杰克逊霍尔年会鲍威尔演讲点评：政策调整时机已致

2024-08-27 曲一平,陈然东方财富坚守此念

核心观点：美联储主席鲍威尔在2024年杰克逊霍尔年会上表示，美联储双重使命的风险平衡已发生变化，未来货币政策决策将更依赖就业数据。通胀下行路径清晰，劳动力市场大幅降温，就业不构成通胀压力，去通胀的同时可以保持劳动力市场强劲。
关键数据：美国通胀率较2023年初上升1个百分点，失业率较2023年初上升1个百分点，职位空缺率/失业率从高位回落。
货币政策调整：降息方向明确，但时机和步伐将取决于未来数据和风险平衡。市场预计2024年底前降息100个BP，其中9月至少降息25个BP，降息50个BP概率为36.5%。
研究结论：鲍威尔的发言符合预期，为9月美联储开启降息进行铺垫，但后续降息进程仍依赖数据。市场对降息预期或过于乐观，9月FOMC议息会议是否降息50个BP仍取决于8月非农就业数据。未来通胀是否能如美联储所愿平稳下降将影响明年货币政策框架调整。
风险提示：美国资本市场风险、美国二次通胀超预期风险。