铝周报：政策及行业向好预期支撑铝价

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货铝周报 政策及行业向好预期支撑铝价 20240825 黄忠夏 0769-22119245 从业资格号：F0285615交易咨询号：Z0010771 审核：黄桂仁交易咨询号：Z0014527 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 供给及库存 4 初加工及终端市场 5 供需平衡表及产业链结构 周度观点及策略 周度观点及策略 宏观：当地时间8月23日，美联储主席鲍威尔就当前美国的经济形势和货币政策的前景发表演讲，称美联储“是时候”转向降息政策。鲍威尔表示，美国通货膨胀和劳动市场的数据表明情况在变化，通货膨胀的上行风险已经减小，而就业的下行风险增加。因此，政策需要进行调整。虽然政策方向已经明确，但降息的具体时机和速度将依赖于未来的数据和经济前景。 供应：近期矿山未见大规模复产，氧化铝紧平衡格局延续，氧化铝价格高位运行。云南电解铝企业复产将近尾声，国内电解铝日度产量高位运行，但上方空间已然不多；海外电解铝供应小幅减少，主要是新西兰电力短缺所致。我国8月暂无新增减产能，后市关注新疆及内蒙古新产能投产动态。 需求：下游铝加工环节开工率整体依然不高，但最近出现边际好转。近期国内电解铝和铝棒双双小幅去化，带来一些积极信号。短期基本面仍缺乏驱动，供应总体维持平稳，消费尚未有明显回暖。不过国家将将用特别国债资金支持消费以旧换新，这些积极的政策措施不仅有效提振了市场情绪。后期将迎来“金九银十”需求旺季，预计传统行业需求有改善空间，新能源行业需求有望保持增长势头。 库存:7月底至8月初，铝锭入库量连续三周在16万吨以上，带动铝锭社会库存连续显著累库。不过八月初以来前期铸锭增量基本完成发运，考虑近期铸锭量已经恢复至6月份的相对低位水平附近，预计后续铝锭社会仓库的入库量也将维持偏低水平，带动铝锭社会库存持续维持窄幅波动。 观点：近期铝价仍受宏观情绪影响为主，宏观情绪企稳叠加基本面的边际改善亦推动铝价持续反弹。行业方面，近期矿山未见大规模复产，氧化铝紧平衡格局延续，氧化铝价格高位运行。云南电解铝企业复产将近尾声，国内电解铝日度产量高位运行，但增产空间比较有限。短期基本面仍缺乏驱动，供应总体维持平稳，消费尚未有明显回暖。不过国家将将用特别国债资金支持消费以旧换新，这些积极的政策措施不仅有效提振了市场情绪。后期将迎来“金九银十”需求旺季，预计传统行业需求有改善空间，新能源行业需求有望保持增长势头，都有助于继续支撑铝价。 策略：低位多单可考虑适当获利减仓，沪铝2410参考支撑位19200元/吨。 期现市场 图：国内铝期现货价格（元/吨）图：A00铝锭现货升贴水（元/吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 图：LME伦铝电3走势（美元/吨）图：我国铝锭进口利润（元/吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 供给及库存 图：铝土矿CIF价格（美元/吨）图：我国铝土矿进口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 据海关数据显示，2024年1-7月中国铝矿砂及其精矿进口数量为9235万吨，相比上年同期增长了737万吨，同比增长8.7%；7月中国铝矿砂及其精矿进口数量为1500万吨。2023年铝矿砂及其精矿进口量为14138万吨，同比增加12.9%。 图：国内铝土矿产量（万吨）图：我国铝土矿港口库存（万吨） 资料来源：工信部、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 数据显示，2024年7月中国铝土矿产量总计505.93万吨，同比减少7.7%，环比增加1.4%。1-7月，中国铝土矿产量为3806万吨,较去年同期下滑了32.4%。2023年国产矿产量合计6551.59万吨,累计同比下降3.38%。 年初以来国内铝土矿港口库存低位震荡，当前仍处于长期低位。 图：国内氧化铝价格（元/吨）图：我国氧化铝生产利润（元/吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联等、华联期货研究所 截至7月31日，国内氧化铝行业加权平均完全成本2867.2元/吨，较6月底上涨49.7元/吨，环比上涨1.77%，同比上涨7.34%。截至第34周，氧化铝生产利润1080.1元/吨。 图：国内氧化铝产量（万吨）图：国内氧化铝进口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 国家统计局数据显示，2024年7月中国氧化铝产量720.5万吨，同比增长3.9%；1-7月累计产量4852.8万吨，同比增长2.2%。2023年中国氧化铝产量8244.1万吨，同比增长1.4%。 进出口方面，2024年1-7月中国氧化铝出口数量为96万吨，相比上年同期增长了26万吨，同比增长37.4%。中国2024年7月氧化铝进口量为7.06万吨，环比增加87.29%，同比下降45.32%。2023年我国氧化铝累计进口182.65万吨，同比减少9.63%；累计出口量为125万吨，同比增加24.5%。 图：我国电解铝冶炼成本及利润（元/吨）图：中国电解铝建成产能变化（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 7月，国内电解铝行业平均成本约18416.86元/吨，较6月份上涨3.37元/吨，本月原材料价格波动不大，下游消费季节性淡季加上铝市遭到空头资金，导致铝价进入深度回调。