运营商数据资产入表与数据乘数机会20240825

运营商数据资产入表与数据乘数机会20240825 发言人00：00□免责声明，本次电话会议仅服务于德邦证券研究所客户，不构成投资建议，相关 人员应自主作出投资决策，并自行承担投资风险。德邦证券不对因使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任。未经德邦证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发、引用本次会议内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，本公司保留追究其法律责任的权利。市场有风险投资需谨慎。 发言人00：44□各位投资人晚上好，我是德邦通信的分析师李洪涛。很高兴大家参加我们脉动电 磁波的每周的观点汇报。我们最近还是按照老规矩，就是把整个分三块，一个是本周这个行业变化的一个情况简单说一下。 然后重点还是我们要汇报一下下周的一些投资策略。下周投资策略之后的话，我们会讲的相对比较细，相当于一个小专题。随后的话是对下周的一些股票或者下周的一些行业的一个映射，或者是一些相应一下股票，做一下推荐，简单推荐。 发言人01：26□然后这周的话就是就这周，这周的话整个通信行业其实涨得很很一般，但是大盘其实涨得也也不太好。我们看了一下本周通信跌了大约有有什么有1.5个点。上证指数跌了0.87个点，深证成指数跌了是2.0一个点，总体上跌了很多。相对来说我们看一下就是IDC，在我们通信行业IDC跌的是最少的，是0.46。低空间你跌的比较多4.2，卫星指数跌了4.18。所以 这个的话我们总体上看还是处于一个震荡趋势。震荡趋势这里面来讲的话，就是现在来讲就要选一些比较明显的，或者是比较确定性比较高的一些赛道。 发言人02：19□我们现在的话从上周和上上周开始，前几周一直在推微信互联网。现在的话在八月底这个时候和9月初这个时候，我们进入强烈推荐的这个阶段。因为它后面的催化应该比较多。发言人02：39□最近的话一个是低空经济，一个微信互联网相对跌的幅度都比较大，是符合我们 判断的。就是它刚好处于一个主题投资向价值投资转换的一个节点。卫星发射之前股票就大涨，卫星发射之后股价就是一个持续的跌。但跌的话我们也有个判断，有个操作节奏。建议领导们在这个跌到前面的七月下旬那个时间点位之后就可以买入。 发言人03：04□这个的话是我们经过初步的验证，也有这个产业的依据做支撑。就是从去年11 月份去年的卫星实验卫星发射完之后，整个卫星的话一直是在跌，一直跌到今年的七月底。其实八月份的话，G601箭18星发射之后，这个底就算是形成了和得到确认。所以这个的话就是这一波再跌下 来之后，因为我们现在跟踪的八月底的时候或者九月底的时候，不是八月底和9月底的时候，又有两次卫星互联网的发射，所以对整个行业就是催化，相应的是一个非常好的确定性的赚钱的机会，这是一个我们大致的基于这个指数做了一些判断。 发言人03：54 这周的话我们重点给各位领导汇报一下，就是大数数据要素这块，数据要素这块的话一直争议很大，非常多。因为这块的话在整个全球独此一家。欧美的话欧洲是这个话市场很小，美国的话是也是一个没有 一作为一个主体在推，反正就是自发性的这个市场的交易。所以这样像中国的话，这种正儿八经作为一个数据资产，国家数据局成立，进入财务报表有明确的科目，这个的话还确实在全球独一家，这是一个 。 发言人04：32□第二的话就是我们最近看的话，产业开始动起来了，动起来之后的话就是他能够 看到收入和利润。这个的话是我们去推荐这个小赛道的话一个最主要的一个判断点。因为原来的话都是一些主题，就是比如说刘殿红局长做那个数据局局长，国家数据局成立，然后还有这个就是数据各种制度也出来。但是全切都是在那种PPE阶段。 发言人05：05□今年的话尤其是中报时候，出现了市场的话一致性的行为，一致性行为的话我们 就判断这个市场要启动，就比如说现在的话国家的话就是让这个数据资产入表，当前有18家上市公司在财报中披露的数据资源，涉及金额大约有1.03亿。