南华铝&氧化铝日报

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 摘要：铝产业链：沪铝上行有限，氧化铝下游支撑 南华铝&氧化铝⽇报2024年8⽉27⽇ 点评 【盘面回顾】周一沪铝主力收于19795元/吨，环比+0.5%，伦铝休市。氧化铝主力收于3914元/吨，环比-0.89%。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【宏观环境】市场在周五全球央行年会前保持谨慎，但周五鲍威尔在全球央行年会讲话，市场理解为偏鸽信号，美元持续重挫，有色金属集体受益上行。市场对于鲍威尔讲话有过度交易风险，他并未暗示9月50BP可能，投资者不宜追涨杀跌。本周主要关注美国Q2GDP终值，以及PCE数据。 【产业表现】供给及成本：供应端，上周电解铝产量82.86万吨，环比+0.01万吨，氧化铝产量165万吨，环比+0.2万吨，氧化铝与电解铝周度产量比值1.99，环比+0.00。需求：SMM数据显示，8月19日铝锭出库11.64万吨，环比+1.12万吨；铝棒出库4.00万吨，环比-0.34万吨。加工环节开工率62.3%，周环比+0.1pct。库存:截至8月22日，国内铝锭+铝棒社会库存91.37万吨，周环比-2.74万吨，其中铝锭-2.01万吨至80.3万吨，铝棒-0.73万吨至11.07万吨。LME库存87.10万吨，周环比-1.80万吨。氧化铝港口库存5.2万吨，周环比-0.1万吨，站台/在途库存100.6万吨，周环比1.8万吨。铝土矿港口库存2413万吨，周环比+126万吨。进口利润：目前沪铝现货即时进口盈利-2068元/吨，沪铝3个月期货进口盈利-1957元/吨。成本：氧化铝边际成本3309元/吨，电解铝加权完全成本1774元/吨。 【核心逻辑】铝：展望后市，基本面角度看进一步上行空间有限，但宏观层面降息预期走强或带来情绪溢价。首先，上周五鲍威尔讲话超预期偏鸽，或推动有色进一步上行，但是市场对于鲍威尔讲话有过度交易风险，其并未暗示9月50BP可能，不宜追涨杀跌。基本面来看，季节性补库持续，上周社库去库流畅，但是铝价的上涨再次对加工端形成抑制，型材排产天数增速也出现放缓，综上短期驱动来自需求端但并不十分强劲；而对于中长期的预期，维持下半年供给充裕，内需需求增速放缓、外需环比回落观点，预计无大矛盾，因此对上涨空间存在限制。资金面看，国内以减仓上行为主，外盘因挤仓传闻上涨更为显著，同时结构走强显著，因此沪铝本身上行驱动并不强势。氧化铝：基本面无显著变化，建议关注资金面动向。盘面上周减仓下行为主，仓单持续走低，同时社库走高。由于当前氧化铝可流通库存量偏低，建议继续关注仓单与持仓变化。当前氧化铝供需僵持，预计高位震荡为主。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【策略观点】铝：短多，2w以上考虑止盈。氧化铝：观望。 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 沪铝主力 元/吨 19925 0 0% 沪铝连续 元/吨 19880 125 0.64% 沪铝连一 元/吨 19925 130 0.66% 沪铝连二 元/吨 19970 145 0.74% 伦铝（3M） 美元/吨 2533.5 67 2.72% 沪伦比 / 7.8646 0.0513 0.66% 氧化铝主力 元/吨 3914 0 0% 氧化铝连续 元/吨 3909 -31 -0.78% 氧化铝连一 元/吨 3914 -13 -0.33% 氧化铝连二 元/吨 3882 12 0.32% 国内外铝主力合约价格走势 氧化铝期货主力合约收盘价和持仓量 沪铝期货主力合约收盘价 期货收盘价:LME铝(3个月):电子盘(右轴) 美元/吨 元/吨 4000 氧化铝期货主力合约收盘价 氧化铝期货主力合约持仓量(右轴) 手 元/吨 25000 3750 100000 22500 3500 3500 75000 20000 3000 3250 50000 1750025003000 25000 15000 2000 2750 21/12 22/12 23/12 23/06 23/09 23/12 24/03 24/06 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 沪铝连续-连一 元/吨 -45 -5 12.5% 沪铝连一-连二 元/吨 -45 -15 50% 伦铝（3-15） 美元/吨 -116.67 8.98 -7.14% 氧化铝连续-连一 元/吨 -5 -18 -138.46% 氧化铝连一-连二 元/吨 32 -25 -0.4385 铝主力/氧化铝主力 / 5.09 0 0% 沪铝月差 氧化铝月差 元/吨 600 沪铝连续-连二 沪铝连一-连二 元/吨 100 氧化铝连一-连二 氧化铝连续-连一 400 50 200 0 0 -50 -200 -100 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 23/06 23/09 23/12 24/03 24/06 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 LME铝3-15升贴水季节性 铝主力/氧化铝主力比值季节性 美元/吨 200 2020 2021 2022 2023 2024 2023 2024 6 100 0 5 -100 4 -200 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 3 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 华东铝价 元/吨 19740 -20 28.58% 佛山铝价 元/吨 