LPG（液化气）周报：海外市场提振，内盘或跟随走强

LPG(液化气)周报 海外市场提振，内盘或跟随走强 2024.08.25 广发期货APP 微信公众号 联系人：刘超(投资咨询资格：Z0015304） 联系方式：13570923812/020-88818058 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 品种 主要观点 本周策略 上周策略 PG 8.23全球央行年会上美联储表态货币政策转向时机已到，市场氛围改善，叠加黎巴嫩和以色列冲突升级，预计短期利好能源市场。PG基本面来看，延续内弱外强，预计9月PDH装置复产和燃烧需求有改善预期，油品C4类化工需求走弱，进口维持高位且海运费探涨，短期倾向认为价格有反弹但空间或受需求制约，建议低多或正套操作。 PG10-1正套持有 单边谨慎，PG10-1正套 LPG观点与策略 一、LPG行情回顾 4.19 以色列袭击伊朗本土伊朗报复不及预期 4.12 伊朗准备报复以色列 袭击伊朗使馆 主力PG2410近期走势复盘 1宏观情绪转弱 2油品需求弱、原油弱 1需求弱、宏观弱 2港口累库 3PDH装置检修 1原油反弹 2库存去化 1旺季改善预期 2PDH装置复产 1宏观情绪提振 3宏观、地缘提振 1 跟随原油反弹1原油地缘溢价回吐2外盘FEIMB大跌 2港口大幅去库 3海运费上涨 近期价格重心提升 1原油走强 2港口累库 LPG现货、月差、基差:需求仍偏弱，现货持续上涨有难度，近月09贴水反弹修复基差 PG2409基差(单位:元/吨) PG2410基差(单位:元/吨) 5200 1000 5400 0 5000 800 4800 600 5200 -200 46004400 400 5000 -400 4200 200 4800 -600 4000 0 3800 2024-05-06 2024-06-06 2024-07-06 2024-08-06 -200 4600 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 -800 PG09基差 可交割现货 PG2409收盘 PG10基差可交割现货 PG2410收盘 LPG现货(单位:元/吨) 6000 5800 5600 5400 5200 5000 4800 4600 4400 2024-03-25 2024-04-25 华南民用气 2024-05-25 华东民用气 2024-06-252024-07-25 山东民用气山东醚后C4 LPG月差 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 PG01-02 PG01-03 LPG期现结构 5600 5400 5200 5000 4800 4600 4400 4200 4000 PG01 PG02 PG03 PG04 外盘丙烷：印度进口和国内PDH需求买盘，整体偏强 沙特丙烷CP价(单位:美元/吨) 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024 2019 2020 2021 2022 2023 沙特丁烷CP价(单位:美元/吨) 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024 2019 2020 2021 2022 2023 LPG仓单：仓单减少(江阴金桥减少仓单) LPG仓单(单位:张) 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/5 3/12 3/19 3/26 4/2 4/9 4/16 4/23 4/30 5/7 5/14 5/21 5/28 6/4 6/11 6/18 6/25 7/2 7/9 7/16 7/23 7/30 8/6 8/13 8/20 8/27 9/3 9/10 9/17 9/24 10/1 10/8 10/15 10/22 10/29 11/5 11/12 11/19 11/26 12/3 12/10 12/17 12/24 12/31 广州LPG价季节性：震荡 金联创广州 LPG(单位:元/吨) 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 2012 2019 2013 2020 2014 2021 2015 2022 2016 2023 2017 2024 2018 数据来源：金联创 二、LPG基本面情况 LPG供应：周内，华南炼厂自用增加，不过山东、华东地区丁烷均有增量，整体来看供应小幅增长。下周，东北、华北均有炼厂检修，下周整体供应或有下滑。 8月华锦(预计9月初复产)、宁夏石化(预计月度复产)、天津石化(预计9月中旬复产)、尚能石化、金陵石化装置检修，吉林石化、沧州炼厂检修 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 65.0 60.0 55.0 卓创中国主营炼厂开工负荷(单位:%) 卓创山东地炼工厂开工负荷(单位:%) 80.0 75.0 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 隆众中国主营炼厂炼油综合周度毛利(单位:元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 LPG周度商品量(单位:万吨) 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 01-0103-01 2020 05-01 2021 07-01 2022 09-01 11-01 2023 2024 中国原油加工量(日均值单位:万吨) 220.0 210.0 200.0 190.0 180.0 170.0 160.0 150.0 140.0 1-2月3月4月 2024 2020 5月 6月 7月 2017 2022 8月9月10月11月12月 2016 2021 2018 2023 2019 数据来源：隆众资讯、卓创资讯 LPG进口(单位:吨) 2,000,000 4,000,000 1,800,000 3,500,000 1,600,000 3,000,000 1,400,000 1,200,000 2,500,000 1,000,000 2,000,000 800,000 1,500,000 600,000 1,000,000 400,000 200,000 500,000 0 0 美国 沙特 卡塔尔 阿联酋 LPG进口总量-右轴 华南LPG进口毛利(单位:元/吨) 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 LPG进口:进口维持高位(截至8.23预估8月到港计划量超过300万吨) LPG周度进口到港(单位:万吨) 100.0 90.0 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 LPG月度进口量(虚线为预估，单位:万吨) 400 350 300 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2019年2020年2021年2022年2023年 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 数据来源：隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 美国供应维持高位、消费淡季，出口维持高位 201920202021202220232024 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 净产量:丙烷和丙烯:美国(单位:千桶 2800美国:出口数量:丙烷/丙烯（千桶/天） 2300 1800 1300 800 1000 01-01 300 美国丙烷/丙烯库存(单位:千桶) 110000.0 90000.0 70000.0 50000.0 30000.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 LPG海运费：海运费反弹 LPG海运费(单位:美元/吨) 400 300 200 100 0 液化气：船舶运输：巴拿马型：运费价格：美国墨西哥湾沿岸地区→远东地 区（日） 液化气：船舶运输：海岬型：运费价格：美国墨西哥湾沿岸地区→远东地区 （日） 液化气：船舶运输：运费价格：阿拉伯海湾地区→远东地区（日） 美湾-远东海运费(巴拿马型)(单位:美元/吨) 300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 中东-远东海运费(单位:美元/吨) 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 20192020202120222023 11/112/1 2024 LPG库存：港口到船增加，燃烧需求好转有限，整体需求面表现一般，周内港口累库 国内生产企业库容比下降，华南地区供应减量，且装船下水较多，炼厂产销顺畅，库存水平明显下降 LPG港口库存(单位:万吨) 350 300 250 200 150 100 50 0 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 2019 2020 2021 2022 2023 2024 中国炼厂液化气周度库存(单位:万吨) 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 LPG港口库容比(单位:%) 65 60 55 50 45 40 35 01-0103-0105-0107-01 20222023 09-01 2024 11-01 中国炼厂LPG库容比(单位:%) 70 60 50 40 30 20 10 01-01 03-01 05-01 07-01 09-0111-01 2020 2021 2022 2023 2024 LPG需求结构 LPG需求-产销率:整体需求变化不大，但随着局部走跌吸引下游入市增多，整体产销情况强于上周。分地区来看，华南地区需求虽无太大改善，但供应