但是这块的话都是一些毛毛雨，都不大。确实 话也是没有引起投资人的关注。但是现在的话就是有一次性行为，就对我们通信行业特别明显的行为是什么呢？中国移动、中国电信和中国联通在今年的中报中就不约而同的去公布了自己的数据资产的规模 ，并且数据资产规模也比较相近。移动是7000万，联通是8700万，电信的话大概是一个亿，总体上应当是有一定的约定，有一定的协同。 发言人06：07□所以我们判断的话就是数据资产这块的话，它其实在这里面就解决了两个痛点， 一个是数据计价的问题，就哪些数据资产是能够计入财务报表这个数据资源和数据成本里面，当前的话就是三家运营商曾经做过摸索，因为他已经有结果出来，这是一个情况。第二的话就是我们在看到财务报表里面，他们也统计了自己的数据资产的相关的支出和收入。相对来讲的话，他们从这种成本上有一定确认，还有收入上有一定的交易，形成了商业闭环。 发言人06：47□下一步的话就是我们判断的话，这是当前的话是01的落地，随后的话就是1到10的过程中，所以这块的话就我们第一个观点就是说数据资源它有可能会成为未来资产项目项一个新的创收来源。尤其是对运营商而言，运营商的话就是现在的话他大约记了一个亿的收入，当然是很少，半年全年的话，比如说集团两个亿的收入也很少。但是的话如果数据资产这个模型和会用珂弄好之后的话，肯定是一个大的资产项目。 发言人07：18□我们原来自己做过研究，做过测算，就是运营商的资产规模的话，大约能有像比如说中国移动为例，它有200PB的数据。200PB数据。我们按照这种数据的计价方式，比如说 一个一条1111条信息，一条信息，我们原来也测过。原来选的光大国家，选择光大银行做车试点也有测算过，就是一条信息大约是在一毛钱到0.3元钱不等。然后咱们就按那个最简单的一毛钱来算，折算出来的话，对应像移动这种体量的资数据资产规模，大约有2000，有150015001500亿的资产的规模，就计价1500亿资产规模。我们按相应的来讲，对相应的PB比如说现在是 1.51.6给乘一下，所以这个的话就是初步框算的话，会给他带来大约有3000亿到4500亿的这个市值的增加。 发言人08：32□所以我们就是说在运营商这个资产入表之后，它一方面会成为一个收入的来源， 当然收入来源体量是比较小。最主要的话它是一个资产项目之后，会带来它市值的弹性，这是我们汇报的第二个点。就是除了他那个会议室一个创收来源金融资产项目，第二个的话就是他资产项目变大之后 ，相应的资价值。因为这个运营商都是重资产公司，他们的市值也会有一定的弹性，这是第二个。第三个的话就是我们判断运营商的话，就是从更宏观的一个逻辑来讲话。 发言人09：09□运营商他数据资产入表之后，会成为运营商的第三阶段的投资机会，这个我们视 角就比较大。因为现在的话就是能够看出来整个运营商的up主是其实是有压力的，还有下降的。因为它整个的话我们看24年一季度，运营商的5G用户的渗透率已经达到大约80%的市场水平。今年年 底肯定是高超过85%。 发言人09：34□超过85%之后，整个用户的up值会有一定的压力，用户的增长数也会减缓。 那这样的话就是我们前两年就二三年所推动的运营商把估值和云的国进民退，通俗讲是国进民退打个引号。然后这种情况的话就是能够看出来，相应的就是运营商他整个投资的概念或者市值已经打满。现在的话今年因为市场不好，有一定防守属性，就是这个股息率比较高，所以这块的话也有一波涨。但是只是维持住了，涨还是倒没有涨。所以下一波要涨的话，我们判断就是数据资产的入表。刚才第一点和第二点已经讲过了，它有一个巨大的一个资产项和潜在的一个收入规模，所以这个话是对给他带来一个很大的一个收入。 发言人10：32□现在的话就是我们看三家运营商，如果这个做完之后的话，这有几个看点。第一 个就是他的数据表这条路已经打通了。第二，他数据资源的话再放到那个那个什么放到那个什么交易的时候，放到数据交易局数据交易所进行交易的时候，运营商的数据资源和整个交易资源的比例大约是在30%。 