2024年中报点评：公司业绩环比改善明显，新华三表现稳健

事项：公司发布2024年半年度报告，上半年实现营业收入379.51亿元（同比增长5.29%），归母净利润10.00亿元（同比减少2.13%），扣非净利润8.94亿元（同比增长5.78%）。

评论：

1. 业绩环比改善明显，费用管控良好：2024Q2单季营收209.45亿元（同比增长7.32%，环比增长23.16%），归母净利润5.87亿元（同比增长0.60%，环比增长41.82%），扣非净利润5.51亿元（同比增长8.46%，环比增长60.54%），AIGC应用发展良好。期间费用同比下降12.99%，销售毛利率19.03%（同比降低1.29pct），销售净利率4.55%（同比降低0.45pct）。
2. 业务表现稳健：新华三（含控股子公司）上半年营收264.28亿元（同比增长5.75%），净利润18.20亿元。国内政企业务收入202.12亿元（同比增长8.31%），H3C品牌自主渠道业务收入4.16亿元（同比增长61.22%）。
3. 技术领先与行业赋能：公司发布全栈灵犀智算解决方案，深耕AIGC技术落地，多项产品市占率领先（如以太网交换机市占率第一）。

投资建议：调整2024-2026年归母净利润预测为25.41/30.34/34.98亿元（对应增速20.8%/19.4%/15.3%），给予2024年30倍PE估值（目标价26.7元），维持“推荐”评级。

风险提示：股权收购不确定性、下游需求放缓、海外市场拓展不及预期。