Q2营收利润略有下滑，加速多渠道开拓

2024H1公司实现营收39.58亿元（同比增长4.02%），归母净利润2.34亿元（同比增长5.14%），其中Q2营收21.96亿元（同比-6.03%），归母净利润1.60亿元（同比-0.64%）。H1营收利润稳步增长，主要得益于多渠道战略布局：国内线下优化开店、加强装企分销与渠道下沉，试点以旧换新项目并推广社区店模式；国内线上拓展拼多多渠道，强化短视频运营与内容种草，推出差异化产品；酒店业务深化与头部连锁合作并下沉区域市场；海外市场加大新客户开发，拉美、欧洲等地区增长强劲，跨境电商保持高速增长。产品方面，高技术含量产品销售持续提升，利润结构优化。H1净利率略有提升至5.96%，毛利率34.77%（-0.46pct），期间费用率27.76%（+0.40pct），销售/管理/研发费率分别改善。展望下半年，公司将聚焦经营质量提升，优化成本与效率，发掘增量与换新服务，受益于政策红利需求有望释放。投资建议：调整2024-2026年盈利预测至4.7/5.4/6.3亿元，对应PE12/10/9倍，维持“增持”评级。风险提示：地产销售下滑、原材料价格上涨、品类拓宽不及预期、渠道推广不及预期、营运能力下降、股票质押风险。