誉衡药业机构调研纪要

誉衡药业机构调研报告 调研日期:2024-08-26 哈尔滨誉衡药业股份有限公司成立于2000年,是一家医药大健康产业为主线的科技公司,以制药业务为核心,涵盖科研、生产、营销等领域。自2010年上市以来,誉衡药业通过外延并购、合作代理、自主研发、海外引进等方式丰富产品线,实现了由上市初狭窄单一的骨科治疗领域向现有心脑血管等大治疗领域的拓展,形成了多个重磅级产品集群。誉衡药业重视药品质量,建立了符合国家药品生产质量管理规范(GMP)认证的多个现代化医药生产基地和符合药品经营质量管理规范(GSP)的营销体系。此外,誉衡药业还持续推进以国际化为标准的产品创新和以中国国情为依归的商业模式创新,推动“产品、机制、人才”三位一体的治理机制,积极占有资源、优化资源、配置资源,布局了CMO平台、生物药研发、慢病领域产品服务等创新业务。誉衡药业以“誉衡因您更精彩”为文化核心,注重分享、热心公益,积极承担社会责任。未来,誉衡将秉承“服务大众,创造价值,通过产品、人才驱动,成为具有国际化视野的中国领先制药企业”的战略愿景,继续开拓进取,全力服务于公众的健康事业。 2024-08-26 董事长胡晋,副总经理、董事会秘书刘月寅 2024-08-262024-08-26 业绩说明会,电话会议- 天风证券 证券公司 - Pinpoint 其它 - 首创证券 证券公司 - 沙钢投资 投资公司 - 平安资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 - 博道基金管理有限公司 基金管理公司 - 紫阁投资 投资公司 - 招商证券 证券公司 - 华福证券 证券公司 - 上海玖歌投资管理有限公司 投资公司 - 广发证券深圳市博隆伟业私募证券投资基金管理有限公司 证券公司投资公司 -- 陆家嘴国际信托有限公司 信托公司 - 紫金财产保险股份有限公司 财险公司 - 百嘉基金管理有限公司 基金管理公司 - 中信建投证券 证券公司 - 兴业证券 证券公司 - 东吴证券 证券公司 - 上海景熙资产管理有限公司 资产管理公司 - 西南证券 证券公司 - 国盛证券 证券公司 - 中杰(厦门)投资有限公司 投资公司 - 一、董事会秘书刘月寅介绍公司整体经营情况2023年初以来,公司管理层在内部管理、业绩改善等方面做了很多工作: 1、公司盈利能力大幅提升:今年上半年,公司归母净利润1.25亿,同比增长342%;扣非后净利润9,415万元,同比增长252 %,剔除1,000万股权激励费用后,公司扣非后净利润超过1亿;加权平均净资产收益率6.89%,同比增长5.17个百分点。业绩增长的原因主要有4方面: ⑴业务端:公司核心产品销量实现增长或处于平稳状态; ⑵管理端:公司进行了持续优化和提升; ⑶公司在去年剥离了亏损资产; ⑷公司今年获得了政府补助。2、上半年,公司经营性净现金流2.02亿元,远超净利润。 3、公司资产负债结构进一步优化、管理成效明显。 公司在一年多的时间里,合计偿还了13亿以上的银行贷款,截至6月底,公司贷款规模下降到1.15亿,降到了十年来的最低水平;公司资产负债率由去年同期的52%下降至32%,资产负债结构更加合理。 公司管理费用、销售费用、财务费用都实现了不同程度的下降:管理费用从去年同期的7,787万元下降到7,237万元,剔除股权激励费用后的上半年管理费用为6,214万元,下降20%;销售费用从去年同期的5.95亿下降到4.28亿,下降28%;销售费用率 从去年同期的42%下降到35%,与行业平均水平基本相符。财务费用也从去年同期的2,239万下降至116万,下降95%。公司运营效率也保持较好水平,以应收账款周转天数为例,公司长期处于30天左右,在行业内做得比较好。 