周度观点及策略
- 库存：上周中国聚乙烯库存小幅上升，聚丙烯库存下降。本周预计聚乙烯库存由涨转跌，聚丙烯库存上涨。聚烯烃生产企业库存积累，聚乙烯社会库存偏高，企业出货压力增加。
- 供应：上周聚乙烯开工率与产量减小，聚丙烯开工率与产量增加。本周聚乙烯产量预估环比增加3.05%，聚丙烯总产量预估67.8万吨，环比继续增加。聚烯烃供应端预计延续增量趋势，前期检修企业陆续回归加大供应压力。
- 需求：上周PE与PP下游开工率小幅上升。本周预计PE下游开工率+0.66%，PP需求端部分刚需产品需求略有恢复。当前聚烯烃下游需求改善，但整体仍不佳。
- 产业链利润：油制烯烃整体亏损，PDH制PP亏损较大，成本端有支撑。
- 观点：油制烯烃利润亏损，PDH制PP亏损较大，估值较低，成本端存支撑。下游开工率有回升预期，但需求仍较差，聚烯烃开工率呈回升趋势，新增产能投产压力较大，维持供强需弱格局，聚烯烃随盘运行为主，关注旺季到来前下游开工率变化。
- 单边及期权：区间操作，卖出跨式期权。
- 风险点：煤价、天然气、原油走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况。
PP单边策略
- 做空PP2501：价格及走势震荡下跌，截止8月22日为7528。逻辑：2024年新增产能较大，下游需求偏弱，PP中长期偏弱。操作建议：空单离场。风险点：原油大幅上涨。
- 做多L-P价差：价差下跌，2501合约，截止8月22日为530。逻辑：2023年及2024年PP新增产能更大，房地产不景气拖累较大，PP中长期偏弱。操作建议：多单轻仓持有。风险点：PE需求持续较弱。
产业链结构
- 期现市场：期货价格、基差数据来源WIND、华联期货研究所。
- 产业链利润情况：PE生产利润、PP生产利润、PE\PP进出口利润数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
- 库存：PE库存、PP库存数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
- 供给端：PE产量、PP产量、PE与PP进口量数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
- 2024聚烯烃国内新增产能：2023年PE总产能约3186万吨，较2022年增8.8%；PP总产能约3976万吨，较2022年增13.7%。2024年国内PE新增计划产能350-600万吨，PP新增计划产能550-900万吨，7月无新增投产装置。
- 2024聚烯烃国际新增产能：2024年国际聚烯烃新增产能较低，PE暂无国际新增产能计划，PE国际新增产能为90万吨。
- 需求端：PE/PP下游开工率、PE下游开工率、PP下游开工率、PE/PP出口量数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
