誉衡药业机构调研纪要

誉衡药业机构调研报告 调研日期:2024-07-05 哈尔滨誉衡药业股份有限公司成立于2000年,是一家医药大健康产业为主线的科技公司,以制药业务为核心,涵盖科研、生产、营销等领域。自2010年上市以来,誉衡药业通过外延并购、合作代理、自主研发、海外引进等方式丰富产品线,实现了由上市初狭窄单一的骨科治疗领域向现有心脑血管等大治疗领域的拓展,形成了多个重磅级产品集群。誉衡药业重视药品质量,建立了符合国家药品生产质量管理规范(GMP)认证的多个现代化医药生产基地和符合药品经营质量管理规范(GSP)的营销体系。此外,誉衡药业还持续推进以国际化为标准的产品创新和以中国国情为依归的商业模式创新,推动“产品、机制、人才”三位一体的治理机制,积极占有资源、优化资源、配置资源,布局了CMO平台、生物药研发、慢病领域产品服务等创新业务。誉衡药业以“誉衡因您更精彩”为文化核心,注重分享、热心公益,积极承担社会责任。未来,誉衡将秉承“服务大众,创造价值,通过产品、人才驱动,成为具有国际化视野的中国领先制药企业”的战略愿景,继续开拓进取,全力服务于公众的健康事业。 2024-07-05 董事长胡晋,董事、总经理、财务负责人国磊峰,副总经理、董事会秘书刘月寅 2024-07-052024-07-05 特定对象调研,电话会议- 国盛证券 证券公司 - 华夏财富创投 投资公司 - 汇丰晋信 基金管理公司 - 格林基金 基金管理公司 - 山西证券资管 证券公司 - 天弘基金 基金管理公司 - 永赢基金 基金管理公司 - 泰康公募 保险资产管理公司 - 精砚投资 - - 中信资管 资产管理公司 - 中航基金 基金管理公司 - 前海互兴 资产管理公司 - 红土创新 其它 - 橡果资产 - - 正圆投研 - - 中信建投自营 其它 - 阳光资管 保险资产管理公司 - 一、总经理国磊峰先生介绍公司情况1、公司发展历程 公司作为医药行业的老牌药企,于2000年成立、2010年上市。2012-2017年期间,公司把握住了行业高速增长、医保扩容 等机遇,通过并购整合等方式实现了净利润的大幅跃升,成为医药行业高速增长的公司之一。期间,公司有多个产品的销量位于医疗端、零售端销售排名前列。 2018年-2022年,受国家重点监控药品目录、医保控费、去杠杆等因素影响,公司表现相对低迷。 虽然公司走过一段弯路,但公司的产品储备、生产能力等支撑后续发展的基础较好。公司现有300余个药品批文、6个工厂:普德药业是北方注射剂代工规模最大的企业,核心产品如注射用多种维生素(12)、银杏达莫注射液等;蒲公英生产中药,核心产品是安脑丸/片;誉衡制药是公司成立之时就存在的企业,核心产品是鹿瓜多肽注射液;莱博通是公司2014年并购的企业,核心产品是磷酸肌酸钠注射液 、平阳霉素;广州誉东生产高端固体口服制剂,核心产品是氯化钾缓释片;启东华拓是公司的原料药基地。 2023年4月,公司原控股股东所持股权被全部司法拍卖,原控股股东破产对公司带来的负面影响已经消除。公司现有股权结构稳定、治理架构健全,主要股东认可、信任公司管理层,对公司的发展充满信心。 2、公司2024年上半年业绩及增长原因 2024年上半年,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润1-1.3亿元,同比增长253.99%-360.19%。业绩增长原因如下: (1)公司核心产品把握住了发展机遇,实现快速增长。例如,安脑丸/片是独家中药基药品种,在2023年底完成医保解限后,上半年实现了高速增长;注射用多种维生素(12)去年在河南19省联盟集中带量采购中独家中选,今年上半年的销量也实现了较快增长。此外,公司的其他核心品种如氯化钾缓释片、鹿瓜多肽注射液等销售基本稳定。 (2)公司加强内部管理,降本增效工作取得明显成果,销售费用、管理费用、财务费用较去年同期均有所下降。以财务费用为例,公司在过去一年多时间内结清了银团贷款,财务费用大幅下降。 (3)部分其他事项如去年出售誉衡生物股权、今年3月西藏普德收到政府补贴,也改善了公司业绩。3、公司2024年下半年及未来展望 今年下半年,公司业绩预计仍将有良好的增长趋势。安脑丸/片有望在今年实现翻倍的增长。 今年新上市的西格列汀二甲双胍缓释片市场规模大、市场竞争格局良好(仅原研及3家国内企业),公司已开始销售该产品,预计下半年会带来销售增量。明年,有望抢占更多原研药的市场份额,贡献更大的收入和利润。 氟比洛芬酯注射液市场规模大、竞争格局较好,预计也会给公司带来增量。 在CSO业务方面,公司会继续加强与第一三共、赛升药业等合作伙伴的合作,争取引入新的产品。BD团队也在积极寻找差异化产品、高端制剂。 此外,公司预计明年有5个以上产品获批,有望贡献增量。公司坚持合规第一、产品为王、创新发展、精英治理等发展理念,会努力抓住人口老龄化、科技进步等发展机遇,不断提升公司内在价值,实现业绩增长,并适时向创新药和国际化领域迈进。 二、互动环节1、请问公司新产品的布局思路和发展战略?回复: 公司注重产品创新,目前主要在现有优势领域(如维矿、心脑血管、骨科、止痛等)进行布局,侧重在难仿、改良型新药、偏创新的产品层面 ,产品获取方式包括自研、合作开发、产品引进等。2、请问CMO的业务体量及CDMO领域的布局? 回复: 普德药业是北方著名的注射剂代工企业,已累计签署100余个产品的CMO业务。随着这些产品陆续获批、上市销售,预计将给公司贡献收入和利润。未来,公司CMO业务将向研发端靠近,力争做出更好的产品。 公司与南京佰麦开展了股权+产品的合作,与其他CRO企业开展了业务合作。3、2023年的收入拆分情况及对公司收入贡献比较大的产品? 回复: 营养类药物约占2023年度公司收入的40%,心脑血管药物收入占比约25%,骨科类药物占比约10%。 注射用多种维生素(12)、氯化钾缓释片、鹿瓜多肽注射液、银杏达莫注射液及与第一三共合作的产品对公司收入贡献较大。4、请问公司与卫信康的合作关系? 回复: 公司与卫信康已有20余年的合作关系,双方信任基础好,合作关系稳定,除注射用多种维生素(12)外,双方也有其他的合作产品。以注射用多种维生素(12)为例,普德药业持有产品文号、负责产品的生产,卫信康拥有产品的知识产权、负责产品的推广。5、请问公司商誉是否有减值风险? 回复: 公司现有商誉3.69亿元,是收购普德药业产生的。 普德药业去年实现净利润1.5亿元,结合普德药业的利润、现金流等运营情况,我们判断普德药业目前不存在减值迹象。6、请问公司后续的分红规划? 回复: 目前,公司累计未弥补亏损为负,不满足分红条件。一方面,公司将聚焦主业、提升盈利能力;另一方面,新公司法已经正式实施,公司计划采用资本公积金弥补亏损的方式,争取尽快满足分红条件,回报投资者。 7、请问公司营销团队架构及未来销售费用的规划? 回复: 公司营销队伍包括销售、中后台等团队,2023年销售人员为1,700余人。 从上半年数据看,公司的销售费用率有所下降。公司持续推进营销改革,加大精细化管理力度,预计未来的销售费用率会进一步降低。8、请问注射用多种维生素(12)的市场竞争优势和壁垒? 回复: 目前,市场只有2家企业在销该产品,普德药业注射用多种维生素(12)的市场占有率达80%以上。该产品市场规模大,且仿制难度高,预计未来2-3年内,市场格局会比较稳定。9、请问公司目前产品集采情况? 回复: 上半年的集采情况:氟比洛芬酯注射液已于2024年2月中标广东十三省联盟药品采购;氯化钾缓释片已于2024年4月中标河南十 三省联盟药品采购;鹿瓜多肽注射液已在京津冀3+N中中选。下半年,公司核心产品的集采压力不大。 三、未来展望 目前,公司在产品、业务、资产质量、现金流等方面具备较好的体量和基础,未来,公司将在“二次创业”的指引下,以合规经营为前提,采取精英治理模式,秉承卓越创新精神,坚持“产品为王”战略,充分利用好上市公司平台,布局更有竞争力的差异性产品、创新性产品,努力将公司打造成为一个资产质量优良、具有较强盈利能力及自主创新能力的国际化公司。