半年报点评：业绩持续高增长，算力与云服务打开新增长空间

协创数据2024年半年报显示，公司业绩持续高增长，盈利能力显著提升。2024年上半年，公司实现营业收入35.78亿元，同比增长94.51%；归母净利润3.58亿元，同比增长216.58%。Q2单季度，营业收入18.19亿元，同比增长75.92%；归母净利润1.96亿元，同比增长191.38%。公司毛利率提升明显，2024H1整体毛利率为17.46%，同比增长3.84个百分点，其中物联网智能终端产品毛利率达到32.21%，同比增长10.38个百分点。

公司业绩增长主要得益于：1）AIPC、数据中心、企业级存储、边缘计算设备等领域对存储产品的需求持续增加；2）智慧物联终端业务优化产品布局和业务模式，提升高附加值产品销售占比，开拓新型业务模式；3）部分原材料价格回落及智能制造数字化建设效果显现，成本费用端持续优化。

算力与云服务协同打开新增长空间。公司与日本优必达株式会社、优崴超级运算股份有限公司签订云业务合作协议，共同打造高效云服务体系，涉及云算力租赁、云安防、大模型合作、跨境电商AIGC等业务领域。此外，公司与中国移动国际有限公司合作，整合双方算力资源、云业务平台等，构建高效云服务体系。

维持“买入”评级。预计2024-2026年营业收入分别为80.26/98.54/114.14亿元，归母净利润分别为8.05/10.68/13.06亿元。风险提示包括AI技术推进不及预期、原材料价格和人工成本上涨、行业竞争加剧、宏观经济风险。