发言人11：01□就是说运营商的数据资产在整个信息产业里面，他在那个数据交易场是交易是最 活跃的，是数据交易所的优质资源。他的很多的数据咱们都知道是非常活跃。像比如说咱们每天打游戏或每天的位置，或者每天打电话，上微信刷网的这种数据，或者在哪点点菜数据，他们其实都知道。发言人11：27□当然会脱敏之后会使用，这种脱敏的是一种方式的话，当前整个国家应当也比较 成熟。就是这个信息在哪里，但是和人就不做那个匹配。它其实有两种方式，第一种话就是说在做信息的挖掘和数信息的画像的时候，直接把这个敏感数据就去掉。比如姓名、家庭住址、身份证号，这个直接就去掉，这是一种处理方法。第二种处理方法的话是模糊化，就是我这些数据化只给群体画像，而不对个体画像，这是第二种处理方法。对，还有一个第三种方法，就是更更简单的方法，也是更有效的方法。原来这个方法的话也对谷歌使用过，就是数据不出中国，特斯拉现在数据就不出出中国。 发言人12：17□还有一种就是叫这个数据不出机房，我这个数据你可以可以什么和那个大大模型 一样，就是是云化的。你要一个结果，我给你算出来，算出来在我的机房算好之后，通过云的方式把结果传给你就可以了。而不是说就是把我这生对信息的所有原始材料、原材料都给你，什么身份证号、姓名、性别这些都给。所 以这个三种方式的话，当前的话这个是全球公认的一个信息脱敏的方式，这是一个方法论，就是与国别 其实是没有关系的。 发言人12：53□当前的话就是运营商的数据，包括运营商的数据资产入能够入表，还有能够数据 交易所进行交易。就是因为这两个基础的，这是一个基础的东西，其实已经做完了，这是一个现在的话有争议的地方，就是计价到底一个身份证号或者是一条信息值一毛钱还是值一块钱，这个确实有争议。我们现在的话就是和相应的产业，还有包括运营商在做交流的时候，他们也说国家现在指引的话，然后还是建议交易形成价格就可交易的。比如说位置的信息，或者是那些点餐的浏览数据的信息，消费习惯的信息，是以交易形成价格，这块也是比较对的。你看中国市场多少年不是有那种群发短信吗？那短裙发短信的话，那个价格原来也是很高的。后来的话原来的话是0.21元毛钱一条，现在的话基本上就 是两分钱一条。所以这块就是市场它是能形成价格，很多领导对这种形成价格的方式的话觉得不太现实 。 发言人13：54□其实的话运营商因为在在国央企里面，运营商的市场化程度还是算相对来说是处 于前列的，所以这是我们对数据要素的三个判断，这是我们第二个要重点汇报的数据要汇报的数据。然后第三点的话就是看那个呃第三块，主要看一下下周我们去重点去建议关注的一些点。下周有几个重点的事项的话，就是我们跟踪的话有信息。 发言人14：26□第一个就是首届微信互联网产业生态大会举行，这个的话是帮我们看，原来的看 法就完全相匹配了。去年是卫星是主题投资，今年我们判断今年如果到明可以到明年上半年，我们判断是卫星的互联网从主题投资向价值投资转换的一个节点。尤其是今年的这个Q4比较明显，因为发行量其实不大，但是发行的节奏会航班化的。 发言人14：55□这种的话还有一个就是明年G60它的整个卫星在轨的数量会超过六六百颗。600颗是我们判断一个卫星星座能够面向C端进行运营的最基础的一个卫星的数量。所以理论上到明年年底，这个新网络卫星就能够能够运行。所以最近我们在推一些卫星互联网相应的标的，就开始向C端进行有一定的关注。比如说像普天科技做终端的，或三维通信是做做运营的，还有一些当然还有一些其他的做那个物联网的，没有上市那这种情况的话就是我们看到这个新闻，首届卫星互联网产业生态大会举办，就说明所有的产业链这块，尤其是上海和和浙江，是把这个微星的作为未来30年产业升级的重大方向。所以这个生态这块的话，他们也在布局。那上周的话，我们再看那个谁珠海的那个低空经济，也是把那个低空经济和那个那谁和那个，和微信互联网相结合，也作为产业升级的方向，这是一个。发言人16：06□第二的话就是上