除了较直观的财务数据变化外,我们上半年重点做了几项其他工作: 1、产品布局方面:西格列汀二甲双胍缓释片取得药品批准文号;公司在研项目20余个,其中递交了10余个产品的申报资料至CDE,预计明后年将陆续上市;此外,围绕现有优势领域(如维矿、心脑血管、骨科等)进行了6个新产品的立项; 2、销售方面:公司重点从合规管理、精细化管理两个角度开展工作。公司核心产品安脑丸/片销量同比增长超过60%,鹿瓜多肽中选京津冀“3+N”联盟,预计全年也会实现销量的增长。 3、公司实施了股权激励,覆盖了核心管理层及业务骨干,为更好地调动核心人员的积极性进而提升公司业绩提供了保证。未来几个月,公司将着重从以下几方面开展相关工作: 1、存量端:强化精细化管理,实现核心产品销量、利润的增加。 2、管理端:继续加强内部管理,降本增效。如处置低效/闲置资产等。 3、增量端:管理层把很大精力放在了公司战略的打磨以及产品的布局上。我们会继续通过自研、合作开发、外部引进以及借助资本力量等多方式拓展新产品。 4、资本市场端(1)增加经营业绩,提升每股收益,考虑以资本公积金弥补亏损等方式减少未弥补亏损金额,争取早日分红,回馈股东; (2)加强与投资者的沟通、与资本市场的互动。二、董事长胡晋发言 公司的股权架构从去年4月开始发生了变化,原控股股东所持公司股份被全部司法拍卖,国资背景股东和产业投资者加入,原实控人风险对公司的负面影响已经消除。 目前,公司为无控股股东及实际控制人状态。截至6月底,公司前三大股东整体持股比例接近19%,各股东均不参与公司的日常经营管理 ,均没有派出董事;公司共6名董事,背景覆盖医药行业、财务、审计、投资等多个维度,各位董事经验丰富、专业突出,在公司重大事项的 决策及推动落地上能发挥核心作用。 从去年开始,我们不断打磨公司战略,我们致力于把誉衡打造为一个优秀的事业平台、产业平台、资本平台和创新平台;我们希望把誉衡建成一个资产质量优良、具有较强赢利能力、具备自主创新能力的国际化医药科技公司。 管理团队对公司发展非常有信心,我们在一季度实施了股权激励,希望通过核心管理层及员工的共同努力,使公司未来三年的业绩有更大的提升,进而为股东创造更大价值。三、问答环节 1、安脑丸作为公司重点打造的产品,上半年取得非常亮眼的销售表现,收入增长超过50%,下半年和未来1-2年的销量,预计是怎样的 ? 回复: 公司计划在未来5年内,将安脑丸/片打造成为终端10亿级别的大品种,主要原因如下:(1)安脑丸/片的产品资质非常好,为中药独家基药产品;(2)深耕慢病领域,针对脑卒中、高血压两大心脑血管领域疾病合并头痛、眩晕,焦虑、抑郁、失眠等症状。(3)接下来公司将通过完善产品资质、增加临床用药指南、专业学术推广等方式,不断增强产品竞争力; (4)安脑丸/片在2023年底解除医保限制,目前,医院开发进入快速成长期。截止2024年上半年,安脑丸/片仅覆盖2,000多家 医院、基层医疗机构,其中三级及以上医院数量占比仅25%左右,而这部分三级及以上医院贡献的收入已占到70-80%,因此,在三级 及以上的医院中,还有大量的医院未开发。同时,基层医院也还有很大的空间可以去覆盖。所以,公司对于安脑在今年下半年和未来几年的增长非常有信心。 从管理角度来看,公司是按照全渠道营销、分渠道管理进行规划,未来,希望通过全渠道布局来提高患者可及性,通过分渠道管理来延长产品在各个细分市场的生命周期。 2、注射用多种维生素(12)上半年销量增长超过15%,全年的销售预期如何? 回复: 目前,市场只有2家企业销售该产品,公司注射用多种维生素(12)的市场占有率达80%以上。 该产品目前已在河南十九省联盟集采、浙江第四批集采中独家中选。河南十九省联盟集采中,至少15个省份已执行中选结果,其余省份将会陆续执行。上述集采对该产品是利好的,虽然收入有下降,但是销量是增长的,销量的增长大于收入的下降。 此外,该产品优势明显,是医保目录和基药目录品种,有一定技术壁垒和临床优势。 我们预计未来1-2年内,该产品的市场格局会比较稳定。