光伏行业报告：上中游

光伏行业梳理：行业快速发展带来上中游产能扩张过快，核心部件价格下跌较大 作者：艾德金融研究部 联络电话：(00852)38966300 电邮：research@eddid.com.hk 目录 一、摘要1 二、光伏行业上下游总览1 三、上游：硅片产能大幅提升，价格下跌显著3 3.1工业硅3 3.2多晶硅4 3.3硅片5 3.4光伏银浆6 3.5PET基膜8 四、中游：中国光伏组件产能占全球超80%，价格下跌较大8 4.1光伏玻璃8 4.2光伏电池片10 4.3光伏胶膜11 4.4光伏焊带12 4.5光伏逆变器13 4.6光伏组件15 4.7光伏电池17 五、结论18 图1全球&中国新增光伏发电装机量2 图2光伏上下游产业链2 图3中国工业硅产量及预测值（万吨）3 图4工业硅期货价格走势4 图5中国多晶硅产量及预测值（万吨）4 图6中国多晶硅平均价格指数（元/千克）5 图7大全新能源多晶硅产量（吨/季）5 图8协鑫科技多晶硅产量（公吨/年）5 图9中国硅片产量及预测值（GW）6 图10多晶硅片（156mm×156mm）价格走势图（美元/片）6 图11中国光伏银浆消耗量及预测值（吨）7 图12太阳能主栅正面银浆价格（元/千克）7 图13太阳能细栅正面银浆价格（元/千克）7 图14中国PET基膜产能及预测值（万吨）8 图15中国光伏玻璃产量及预测值（亿万㎡）9 图16光伏玻璃2.0镀膜价格（元/㎡）9 图17光伏玻璃3.2镀膜价格（元/㎡）9 图18中国光伏电池片产量及预测值（GW）10 图19单晶PERC电池片182mm（元/瓦）11 图20单晶PERC电池片210mm（元/瓦）11 图21中国光伏胶膜需求量（㎡）11 图22中国EVA总产能12 图23中国光伏焊带的使用量及预测值（万吨）13 图24全球光伏逆变器出货量（GW）14 图25中国光伏逆变器出货量14 图262022年全球逆变器按出货量市场份额15 图27阳光电源逆变器出货量及增长率15 图28全球及中国光伏组件产能（GW）16 图29全球及中国光伏组件产量（GW）16 图30光伏组件价格趋势17 图31中国光伏电池产量（GW）17 图32N型电池占比18 图33附表，产业链上下游的代表企业19 一、摘要 1.近年来，全球光伏发电迎来了飞速发展。国际能源机构（IEA）光伏发电系统计划（PVPS）的数据显示，2023年全球光伏累计装机量增长至1.6TW。 2.2023年全球新增光伏装机量446GW，其中，中国新增光伏装机量216.88GW。2024年1-5月，中国新增光伏装机量79.15GW，同比增长23%。 3.光伏行业上游主要包括【工业硅→多晶硅→硅片】、银浆、PET基膜、氟膜等。据工信部数据，2023年中国光伏硅片产量约为622GW，同比增长67.5%。伴随着硅片产能的大幅扩张，硅片价格大幅下跌。 4.光伏行业中游主要包括光伏逆变器、光伏支架、组件、汇流箱、蓄电池、EPC等。随着光伏产业快速发展，中国光伏逆变器市场迅速扩张。2023年，中国光伏逆变器出货量达170GW，同比增长约29.1%。 5.伴随着全球光伏行业的迅猛发展，全球光伏组件产能迅速提高。2023年，全球光伏组件产能为1103GW，产量为612.2GW，其中，中国光伏组件产能为920GW，产量为518.1GW，分别占全球的83.4%、84.6%。光伏组件产能大幅扩大，价格显著下跌。 二、光伏行业上下游总览 光伏产业主要指以硅材料的应用开发形成的光电转换产业链条，包括高纯多晶硅原材料生产、太阳能电池生产、太阳能电池组件生产、相关生产设备的制造以及光伏发电的应用等多个环节。 近年来，全球光伏发电迎来了飞速发展。国际能源机构（IEA）光伏发电系统计划 （PVPS）的数据显示，2023年全球光伏累计装机容量从2022年的1.2TW增长到2023年的1.6TW。 