营收表现亮眼，新品导入有序进行

核心观点与业绩表现

帝奥微2024年半年报显示，公司营收表现亮眼，上半年实现营收2.7亿元，同比增长47.3%，主要得益于产品矩阵丰富、客户份额提升及新产品向头部客户出货。但利润端短期承压，归母净利润0.3亿元，同比减少7.6%，主要系研发投入增加。单Q2营收1.4亿元，同比增长31.6%，归母净利润0.1亿元，同比减少43.6%，符合市场预期。

产品与业务分析

1. 产品类别：信号链产品收入1.4亿元，同比增长59.1%；电源管理产品收入1.3亿元，同比增长35.5%。
2. 利润率：24H1毛利率45.8%，净利率10.1%，分别同比下滑3.5pp和6.0pp。
3. 费用率：销售费用率7.3%，管理费用率11.2%，研发费用率30.0%，分别同比下滑1.5pp、6.8pp和上升1.6pp。研发费用0.8亿元，同比增长55.4%。
4. 现金流：24H1经营活动现金流净额-0.3亿元，主要系备货增加导致。

研发与市场拓展

公司持续加大研发投入，成立帝奥微车规芯片研究院，推动汽车电子领域竞争力提升。新产品频出，包括信号链领域的超小封装电流检测运放芯片、高速CAN转换器等，以及电源管理领域的车规级四开关同步升降压LED控制器、12通道贯穿式尾灯控制器等。多款产品顺利导入客户，市场份额稳步提升，如多路LDO产品向三星出货，SIM卡电平转换产品通过高通平台认证，音频产品成为SONY合格供应商，汽车领域产品在多家终端厂和Tier 1实现量产。

盈利预测与投资建议

预计公司24-26年营收分别为6亿元、7亿元、9亿元，归母净利润分别为0.7亿元、1.2亿元、1.7亿元。给予公司2025年40倍PE，对应目标价19.2元，予以“买入”评级。

风险提示

关注研发进度不及预期、客户导入不及预期、行业需求不及预期等风险。