铝日报：现货成交一般 铝价高位运行

期货研究报告|铝日报2024-08-27 现货成交一般铝价高位运行 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 铝：国内电解铝供应端持稳运行，仅贵州、四川等地零星复产增量预期，而下游消费或随着传统旺季的到来及国内经济刺激政策的带动下向好发展，国内铝社会库存或将入去库周期，关注实际需求和宏观情绪的变动，短期铝价或震荡整理为主，建议暂时观望。 氧化铝：近日期货价格波动受宏观与资金驱动，海外市场现货成交频繁，国内开工持稳，而下游电解铝行业产能增量有限，关注后续氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性，建议暂时观望。 核心观点 ■市场分析 铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得19740元/吨，较上一交易日上涨40元/吨，A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-90元/吨；中原A00铝价录得19640元/吨，较上一交易日上涨20元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌 30元/吨至-190元/吨；佛山A00铝价录得19650元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨5元/吨至-175元/吨。 铝期货方面：8月26日沪铝主力合约开于19880元/吨，收于19925元/吨，较上一交易 日收盘价上涨130元/吨，涨幅0.66%，最高价达到19990元/吨，最低价达到19840元/ 吨。全天交易日成交159839手，较上一交易日增加22794手，全天交易日持仓184377 手，较上一交易日增加3853手。夜盘方面，沪铝主力合约开于19930元/吨，收于 19890元/吨，较昨日午后收盘跌35元/吨。 据SMM，近日四川省内持续高温，民用电力增速较大，为应对电力超负荷情况，省内多个行业被要求错峰生产。目前四川省内电解铝暂无�现实质性减产的情况，省内电解铝运行总产能94.5万吨左右。基本面上，国内电解铝运行产能整体持稳，暂未有规模性减、复产情况，未来贵州、四川等地有部分复产增量预期。需求方面，下游多刚需备库为主，工业材及板带企业行业新增订单略有好转，增量主要来源汽车材及3C方面。随着消费旺季“金九银十”的临近，市场信心逐渐增强，下游需求�现回暖的迹象，采购意愿有所增强。 库存方面，截止8月26日，SMM统计国内电解铝锭社会库存80.70万吨，较上周同 期持平。截止8月23日，LME铝库存87.10万吨，较前一交易日减少0.35万吨，较 上周同期减少1.8万吨。 氧化铝现货价格：8月26日SMM氧化铝指数价格录得3907元/吨，较上一交易日持 平，澳洲氧化铝FOB价格录得521美元/吨，较上一交易日持平。 氧化铝期货方面：8月26日氧化铝主力合约开于3936元/吨，收于3914元/吨，较上一 交易日收盘价下跌13元/吨，跌幅0.33%，最高价达到3945元/吨，最低价为3868元/ 吨。全天交易日成交491982手，较上一交易日增加104247手，全天交易日持仓 122211手，较上一交易日减少26582手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于3922元/吨，收于3903元/吨，较昨日午后收盘跌11元/吨。 海外方面，据阿拉丁，印度铝业公司（HindalcoIndustriesLimited）近日宣布将投资100亿美元用于产能扩张。公司计划在奥里萨邦的拉亚加达建立一个新建氧化铝厂，一 期产能为85万吨，预计将于2026-22027财年投入使用。供需方面，国内氧化铝运行产 能目前已达到8549万吨，而下游电解铝运行产能保持稳定，仍存在补库需求，对氧化铝的需求较为稳定。 ■策略 单边：铝：中性氧化铝：中性。 ■风险 1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、矿石供应大增。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位：美元/吨4 图2:SHFE铝基差丨单位：元/吨4 图3:LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨4 图4:国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨4 图5:国内外氧化铝价格丨单位：元/吨、美元/吨4 图6:电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨4 图7:氧化铝南北价差丨单位：元/吨、元/吨5 图8:氧化铝进口盈亏丨单位：美元/吨、元/吨5 图9:LME铝季节性库存丨单位：万吨5 图10:LME铝库存丨单位：美元/吨、万吨5 图11:铝社会库存季节性丨单位：万吨5 图12:上海交易所铝库存丨单位：万吨5 图13:海外现货升贴水丨单位：美元/吨6 图14:铝进口盈亏丨单位：元/吨6 图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位：%6 图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：%6 图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位：%6 图18:铝箔龙头企业周度开工率丨单位：%6 图19:再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：%7 图20:原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：%7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/8 图1:LME铝升贴水丨单位：美元/吨图2:SHFE铝基差丨单位：元/吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 LME铝升贴水（右轴）LMEM3收盘价（左轴） 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 A00铝升贴水-平均价（右轴）铝主力合约收盘价（左轴） 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2018-01-022020-01-022022-01-022024-01-022018-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 数据来源：SMMiFinD华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3:LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨图4:国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图5:国内外氧化铝价格丨单位：元/吨、美元/吨图6:电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 氧化铝指数-平均价（左轴） 澳洲氧化铝FOB-平均价（右轴） 800 700 600 500 400 300 200 100 27500 24000 20500 17000 13500 10000 A00铝-平均价（左轴）氧化铝指数-平均价（右轴） 4500 3900 3300 2700 2100 1500 2018-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 2018-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图7:氧化铝南北价差丨单位：元/吨、元/吨图8:氧化铝进口盈亏丨单位：美元/吨、元/吨 山西河南均价-广西贵州均价 氧化铝价格指数平均价（左轴） 氧化铝进口盈亏（右轴） 澳洲氧化铝FOB-平均价（左轴） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2018-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 800 700 600 500 400 300 200 100 2018-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图9:LME铝季节性库存丨单位：万吨图10:LME铝库存丨单位：美元/吨、万吨 250 200 150 100 50 0 20202021202220232024 4800 4000 3200 2400 1600 800 0 LME铝价（左轴）LME铝锭库存（右轴）LME铝注销仓单（右轴） 250 200 150 100 50 0 2018-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 数据来源：LMEWIND华泰期货研究院数据来源：LMESMM华泰期货研究院 图11:铝社会库存季节性丨单位：万吨图12:上海交易所铝库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1591317212529333741454953 60 50 40 30 20 10 0 1591317212529333741454953 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图13:海外现货升贴水丨单位：美元/吨图14:铝进口盈亏丨单位：元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 欧洲（左轴）美国中西部（左轴）日本港口现货（右轴） 250 200 150 100 50 0 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 铝锭进口盈亏（左轴）沪伦比值（右轴） 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 2018-08-312020-02-292021-08-312023-02-282019-01-022020-07-022022-01-022023-07-02 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位：%图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：% 2020202120222023202420202021202220232024 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1591317212529333741454953 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1591317212529333741454953 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位：%图18:铝箔龙头企业周度开工率丨单位：% 2020202120222023202420202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1591317212529333741454953 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1591317212529333741454953 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 图19:再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：%图20:原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：% 2020202120222023202420202021202220232024 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 1591317212529333741454953 75 70 65