2023年新增光伏装机容量从2022年的236GW增至446GW，其中，中国新增光伏发电装机容量为216.88GW。2024年1-5月，中国新增光伏装机量79.15GW，同比增长23%。 图1全球&中国新增光伏发电装机量（GW） 数据来源：IEA、中国能源局 光伏产业链上游为主要原材料，包括硅料、硅片、银浆、PET基膜、氟膜、光伏建筑设计；中游为零部件及组件，包括光伏玻璃、光伏胶膜、光伏电池片、光伏背板、光伏焊带等；下游为发电与应用，包括光伏发电系统、电网输送、光伏应用产品、光伏建筑—体化。 图2光伏上下游产业链 资料来源：艾德证券期货研究部整理 三、上游：硅片产能大幅提升，价格下跌显著 3.1工业硅 “金属硅”（中国也称工业硅）是上世纪六十年代中期出现的一个商品名称。它的出现与半导体行业的兴起有关。国际通用作法是把商品硅分成金属硅和半导体硅。金属硅是由石英和焦炭在电热炉内冶炼成的产品，主成分硅元素的含量在98%左右（含Si量99.99%的也包含在金属硅内），其余杂质为铁、铝、钙等。 产量方面，工业硅产量稳步上升。据中商产业研究院数据，2023年全年1-12月份累计工业硅产量在380.08万吨，同比增幅8.5%。随着厂家生产积极性进一步提高，预计2024年中国工业硅产量将达到421.85万吨。 图3中国工业硅产量及预测值（万吨） 数据来源：中商产业研究院 价格方面，持续下降。据，截至2024年7月10日，工业硅的期货价格收报 11110元/吨，处于近2年的低位。 图4工业硅期货价格走势 数据来源： 代表企业主要有：合盛硅业、东方希望、新安化工。目前，中国工业硅市场中存在大量中小型企业，市场较为分散，市场份额占比最多的企业是合盛硅业，占比达21.38%。第二名为东方希望，占比达4.38%。 3.2多晶硅 产量方面，中国多晶硅快速增加。据中商产业研究院数据，2023年全年多晶硅产量147.5万吨，同比增长81.4%，预计2024年多晶硅产量将进一步增长至169万吨。 图5中国多晶硅产量及预测值（万吨） 数据来源：中商产业研究院 价格方面，截至2024年7月10日，中国多晶硅平均价格指数为34.11元/千克， 处于近1年的低位。 图6中国多晶硅平均价格指数（元/千克） 数据来源： 代表企业主要有：通威股份、协鑫科技、大全能源、特变电工。2023年协鑫科技多晶硅实际产量23.22万公吨，同比增长122%。截至2023年底，协鑫科技的名义 多晶硅产能42万公吨，有效产能34万公吨。 图7大全新能源多晶硅产量（吨/季）图8协鑫科技多晶硅产量（公吨/年） 数据来源：数据来源： 3.3硅片 受光伏装机终端市场快速发展的推动，市场对硅片的需求急剧增加，中国光伏硅片市场规模发展迅速。据工信部数据，2023年中国光伏硅片产量约为622GW，同比增长67.5%。预计2024年将进一步增长至660GW。 图9中国硅片产量及预测值（GW） 数据来源：工信部 价格方面，跌幅巨大。截至2024年7月10日，多晶硅片（156mm×156mm）的报 价为0.083美元/片，去年同期价格为0.173美元/片，同比下跌52.02%。 图10多晶硅片（156mm×156mm）价格走势图（美元/片） 数据来源： 代表公司主要有：隆基绿能、晶科能源、TCL中环。2023年，隆基绿能的硅片出货量为125.42GW，同比增长47.45%；TCL中环的硅片出货量为114GW，同比增长了68%；晶科能源的电池片及硅片出货量为5,043兆瓦。 3.4光伏银浆 供需方面，光伏银浆消耗量稳步增加。据中商产业研究院数据，2023年中国光伏银浆消耗量约为4996吨，同比增长19.61%。预计2024年中国光伏银浆消耗量将 达到5976吨。 图11中国光伏银浆消耗量及预测值（吨） 数据来源：中商产业研究院 价格方面，太阳能主栅正面银浆价格和太阳能细栅正面银浆价格在进入2024年之 后大幅上涨，可能和银价的上涨有关。