现货铝累计下跌1170元/吨，国内电解铝行业平均盈利已跌破千元，平均每吨盈利空间约为565.13元/吨，较6月底下降了1167.6元/吨。 据Mysteel统计，截至2024年7月31日,电解铝行业建成产能4776.90万吨,开工产能4342.60万吨,较6月增加9万吨。 图：全球电解铝产量(万吨)图：我国电解铝产量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 国际铝业协会（IAI）：2024年7月全球原铝产量为619.4万吨,同比增长2.41%,环比增长3.54%。1-7月份全球原铝产量为4395.6万吨。2023年全球原铝产量同比增加2.25%，达到7059.3万吨。 据统计，中国7月电解铝产量367.8万吨，同比增长6.0%；1-7月累计产量2519.3万吨，同比增长6.7%。2023年国内电解铝累计产量达4151.3万吨，同比增长3.6%。 图：我国铝进口量(元/吨)图：我国铝出口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 海关数据显示，1-7月份国内原铝累计进口总量约134.90万吨,同比增长124%。1-7月份原铝累计出口总量约为4.72万吨,同比减少41%左右。 2023年中国电解铝进口量达154.2万吨，同比增长1.31倍。其中2023年俄铝进口量为117.57万吨，占中国进口总量的76.24%。2023年国内原铝出口总量只有20多万吨。 图：LME铝锭库存(吨)图：我国电解铝社会库存（吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 2024年8月22日，LME期货库存量为87.80万吨。 截至2024年8月22日，我国电解铝社会库存79万吨。 初加工及终端市场 图：我国原铝系铝合金锭产量（万吨）图：我国再生铝合金锭产量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 国家统计局:2024年7月铝合金产量138.2万吨，同比增长6.6%；1-7月累计产量921.9万吨，同比增长8.7%。2023年我国铝合金产量1458.7万吨，同比增长17.8%。 图：我国铝型材产量（万吨）图：我国铝棒产量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 据国家统计局数据，2024年7月铝材产量557.1万吨，同比增长4.8%；1-7月累计产量3865.3万吨，同比增长9.6%。2023年我国铝材产量6303.4万吨，同比增长5.7%。 图：未锻轧铝及铝材进口量（万吨）图：未锻轧铝及铝材出口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 据海关总署数据，2024年7月,中国出口未锻轧铝及铝材59万吨,同比增长19.8%;1-7月累计出口376万吨,同比增长14.1%。7月中国进口未锻轧铝及铝材26万吨 ，同比增长11.1%；1-7月累计进口230万吨，同比增长60.6%。 2023年中国累计进口未锻轧铝及铝材305.98万吨，同比增长28.0%。2023年累计出口567.52万吨，同比下降13.9%。 图：电解铝终端消费分布（%）图：我国房地产开发投资完成额月累计同比变化（%） 资料来源：综合行业报告统计、华联期货研究所资料来源：钢联等、华联期货研究所 1—7月份，全国房地产开发投资60877亿元，同比下降10.2%；其中住宅投资46230亿元，下降10.6%。2023年，全国房地产开发投资110913亿元，比上年下降9.6%；房屋新开工面积95376万平方米，同比下降20.4%；房屋竣工面积99831万平方米，同比增长17.0%。 图：我国新能源汽车月产量（万辆）图：我国电力工程投资完成额（亿元） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联等、华联期货研究所 数据显示，1-7月，汽车产销分别完成1617.9万辆和1631万辆，同比分别增长3.4%和4.4%，产销增速较1-6月分别收窄1.5个和1.7个百分点。1-7月，新能源汽车产销分别完成591.4万辆和593.4万辆，同比分别增长28.8%和31.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的36.4%。 国家能源局公布数据显示，1—7月份，全国主要发电企业电源工程完成投资4158亿元，同比增长2.6%。电网工程完成投资2947亿元，同比增长19.2%。2023年，全国主要发电企业电源工程完成投资9675亿元，同比增长30.1%。电网工程完成投资5275亿元，同比增长5.4%。 供需平衡表及产业链结构 供需平衡表 图：全球电解铝供需平衡表（千吨）图：我国电解铝供需平衡表（万吨） 资料来源：IAI等、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 国际铝业协会的数据，2024年7月全球原铝产量为619.4万吨,同比增长2.41%,环比增长3.54%。1-7月份全球原铝产量为4395.6万吨。世界金属统计局(WBMS)公布报告显示,2023年全球原铝产量为6975.87万吨,消费量为6918.45万吨,供应过剩57.42万吨。 产业链结构 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。