万元) 66 116 173 238 299 净利润增长率(%) -2.71 75.10 49.97 37.09 25.78 EPS(元/股) 0.94 1.44 1.85 2.53 3.18 PE 0.00 61.93 21.84 15.93 12.66 ROE(%) 10.96 6.73 9.41 11.70 13.16 PB 0.00 4.88 2.06 1.86 1.67 数据来源：wind数据，财通证券研究所（以2024年08月27日收盘价计算） 请阅读最后一页的重要声明！ 公司财务报表及指标预测 利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E财务指标 2022A2023A2024E2025E2026E 营业收入504.58648.56936.351201.851491.50成长性 减:营业成本319.00386.74569.90717.41885.89营业收入增长率10.1%28.5%44.4%28.4%24.1% 营业税费2.153.284.746.087.55营业利润增长率-10.3%83.4%53.3%37.1%25.8% 销售费用55.0965.5988.95114.18141.69净利润增长率-2.7%75.1%50.0%37.1%25.8% 管理费用25.4732.6746.8260.0974.58EBITDA增长率-11.3%62.3%69.4%36.3%26.1% 研发费用46.0571.8598.32120.19149.15EBIT增长率-14.5%68.0%78.5%38.7%26.4% 财务费用-3.27-10.47-11.11-12.30-13.95NOPLAT增长率-13.2%60.7%78.5%38.7%26.4% 资产减值损失-8.30-13.65-5.00-8.00-9.00投资资本增长率10.7%180.8%7.1%9.8%11.3% 加:公允价值变动收益0.484.120.000.000.00净资产增长率13.2%183.0%6.9%9.9%11.4% 投资和汇兑收益0.8411.7818.7324.0429.83利润率 营业利润69.08126.72194.28266.34335.00毛利率36.8%40.4%39.1%40.3%40.6% 加:营业外净收支1.802.820.000.000.00营业利润率13.7%19.5%20.7%22.2%22.5% 利润总额70.88129.54194.28266.34335.00净利润率12.7%17.3%17.9%19.2%19.4% 减:所得税6.8117.5726.3536.1245.43EBITDA/营业收入14.2%18.0%21.1%22.4%22.7% 净利润66.07115.68173.50237.85299.16EBIT/营业收入12.1%15.8%19.6%21.1%21.5% 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E运营效率 货币资金216.31740.63820.12929.711091.83固定资产周转天数8101098 交易性金融资产0.00300.57300.57300.57300.57流动营业资本周转天数81257322285246 应收账款153.23219.47311.85395.69458.45流动资产周转天数515691757707657 应收票据0.000.000.000.000.00应收账款周转天数66103102106103 预付账款3.514.837.128.9611.06存货周转天数260231184208219 存货259.55237.58345.09485.20593.20总资产周转天数630821825742686 其他流动资产9.89171.03171.03171.03171.03投资资本周转天数419652689582519 可供出售金融资产投资回报率 持有至到期投资ROE11.0%6.7%9.4%11.7%13.2% 长期股权投资55.1353.8752.6151.3550.08ROA6.9%5.8%7.6%8.9%9.9% 投资性房地产0.000.000.000.000.00ROIC9.0%5.1%8.5%10.8%12.3% 固定资产12.4123.2327.5330.9731.28费用率 在建工程7.460.000.000.000.00销售费用率10.9%10.1%9.5%9.5%9.5% 无形资产2.173.063.954.855.74管理费用率5.0%5.0%5.0%5.0%5.0% 其他非流动资产135.56131.240.150.150.15财务费用率-0.6%-1.6%-1.2%-1.0%-0.9% 资产总额962.691996.492293.432660.633026.72三费/营业收入15.3%13.5%13.3%13.5%13.6% 短期债务0.000.000.000.000.00偿债能力 应付账款173.17143.35211.24338.77406.03资产负债率36.8%13.8%19.8%24.0%25.6% 应付票据62.5658.9986.93109.43147.65负债权益比58.3%16.0%24.7%31.6%34.4% 其他流动负债6.449.739.739.739.73流动比率2.126.664.934.053.81 长期借款0.000.000.000.000.00速动比率1.244.893.352.692.52 其他非流动负债0.000.000.000.000.00利息保障倍数296.30———— 负债总额354.50275.50453.75638.74775.25分红指标 少数股东权益5.471.76-3.80-11.43-21.02DPS(元)0.000.370.370.510.64 股本70.5194.0194.0194.0194.01分红比率0.000.000.200.200.20 留存收益133.20248.88387.15576.99816.15股息收益率0.4%0.9%1.3%1.6% 股东权益608.181720.991839.672021.902251.46业绩和估值指标2022A2023A2024E2025E2026E 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026EEPS(元)0.941.441.852.533.18 净利润66.07115.68173.50237.85299.16BVPS(元)46.0418.2919.6121.6324.17 加:折旧和摊销10.7413.9214.2515.1018.24PE(X)0.061.921.815.912.7 资产减值准备15.5220.0510.0014.0016.00PB(X)0.04.92.11.91.7 公允价值变动损失-0.48-4.120.000.000.00P/FCF 财务费用1.651.320.000.000.00P/S0.012.94.03.22.5 投资收益-0.68-11.78-18.73-24.04-29.83EV/EBITDA-2.965.715.110.78.0 少数股东损益-2.00-3.71-5.56-7.63-9.59CAGR(%) 营运资金的变动-123.38-144.39-56.12-81.29-81.24PEG—0.80.40.40.5 经营活动产生现金流量-33.97-13.55115.80154.00212.73ROIC/WACC 投资活动产生现金流量-142.21-441.3010.293.599.39REP 融资活动产生现金流量-21.36981.34-46.34-48.00-60.00 资料来源：wind数据，财通证券研究所（以2024年08月27日收盘价计算） 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