半年报点评：业绩逐步兑现，积技拓客加速迈入8英寸新阶段

事件概述

天岳先进发布2024年半年度报告，2024H1实现营业收入9.12亿元，同比增长108.27%；归母净利润1.02亿元，扭亏为盈；毛利率显著回升至23.01%，较2023年同期增长11.71个百分点。

分析与判断

1. 碳化硅产业快速发展：在全球能源电气化、低碳化趋势下，碳化硅产业进入战略机遇期，预计2028年全球碳化硅器件规模将达到89.06亿美元。公司深耕产业链关键环节，竞争优势全面显现。
2. 客户布局加速：全球前十大功率半导体企业超过50%已成为公司客户，并与英飞凌、博世等一线厂商合作，未来将助力英飞凌向8英寸产品转型。
3. 技术护城河：公司持续深化研发布局，围绕衬底生产全流程强化技术护城河，在晶体生长的缺陷控制等核心技术领域取得突破，产品品质显著提升。
4. 8英寸衬底产业化：公司加快8英寸衬底产业化布局，上海临港工厂已具备年产30万片导电型衬底的大规模量产能力，并率先实现8英寸碳化硅衬底的国产替代和海外销售。
5. 市场渗透加速：碳化硅器件在电动汽车、电网、数据计算中心等领域的应用趋势突出，公司凭借先发优势和产能布局，有望逐步引领国际市场并助力终端器件国产替代。

投资建议

维持“买入”评级。调整公司2024-2026年归母净利润预测至2.44/4.13/5.82亿元，同比增速分别为+634.45%/+68.86%/+41.17%，对应EPS分别为0.57/0.96/1.36元，对应PE估值分别为83/49/35倍。

风险提示

终端需求不及预期、行业竞争加剧、研发进展不及预期。