3、今年上半年获批了西格列汀二甲双胍缓释片,该产品目前销售情况和峰值预期?回复: 该产品原研专利6月中旬才到期,公司自7月开始销售,截止目前,已实现销售200余万元。 本款产品为DPP-4抑制剂和二甲双胍复方产品,与单一机制的降糖药物相比,可以覆盖多重病理生理机制,发挥降糖机制互补、协同增效的作用。 该产品挂网价为3.45元/片,与磷酸西格列汀+盐酸二甲双胍的治疗费用相比,能够降低患者医疗成本,经济性更优。 去年,默沙东的原研产品销售额在5个亿以上,目前国内竞品有3家,竞争格局相对较好,从销售规律看,公司预计明后年的销售收入将会大幅提升。 4、未来在研产品的布局?回复: 公司主要围绕现有优势领域(如维矿、心脑血管、骨科等)布局新的产品,目前在研产品以口服药为主。 短期,公司希望引进今明两年能上市的具有临床价值的差异化仿制药,争取做到首仿或前三仿;希望布局能与现有生产能力相匹配的原料、制剂一体化的产品。 中期,公司希望高壁垒仿制药、3类药、改良型新药。5、公司与赛升、第一三共、卫信康的合作品种潜力如何(包括维生素)?如何分成?里程碑付款情况?在谈的潜在BD品种?回复: 公司与赛升合作的产品是DNA(脱氧核糖核酸),双方已合作十余年时间,目前市场处于基本稳定状态。公司与第一三共合作了5个产品,均为心脑血管类产品,整体看,可保持稳定增长。 注射用多种维生素(12)是公司与卫信康合作的产品,销量是有增长的,上半年销量增速超过15%。这个产品市场竞争格局较好,预计后续还是有增长潜力的。 与赛升、第一三共合作的产品,公司是按照推广量来计算收入;与卫信康合作的产品,公司是按照生产量来体现利润。均不存在里程碑付款的情形。 潜在BD产品,主要是围绕公司的优势领域开展,如维矿、心脑血管、骨科、止痛等领域。一方面,通过投资收购或者合作等方式引进新产品 ;另一方面,利用公司专业化推广优势,加强与第一三共等全球知名药企的合作。6、与第一三共合作业务占公司营业收入的比例?公司对这类业务未来的趋势和政策判断?回复: 2024年上半年,公司推广的第一三共产品收入约1.36亿,占公司收入比例约11%。 公司与第一三共已有近十年的合作关系,公司专业化推广能力获得了第一三共的高度认可,双方合作关系不断巩固与加深。今年,双方再次合作了一个新产品奥美沙坦酯氢氯嗪片。双方合作产品已从2015年合作初期的单个产品逐步拓展到5个产品。 过去的十几年,公司在如何与其他公司特别是跨国药企开展合作推广方面积累了大量的经验、储备了人才队伍,我们的专业学术推广能力也得到了合作伙伴的高度认可,未来这块业务占比有增长的可能性。 7、上半年公司各项费用有所下降,公司如何实现对费用的把控?回复: (1)公司销售费用从去年同期的5.95亿元下降至4.28亿元,同比下降28.03%,主要是因为市场费用的减少。(2)在剔除股权激励费用之后,公司管理费用同比下降20%,主要原因是公司调整了组织架构,人力资源支出减少,管理效率提升。(3)财务费用下降,主要是因为提前偿还银行贷款。 关于未来的费用率:(1)因为明后年的股权激励费用分摊金额有所减少,所以,预计管理费用率还有一定的下降空间。 (2)财务费用率已经处于较低水平,继续下降的空间不大。(3)公司销售费用率目前约35%,我们希望能够继续下降,在行业内处于相对更合理的水平。(4)研发费用率方面,我们希望后续能加大研发投入,该指标能实现增长。8、三同、四同医药行业政策对公司收入、利润及后续发展的影响? 回复: 公司价格体系维护较好,整体内部评估下来,三同、四同等价格治理政策对公司产品销售影响不大。9、公司对营销团队的后续规划? 回复: 公司是全渠道营销、分渠道管理,在这个体系里,营销团队分为前中后台,截至6月底,营销团队共1,400余人。公司不断推进营销改革,销售费用率会继续下降。 未来,公司还将继续加强营销合规化、精细化管理。10、如何实现安脑丸/片的销售规划? 回复: 安脑丸/片