19650 -15 0.5 中原铝价 元/吨 19640 8.98 -7.14% 华东基差 元/吨 -90 -10 12.5% 佛山基差 元/吨 -175 5 -2.77% 中原基差 元/吨 -190 -30 18.75% 沪粤价差 元/吨 90 -0.1 -10% 沪豫价差 元/吨 100 20 25.00% 粤豫价差 元/吨 10 30 -150% 伦铝现货 美元/吨 2537.15 74.23 3.02% 伦铝0-3 美元/吨 -4.85 12.23 -71.6% 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：SMM,同花顺,南华研究 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 山东氧化铝 元/吨 3895 0 0% 河南氧化铝 元/吨 3885 0 0% 山西氧化铝 元/吨 3920 0 0% 广西氧化铝 元/吨 3945 0 0% 鲅鱼圈氧化铝 元/吨 4000 0 0% 澳洲氧化铝FOB 美元/吨 521 0 0% 山东基差 元/吨 2 67 -103.07% 河南基差 元/吨 -8 67 -89.33% 山西基差 元/吨 27 67 -167.5% 广西基差 元/吨 47 67 -335.00% 鲅鱼圈基差 元/吨 107 67 167.5% A00铝三地现货基差 铝现货三地价差 元/吨 500 SMM华东铝升贴水 SMM佛山铝升贴水 SMM中原铝升贴水 元/吨 500 铝现货粤豫价差 铝现货沪豫价差 铝现货沪粤价差 250 250 0 0 -250 -250 -500 -500 21/0621/1222/0622/1223/0623/1224/0621/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：SMM,南华研究 source：SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：SMM,南华研究 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 铝进口盈亏 元/吨 -1943.09 -202.8 0.1166 氧化铝进口盈亏 元/吨 -597.42 7.75 -1.28% LME铝现货和0-3升贴水 氧化铝四地基差 美元/吨 LME铝（现货）：收盘价 LME铝(现货/三个月):升贴水(右轴) 美元/吨 100 元/吨 250 山东氧化铝对当月升贴水山西氧化铝对当月升贴水 河南氧化铝对当月升贴水广西氧化铝对当月升贴水 3500 50 0 3000 0 2500 -250 -50 2000 -100 -500 21/12 22/12 23/12 23/06 23/09 23/12 24/03 24/06 source：同花顺,南华研究 source：SMM,南华研究 铝现货进口盈亏 氧化铝进口盈亏 元/吨 进口盈亏:铝:现货:最新价 铝：沪伦比(右轴) 元/吨 氧化铝进口盈亏 澳洲氧化铝FOB-平均价(右轴) 美元/吨 0 0 500 8 -2000 -1000 400 7 -4000 -2000 300 6 21/12 22/12 23/12 21/12 22/12 23/12 source：SMM,南华研究,同花顺 source：SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：SMM,南华研究 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 沪铝仓单：总计 吨 200683 -272 -0.13% 沪铝仓单：河南 吨 18609 0 0% 沪铝仓单：山东 吨 10137 0 0% 沪铝仓单：浙江 吨 14409 0 0% 沪铝仓单：广东 吨 43729 0 0% 伦铝库存：总计 吨 870950 -3500 -0.4% 伦铝库存：亚洲 吨 864525 -3500 -0.4% 伦铝库存：欧洲 吨 4050 0 0% 伦铝库存：北美洲 吨 2375 0 0% 伦铝注册仓单：总计 吨 346625 0 0% 氧化铝仓单：仓库总计 吨 85538 -899 -1.04% 氧化铝仓单：仓库新疆 吨 85538 -899 -1.04% 氧化铝仓单：厂库总计 吨 13500 0 0% 氧化铝仓单：厂库山东 吨 4500 0 0% 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 铝锭（粤锡巩）三地日度库存季节性 万吨 2022 2023 2024 80 60 40 01/31 02/29 03/31 04/30 05/31 06/30 07/31 08/31 09/30 10/31 11/30 source：SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 SHFE铝仓单数量季节性LME铝库存季节性 万吨20202021202220232024 40 30 20 南华期货 南华期货 10 万吨20202021202220232024 250 200 150 南华期货 南华期货 100 50 0 02/2904/3006/3008/3110/31 SHFE氧化铝仓单总量季节性 LME铝注册仓单占比季节性 吨 2023 2024 2020 2021 2022 300,000 % 2023 2024 100 80 200,000 60 100,000 40 0 03/31 06/30 09/30 20 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 0 02/2904/3006/3008/3110/31 source：同花顺,南华研