根据SMM（上海有色网）数据，截至2024 年7月12日，太阳能主栅正面银浆的平均报价为8040元/千克，太阳能细栅正面 银浆的平均报价为8090元/千克。 图12太阳能主栅正面银浆价格（元/千克）图13太阳能细栅正面银浆价格（元/千克） 数据来源：SMM数据来源：SMM 代表企业主要有：聚和材料、帝科股份、苏州固锝。其中，2023年，聚和材料的光伏银浆出货量2002.96吨，同比增长44.1%，成为行业历史上首家光伏导电银浆出货量超过2000吨的企业；帝科股份光伏导电银浆实现销售1713.62吨，同比增长137.89%。 3.5PET基膜 PET基膜是光伏行业上游的重要原材料之一，中国PET基膜产能稳步上升。据中商产业研究院数据，2022年中国PET基膜产能达到58.1万吨，同比增加11.73%，预计2023年产能将达62.9万吨，2024年产能将达到64.5万吨。 图14中国PET基膜产能及预测值（万吨） 数据来源：中商产业研究院 代表企业主要有：合肥乐凯、裕兴股份、双星新材。其中，裕兴股份是国内规模最大的特种功能性聚酯薄膜生产企业之一，太阳能光伏背板基膜龙头企业，现拥有100GW光伏背板基膜产能，全球市占率近34%，位列第一。 双星新材是全球BOPET（双向拉伸聚酯薄膜）的龙头企业之一，拥有丰富的产品矩阵，包括光学材料、节能窗膜、可变信息材料、热收缩材料和新能源材料五大板块。 四、中游：中国光伏组件产能占全球超80%，价格下跌较大 4.1光伏玻璃 光伏玻璃是光伏组件最重要的材料之一。随着光伏行业的迅速发展，中国光伏玻璃行业的市场规模稳步上升。据中商产业研究院数据，2023年中国光伏玻璃的产量约为7.11亿万平方米，同比增长10.5%，2024年我国光伏玻璃将进一步达7.5亿万平方米。 图15中国光伏玻璃产量及预测值（亿万㎡） 数据来源：中商产业研究院 价格方面，光伏玻璃的价格基本保持稳定。截至2024年7月10日，2.0mm镀膜光伏玻璃的价格为15元/㎡，而3.2mm镀膜光伏玻璃的报价为24元/㎡。 图16光伏玻璃2.0镀膜价格（元/㎡）图17光伏玻璃3.2镀膜价格（元/㎡） 数据来源：数据来源： 代表企业：福莱特、信义光能、亚玛顿。其中，福莱特2023年光伏玻璃销售量达到了12.20亿平方米，同比提升了49.52%；信义光能的光伏玻璃业务收入同比上涨33.3%至235.33亿港元，主要由于下游光伏装机的高速增长、2.0mm光伏玻璃销售结构占比的显著提升以及公司产能的增加；亚玛顿2023年光伏玻璃出货量1.8 亿平方米，并且预计在2024年光伏玻璃产能将达到2.3亿平方米/年。 4.2光伏电池片 光伏电池片能将太阳的光能直接转化为电能，是光伏发电系统中的核心器件。光伏电池片的主要成本集中在以下几个方面： 1)硅片：根据2024年的行业分析，硅片是电池片成本中最主要的部分，约占电池片成本的74-75%。 2)银浆：银浆作为电池片的主要辅材之一，占电池片总成本的8%，占非硅成本的33%。 3)化学试剂和电力：在电池片的生产过程中，化学试剂和电力也是重要的成本因素，其中电力成本约占总成本的5%。 4)其他辅材：除了硅片和银浆外，电池片生产还需要铝浆和一些化学试剂作为辅材。 产量方面，中国光伏电池片的产量急剧飙升。据中商产业研究院数据，中国2023年光伏电池片产量545GW，同比增长64.9%，预计2024年产量将增至790GW。 图18中国光伏电池片产量及预测值（GW） 数据来源：中商产业研究院 价格方面，自2023年以来跌幅巨大。截至2024年7月10日，单晶PERC电池片 （182mm，22.8%+）的价格为0.3元/瓦，单晶PERC电池片（210mm，22.8%+）的价格为0.3元/瓦，TOPcon电池片（182mm，24.5%+）的价格为0.29元/瓦。 图19单晶PERC电池片182mm（元/瓦）图