公司2024年半年报显示,实现总营业收入71亿元,同比增长9.3%;经调整净利润3.58亿元,同比增长67.30%。收入增长主要得益于门店网络扩张和产品品类增加:1)途虎工场店网络扩张至6311家,新增402家,带动轮胎及底盘零部件分部收入同比增长10.9%;2)汽车清洁及美容服务等新业务及会员卡计划促进消费,带动其他产品及分部收入同比增长4.3%。毛利率持续提升至25.9%,主要因供应商条款优化、专供及自有产品占比提升、新能源汽车销售减少及自营工厂店成本降低。预计公司2024-2026年营业收入分别为146.42/161.98/179.47亿元,归母净利润7.00/10.89/15.57亿元,对应PE分别为19.13/12.29/8.60倍,维持“增持”评级。风险提示包括二三线城市门店渗透不及预期、新能源汽车业务发展不及预期及行业竞争加剧。